Новости рынков | Рост цен в начале сентября, а также значимое ослабление рубля, на наш взгляд, повышают вероятность более сдержанного шага в снижении ключевой ставки — Ренессанс Капитал

По данным Росстата, потребительские цены в августе снизились на 0,4% м/м, инфляция замедлилась до 8,1% г/г (8,8% по итогам июля), что оказалось ниже наших ожиданий. C поправкой на сезонность (SA) рост цен в августе, по нашим оценкам, замедлился до 0,2% м/м (0,7% в июле). Темп роста базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов), напротив, ускорился с 0,3 до 0,4% м/м SA, что соответствует аннуализированным темпам (SAAR) на уровне 4,6%.

За период со 2 по 8 сентября потребительские цены выросли на 0,10% н/н (после снижения на 0,08% неделей ранее). По оценке Минэкономразвития, это подразумевает сохранение инфляции на уровне 8,1% г/г. На прошедшей неделе цены на продовольственные товары перешли от снижения на протяжении девяти недель к росту на 0,06% н/н. Рост цен на непродовольственные товары существенно ускорился (до +0,21% н/н), в том числе за счет сохранения высоких темпов роста цен на бензин (+0,55 н/н).

С одной стороны, рост цен по итогам августа оказался ниже совокупности недельных данных. Это подразумевает, что по итогам года инфляция будет еще ближе к нижней границе прогноза Банка России, чем мы ожидали ранее. С другой стороны, рост цен в начале сентября, хоть и укладывается в сезонную норму, является достаточно существенным. Значимое ослабление национальной валюты, наблюдавшееся на этой неделе, также в перспективе может транслироваться в рост цен. Два последних фактора, на наш взгляд, повышают вероятность более сдержанного шага в снижении ключевой ставки Банка России в эту пятницу (12 сентября), хотя и не перевешивают аргументы в части замедления экономической активности, которые обосновывают более решительное снижение (на 200 б.п. до 16%).