Новабев. Кибератака испортила малину!

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Новабев, отчет хороший, что было частично ожидаемо исходя из операционных данных!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 21% до 69 млрд рублей. Действительно хороший результат, который был достигнут за счет роста объема продаж на 5% до 7,2 млн декалитров, а количество торговых точек за полгода выросла на 90 штук до 2131 магазина!

Трафик дал 11,8% роста, а средний чек 9,7% в выручке. Рост LFL-трафика (игнорирует рост числа магазинов) во втором квартале составил +2,7% 📈

Субъективно думаю, что компании проблематично дальнейшее масштабирование премиальных магазинов (тяжело конкурировать с Меркури Групп в регионах) без отъедания трафика у старых магазинов ‼

— Операционная прибыль и FCF. Операционная прибыль c учетом арендных расходов выросла с 3.6 до 4.4 млрд рублей, что неплохо для несезонного 1 полугодия. В составе коммерческих расходов наибольший рост в заработной плате с 6 до 7.4 млрд рублей и в рекламе + транспортировке с 3.4 до 4 млрд рублей!

Порадовал FCF в 3 млрд рублей (ждал 0 результата!) против минус 1.5 млрд годом ранее! И этому FCF нашли применение!

— Долг. Чистая прибыль осталась на уровне прошлого года в 2 млрд рублей из-за роста налога на прибыль в 2 раза до 850 млн рублей и из-за роста с 1.3 до 2.1 процентов по налогам!

Средняя ставка на долгу на середину года составляет 18% с долгом 33 млрд рублей (чистый долг 15 млрд рублей), радует, что пик по процентным расходам пройден!

— Выкуп и дивиденды. FCF компании пошел на выкуп акций на 2.2 млрд рублей, что позволило довести казначейский пакет до 25%, круто! Возникает вопрос только в одном: покупали с рынка или у Мечетина? Предпочтительнее первый вариант, так как при втором возможно постепенное обкэшивание мажоритария!

Компания за первое полугодие объявила дивиденд в 20 рублей, что равно 100% чистой прибыли, но не забываем про 25% казначейский пакет!



📌 Мнение о компании 🧐

У компании сезонный бизнес, поэтому ждал неплохое второе полугодие, но половину третьего квартала смазала кибератака из-за которой встали отгрузки и работа магазинов. Субъективно оценю эффект от кибератаки в 1 млрд чистой прибыли для компании!

Отчет за первое полугодие понравился и вышел лучше ожиданий, за 2025 год жду прибыль в 6 млрд рублей, что c учетом 25% казначейского пакета дает P/E = 7!

Также жду IPO Винлаба (начали готовить отдельную отчетность) в формате кэш-ина, что позволит снизить долг, но инвесторам будут продавать растущий график слева!

Вывод: хороший отчет (хоть кто-то порадовал в 1 полугодие), но все испортила кибератака. По итогам отчета за 2024 год субъективная позиция по акции была Sell (продал акции по 565 рублей), но сейчас сменилась на Hold, если бы не кибератака, то можно было бы даже задуматься о покупке!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest