Терминал высокой доходности: полный разбор облигаций ПКТ 002Р-02

АО «Первый контейнерный терминал» (ПКТ) — крупный контейнерный терминал в Большом порту Санкт-Петербурга. Он входит в Global Ports — крупнейший стивидорный холдинг России с терминалами на Балтике и Дальнем Востоке. Global Ports, в свою очередь, принадлежит группе «Дело», которая с октября 2026 года на 100% принадлежит «Росатому». В 2025 году терминал перевалил 387 тыс. TEU (+36% г/г) и поднялся с 8-го на 5-е место среди контейнерных терминалов России.

Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: ПКТ 002Р-02

ISIN: RU000A10GC53

Номинал: 1000 ₽

Текущая цена: 99,55% (995,5 ₽)

Доходность: 18,6%

Ставка купона: 16,99% (фиксированная)

ТКД: 17,06%

Купонов в год: 12 (ежемесячно, ближайший — 8 ноября 2026 года)

Размер купона: 13,96 ₽

Объем выпуска: 5 млрд ₽

В обращении: с 9 октября 2026 года

Погашение: сентябрь 2029 года

Дюрация: 2,3 года

Оферта / Амортизация: нет

Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)

🌟 Кредитный рейтинг

АКРА: AA(RU), прогноз «стабильный»

Эксперт РА: ruAA-, статус «под наблюдением» (из-за изменений в группе «Дело»)

📊 Ключевые показатели

Санкции и падение грузооборота на Балтике ударили по результатам 2026 года.

Выручка 1П2026 (РСБУ): 2,13 млрд рублей (−41% г/г)

EBITDA 1П2026: ~0,4 млрд рублей (−47% г/г, оценка аналитиков)

Чистая прибыль 1П2026: 108 млн рублей (−87% г/г)

Перевалка 2025: 387 тыс. TEU (+36% г/г)

Свободный денежный поток группы 2025: +2,9 млрд рублей (в 2024 году — −0,1 млрд рублей)

📊 Долговая нагрузка

Кредиты и займы ПКТ: 13,9 млрд рублей, долг преимущественно долгосрочный.

Чистый долг / скорр. EBITDA на уровне группы: 3,6х (конец 2025 года). Это высокий уровень.

По отчетности самого ПКТ (РСБУ) показатель превышает 13х, но аналитики считают его нерелевантным: терминал работает как часть группы.

Процентное покрытие (ICR) на уровне эмитента: около 1,2х. Запас небольшой.

Денежные средства: 0,4 млрд рублей.

✅ Плюсы

Новый собственник — Росатом: группа «Дело» теперь полностью принадлежит госкорпорации. Это повышает вероятность поддержки при необходимости.

Высокий рейтинг: AA от АКРА и AA- от Эксперт РА.

Сильная операционная история: в 2025 году терминал нарастил перевалку на 36% и вошел в топ-5 в стране.

Доходность для рейтинга AA: 18,6% при ключевой ставке 14%. Премия к ОФЗ (G-спред) — около 3,3%, для эмитентов уровня AA это много.

Ежемесячный фиксированный купон ~17% без оферт и амортизации до 2029 года.

Хорошая ликвидность: в первые дни после размещения оборот — более 70 млн ₽ в день.

⚠️ Риски

Резкое падение показателей в 2026 году: выручка снизилась на 41%, прибыль почти обнулилась.

Санкции и ситуация на Балтике: грузопотоки через порты Санкт-Петербурга сокращаются, часть контейнеров уходит на Дальний Восток и в Новороссийск.

Высокая долговая нагрузка группы и слабое покрытие процентов.

Неопределенность после смены собственника: рейтинг Эксперт РА «под наблюдением». Пока неясно, как «Росатом» перестроит управление логистическими активами и долгом.

🧾 Резюме

ПКТ — крупный контейнерный терминал с сильным рейтингом и новым государственным владельцем, но с заметно ухудшившимися результатами в 2026 году. Выпуск 002Р-02 позволяет зафиксировать ~18,6% до 2029 года, что щедро для рейтинга AA. 

Подходит для портфелей с умеренным риск-профилем в рамках диверсификации — не более 5% портфеля. Следите за решениями Росатома по логистическим активам и за пересмотром рейтинга Эксперт РА. У Терминала высокая доходность, но она такая за счет риска.

Кроме ПКТ на рынке есть и другие эмитенты Группы: ДелоПортс, ТрансКонтейнер, ну и в Росатом входит Атомэнергопром. Рекомендую ограничить общую долю всей этой компашки в портфеле до 10–12%.

Полезно? Ставь ❤️

Предыдущие разборы: 

• Очень сильный флоатер. Полный разбор выпуска облигаций ЕвразХолдинг Финанс 003P-07

• 19,4% без риска? Вовсе нет. Полный разбор ГЧП-облигаций ВИС Финанс БО-П17

• 18,5% на атомных контейнерах. ТрансКонтейнер теперь у Росатома — стоит брать?

• Железнодорожные 18% в облигациях. Стоит ли покупать облигации ХК Новотранс 002P-01?

• 27% в облигациях завода! Норм или стрем покупать Полипласт П02-БО-17?

• Чем хорош выпуск ОФЗ 26253 с доходностью под 17% и самым жирным купоном?

✅ Подписывайся на канал в MAX!