Длинные ОФЗ. Отличная идея последних 6 месяцев 📈

Пока большинство инвесторов страдало в акциях и в валюте, рынок облигаций (и ОФЗ, и корпораты) с фиксированным купоном отлично показал себя, дав инвесторам доходность от 15% за последние 6 месяцев!

В середине февраля покупал ОФЗ 26248 (на 13% от портфеля) и фикс Европлана (на 7% от портфеля), но на прошлой неделе решил зафиксировать половину позиции в длинных ОФЗ. Пора сделать апдейт с учетом новых вводных!

📌 Кривая сместилась

Кривая ОФЗ представляет из себя гиперболу, но любопытный факт заключается в том, что ось абсцисс для ОФЗ всех сроков приблизилась к 14%. По идее доходность для более длинного конца должна быть ниже (среднесрочно ситуация может оставаться тяжелой, но по идее ситуация должна нормализоваться на долгосроке), но рынок считает не видит различий между сроком погашения, что любопытно 🧐




📌 Про инфляцию

Официальная инфляция по Росстату за последние 12 месяцев составила 9.4%, что даже не близко к таргету ЦБ в 4% (ха-ха, смешная цель), но более важным считаю ориентироваться на ожидаемую инфляцию населения в 13% (наблюдаемая 15%) ‼️

Не думаю, что при текущем бюджетном импульсе от Минфина, индексации зарплат (ММК с 1 июня поднял зарплаты от 10 до 15%) и росте тарифов на 10%+ возможна инфляция ниже 10%, поэтому инфляционные ожидания выглядят адекватно. Ориентируюсь на данный параметр, а не на недельные цифорки!

Чтобы удерживать инфляцию в узде ЦБ вынужден удерживать ключевую ставку выше инфляционных ожиданий населения, поэтому не верю при текущих вводных в ставку ниже 14 — 15%.

📌 Субъективные ожидания

Загадывать на год не самое благодарное дело, но если движуха будет продолжаться, то не вижу причин для снижения инфляционных ожиданий населения. Если лысый З. из ЦБ решится радикально снижать ставку, то неизбежен вторичный скачок инфляции, а значит, что цикл ужесточения ДКП начнется заново. Надеюсь на последовательность и рациональность господ из ЦБ, поэтому не закладываю сильного снижения ставки как условный господин Оснос из Совкомбанка 🏦

Cубъективно думаю, что при оптимистичном сценарии в 14% cтавке на горизонте 12 месяцев, инвесторы получат рост тела по ОФЗ 26248 до номинала (+10%) и купонный доход (12%), что уже не выглядит как супер джус!

Вывод: идея в длинных ОФЗ отлично показала, но апсайд снизился до 20%, поэтому часть позиции продана, а субъективная позиция сменилась с «Buy» на ''Hold''

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest