Астра. До 2026 года...

07 апреля 2025, 08:36
|
Invest_Palych

Вышел отчет за 2024 год у компании Астры. Отчет хороший, только акции бурят минимумы, а дешевизны по-прежнему нет!

Показатели компании иксанули, поэтому анализ большинства показателей год к году бесполезный и неинтересный.

📌 Коротко про отчет

— Маржинальность. Не понравился кратный рост расходов на маркетинг и административный персонал, поэтому маржа по операционной прибыли упала с 42 до 31% (34%, если убрать разовые расходы по мотивационной программе). Негативно отноношусь к падению маржи компании из-за ''левых'' расходов, привет от Негатив Технолоджис 📱

— Долг. Околонулевой долг на конец 24 года, но из-за сезонности бизнеса и роста второстепенных расходов есть риск увеличения долговой нагрузки из-за байбека и годовых дивидендов!

— Программа мотивации и байбек. Компания считает свои акции недорогими, поэтому планирует провести байбек на 2% акций и при этом в рамках программы мотивации выделить на сотрудников 1% акций. Ок, неадекватных сумм на мотивацию нет!

📌 Мнение по компании

У меня нет акций Астры в портфеле по следующим причинам:

— Сезонность. Бизнес компании имеет выраженную сезонность — основная реализация ПО (50% отгрузок) идет в 4 квартале, поэтому следующий показательный операционный отчет будет только в январе 2026 года. Дожить бы!

— Оценка. При прибыли в 6 млрд рублей, котировки компании торгуются с P/E = 14. Компания планирует сделать икс 2 по прибыли по итогам 2026 года, что дает форвардный P/E = 7, но это оптимистичная оценка от менеджмента + дожить до этого надо, поэтому дисконта в Астре относительно рынка нет никакого!

— Кризис. Слова гендира Астры: ''С ноября 2024 г. крупные заказчики IT-продуктов приостановили инвестпрограммы, а многие поставили на паузу закупки отечественных IT-решений в ожидании возвращения на российский рынок иностранных вендоров. Денег у заказчиков нет. Инвестпрограммы, которые реализовывались в IT в прошлом году, были приняты достаточно давно и докатывались по инерции. Поэтому все IT-компании закончили 2024 г. хорошо. С ноября вижу серьезное замедление практически по всем крупным и большим заказчикам''

Упс, что-то режут компашки расходы на ПО, поэтому иксовать не так просто будет в будущем без эффекта низкой базы!

Вывод: отчет хороший, но компания дорогая относительно рынка, заработать на среднесрочном горизонте вряд-ли получится. Неинтересно!