Позитив Технолоджис. 0 % Позитива

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Позитив. Отчет ожидаемо слабый, негативные стороны компании с провалом по выручке, допкой, кратным ростом долга подсвечивал в разборе за 2024 год, поэтому кратко отмечу пару моментов по итогам 1 полугодия ⚠️

📌 Коротко про отчет

— Гайденс. Компания дала гайденс по отгрузкам на 2025 год от 33 до 38 млрд рублей, огромный разброс, учитывая провал прошлого года, закладывался бы по нижней границе прогноза! Хотя из-за тяжелой ситуации в экономике не удивлюсь, что прогноз в 33 млрд не будет выполнен!



— Операционная прибыль и прибыль. У компании сезонный бизнес, который заточен на 4 квартал, поэтому результаты первых 3 кварталов не показательны. В 1 полугодие операционный убыток составил 3.8 млрд против 4.4 млрд рублей (компания начала экономить, сэкономив 600 млн на мероприятиях) годом ранее, а чистый убыток составил 5 млрд против 4.4 млрд годом ранее (900 млн рублей отдали на нетто процентные расходы).



FCF в 1 полугодие 2025 года составил 2 млрд рублей против 5 млрд рублей годом ранее. Положительный FCF на фоне убытков связан с гашением дебиторской задолженности за отгрузки в 4 квартале!

— Долг. Чистый долг с начала года ожидаемо снизился с 20 до 18 млрд рублей из-за конвертации 14 млрд дебиторской задолженности за отгруженную продукцию в кэш. Если случится чудо и компания заработает +- 9 млрд EBITDA, то NET DEBT / EBITDA составит 2, правда EBITDA не учитывает капитализированные расходы на персонал (затраты более чем реальные), на NET DEBT / EBITDAС страшно смотреть...

Компания радостно рапортует, что загасила все банковские кредиты, правда бонды у компании тоже недешевые (18%, КС + 4%, КС + 1.7%) + следующая существенная денежная подпитка будет только в 1 квартале 2026 года, а кэша только на 4.5 млрд рублей, поэтому рост долга неизбежен в ближайшие 2 квартала...



— Численность персонала. Компания режет косты не только на рекламу, но и на персонал, поэтому численность сотрудников за последние полгода сократилась с 3160 до 2607 человек...

— Кибератаки. В последнее время появился негативный тренд — кибератаки из-за которых уже пострадали Аэрофлот и Новабев, трудно оценить потенциальный профит для Позитива, но я бы не строил на этот счет Наполеоновские планы!

Вывод: 0% Позитива, интерес к акциям отсутствует!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest