Долговая дыра в Самолете

Немного о многострадальном Самолете 🏠: у застройщиков специфический P&L, который не отражает полноту картину, поэтому может показаться, что все не так плохо, но покупать желания нет по ряду причин...

📌 Симптомы пациента 🤕

— Уплаченные проценты. Компания за полгода получила 25 млрд рублей денег от операционной деятельности, отдав 25 млрд рублей на проценты кредиторам! Компания полностью работает на кредиторов (год назад осталось 9 млрд), зачем такое ''добро'' миноритарию? Вопрос риторический, при этом даже снижение ставки вряд-ли улучшит ситуацию!

— Оборотка и рост долга. Компанию разорвало в работе с оборотным капиталом на 115 млрд рублей, поэтому дыру компания закрывала через привлечению долга на аналогичную сумму, даже если компания закроет во втором полугодие дыру в оборотке, то за удовольствие придется отдать +-10 млрд процентных расходов кредиторам за пользование долгом ‼️

Сумма кредитов и займов перевалила за 700 млрд рублей, у меня отсутствует желание покупать бонды Самолета!



— Кенин. В августе умер основной мажоритарий (30% акций) компании, а судьба данного пакета остается неясной, что добавляет неопределенности, хотя итак ситуация тяжелая!

— Персонал. Компания перешла в режим жесткой экономии, урезав расходы на персонал с 19 до 14 млрд рублей, трюк неплохой, но даже это пока не помогает ситуации!

В любом случае — это еще один сигнал на тяжелую ситуацию! Компании стараются не увольнять персонал из-за дефицита на рынке труда, а повторный найм будет обходиться дороже ⚠️

— Прошлые приколы. Ну и не забываем про покупки у мажоритариев акций по завышенной цене для последующими продажами в стакан (разумеется с убытком) и продажу земельного — наиболее ценного актива для застройщика (на днях продали еще) 🚫

Вывод: понятно, что дивидендов за 2025 год не будет, да и лезть в такой актив желания нет! Все застройщики ужасны от Эталона с Самолетом до Пика с ЛСР...

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest