Небольшой конспект конференции от канала Анти Pump and Dump: GMKN, POSI. DATA. ZAYM, PHOR

Наткнулся я тут в канале Анти Pump and Dump на небольшие выдержки по делу с нашей конференции. Хочу их привести.

Норникель $GMKN
— на рынке меди дефицит в 2025-2027 годах. Видится как триггер роста цен дальше. На никеле профицит, но снижения цен не ждут из-за орг проблем в Индонезии. На палладии и платине баланс, но платина может потянутся за золотом. Для выплаты дивидендов необходимо чтобы акционеры договорились.  С серной программой — пустая трата денег. Социальный капекс 1 млрд долл в год (тут вообще не понимаю куда Норильску столько денег?) в целом я походу выступления решил, что продолжаю наблюдать. Триггеров для захода не вижу. Оценка сейчас не дешевая. И уже предполагает развитие положительной динамики в ценах на металлы. Не исключаю, что акции могут еще и процентов 20 вниз сходить. Это не шорт. Но и не лонг.

Аренадата $DATA
Компания без долга, прибыльная (с учетом отнесения R&D расходов на себестоимость). Снижение выручки в 1 полугодии по отношению к прошлому году объясняют сдвигом сезонности. По итогам года таргетируют неболmшой рост выучки и прибыли. Маржинальность хорошая. В следующем году без особых прогнозов, но в импортозамещении участвуют. Отмечают свое конкурентное преимущество в поспродажном сервисе (чего у зарубежных решений нет, а у опен сорс тем более).

Задал вопрос по какие-то технические Ноу-Хау, которых нет ни у кого. Посоветовали подключиться к звонку (скоро будет) по техническим вопросам и продуктам. Сменили ген. дира. Проблема с арестом бывшего акционера к компании не относится. Похвастались выигранным тендером в Узбекистане и стремятся на рынки ближнего зарубежья.

В общем норм компания при P/E ~10. Не исключаю, что к 1 кварталу 2026 цена акций может хорошо прибавить. Вобщем тут интрига. База низкая и даже экстенсивный рост топ лайн будет приводить к хорошим темпам роста прибыли. Узкая СУБД — специализация и нормальные мультипликаторы могут сделать компанию целью для поглощения со стороны более крупных игроков. Отдельно отмечу IR Екатерину Бушуеву, которая, мне кажется, так легко раскладывала любые вопросы от технических до финансовых, что  могла бы и ген. директором работать)

$POSI Позитив Технолоджис
Во-первых, лучшие сувениры на конфе) И видосик про хакеров на фоне улиц СПБ. Инвест кейс интересный. В принципе, недавний мой разбор подтверждается. Мне понравилось, что IR очень уверенно говорил о прогнозе отгрузок 35 млрд. по этому году. Говорят, что серьезно переработали систему продаж и маркетинга и теперь лучше контролируют продвижение и более точно прогнозируют показатели. Сказал, что активно работают над затратной частью, с акцентом на оптимизацию затрат на персонал. Из интересного. Стратегическая реорганизация. Выделяют в отдельные БЕ хардварное направление NGFW (межсетевой экран). Говорят первые продажи очень многообещающие. В принципе хардварные продукты — это хорошо и понятно для наших CIO. Позитивное восприятие компании подтвреждаю. Держу на радаре.

$PHOR Фосагро
Из новой для меня информации из высупления IR Андрея Серова. — по итогам 2026 года ожидают рост производства на 12% за счет ввода новых мощностей — на горизонте до 2027 года не видят новых проектов глобально, которые могут насытить рынок в той степени, чтобы цены пошли вниз. — высокая капиталоемкость проектов будет приводить к глобальному отставанию предложения сренесрочно — IRR новых инвестиций >18%. В кулуарах я высказал Андрею свое мнение, что 18 это консервативная оценка. Т.к. никто не планирует долгосрочные проекты из текущих цен, скорее берут долгосрочно средние. Он согласился. Оценка консервативная.

— Еще спросил Андрея, почему не было ни слова о курсе рубля. Ответ был — его просили это не комментировать. Согласился, что девал для них — это очевидный плюс. — Дивиденды будут согласно див политике. Долг комфортен. Вообще Андрей не сказал ни одного лишнего слова, но все при этом ясно. Это сильнейший актив сейчас с кучей приятных плюшек. Думаю мой предыдущий таргет 7937р был весьма осторожным. Акцию держу, и пока продавать не думаю.

$ZAYM Займер
На сессии народу было очень мало. Видимо отношение к бумаге на рынке такое-же. IR Александр Борейко
Что нового: — Снижение выдач в 3 квартале 2025г — управляемое снижение, говорят закрутили скоринг и объем уменьшился. Но сказано, что прибыльность будет выше, т.к качество лучше и резервов будет меньше. Интересно будет увидеть фин. отчетность. — Докапитализация приобретенного банка связана с развитием транзакционного сервиса и необходимостью разместить депозиты в банках-корреспондентах (типа обортка под расчеты). Запуск транзакционного бизнеса ожидают уже в этом году и ждут прибыльности с первого дня.

В кулуарах уточнил у Александра, правильно ли я понимаю, что это будет типа QIWI. Он слегка удивился и выдал, что команда QIWI работает над этим проектом. Сказал, что у них нет в планах строить конкурента Тинькова, но своим лучшим клиентам банк даст необходимую гибкость в сервисе, что позволит дольше удерживать этих клиентов в экосистеме Займера. Интересно.

— Дополучкино показывает себя хорошо. Лучше плана. — Коллекторский бизнес стратадет от роста гос. пошлины при взыскании через суд. Тем не менее, просроченная задолженность на рынке дорогая. В общем пока тут на поток не поставлено. — Обсуждаемые регуляторные ограничения создают неопределенность, особенно в 2027 году, и особенно по ограничению количества займов в одни руки (2 в 2026 году, 1 в 2027 году). Говорят, что это еще не принятые решания, а обсуждаемые. И если ограничения будут реализованы, организованный рынок МФО рискует развалиться и уйти в тень. — Дивидендная история будет продолжена. Главному акционеру нужны деньги. Акции держу.

Другое ГК Базис (внучка Ростелекома)
случайно посмотрел и не жалею. Компания неофициально готовится к IPO. Формирует узнаваемость. Мне понравилось выступление. Крепкая компания. Работает на рынке серверной инфраструктуры. Лидер рынка. Утверждают, что решили проблему импортозамещения сложных западных систем. Преимуществом называют тот факт, что все системы у них написаны  самостоятельно. Маржинальность высокая. 40%клиентов — госсектор. У меня сложилось ощущение, что могут претендовать на оценку 50 млрд. на IPO. Но комфортно будет на 30. МТС банк. Тоже случайно зацепил. Ужас. Общение с аудиторией на двойку. Даже думать не буду. VK, не попал в этот раз

И, конечно, Тимофей спасибо! Конфа, как всегда, топ. Люди легко общаются, модерация четкая, спикеры подготовленные.

Источник: https://t.me/anti_pumpanddump