Новости рынков | Дивиденды Мать и дитя в следующие 12 мес. оцениваем на уровне 100 ₽ (ДД ~10%), сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА и поднимаем целевую цену до 1 220 ₽ (апсайд ~20%) - АТОН

ГК «Мать и дитя» отчиталась о росте выручки за 2024 год на 19,9% до 33,1 млрд рублей в соответствии с ранее раскрывавшейся операционной отчетностью.

Выручка на сопоставимой основе увеличилась на 16,4% г/г до 32,2 млрд рублей за счет роста среднего чека в среднем на 11%. Дополнительно 1 млрд рублей выручки обеспечило открытие новых учреждений. EBITDA группы увеличилась на 15,9% г/г и достигла 10,7 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA снизилась до 32,2% (-1,2 п. п. г/г) на фоне активного расширения сети учреждений. Расходы на персонал увеличились до 41,5% от выручки (+1,4 п. п. г/г), а функциональные расходы до 2,0% от выручки (+0,2 п. п. г/г), что частично связано с развитием ИТ-поддержки. Удельные расходы на материалы, напротив, сократились до 16,9% от выручки (-0,8 п. п. г/г), а маркетинговые расходы росли соразмерно выручке (1,2% от выручки, без изменения г/г). Чистая прибыль увеличилась на 30,1% г/г и достигла 10,2 млрд рублей, а чистая рентабельность выросла до 30,7% (+2,4 п. п. г/г).

Поддержку чистой прибыли оказал рост чистых финансовых доходов примерно вдвое до 1,1 млрд рублей, а также восстановление обесценения от показавшего сильные результаты госпиталя в Уфе в объеме 350 млн рублей. Капитальные расходы составили 2,3 млрд рублей, снизившись на 36,5% г/г, что преимущественно обусловлено эффектом высокой базы в 2023 году на фоне приобретения готового госпиталя «Мичуринский». За 2024 год группа открыла 10 амбулаторных клиник, увеличив общее число своих медицинских учреждений до 65 на конец года. Совет директоров группы рекомендовал выплатить дивиденды в размере 22 рубля на акцию, дата закрытия реестра установлена на 19 мая.

Компания представила сильные результаты за 2024 год, EBITDA соответствует консенсус-прогнозу «Интерфакса», а чистая прибыль на 6% выше прогноза. По нашим расчетам, в следующие 12 месяцев дивиденды могут составить порядка 100 рублей на акцию с дивидендной доходностью порядка 10%. Сохраняем рейтинг «ВЫШЕ РЫНКА» для акций «Мать и дитя» и поднимаем целевую цену до 1 220 рублей с учетом сильной динамики финансовых показателей и улучшения общерыночных параметров оценки. По нашей оценке на 2025 год, компания торгуется по мультипликаторам 5,8x EV/EBITDA и 7x P/E, что может быть привлекательным уровнем на долгосрочном горизонте.