ПРОМОМЕД опережает рынок, но высокие мультипликаторы настораживают

💊 Производитель лекарств ПРОМОМЕД, котировки акций которого за последние пару месяцев выросли на 60-70%, обнародовал на днях свои операционные результаты за 2024 год. Мы предлагаем внимательно рассмотреть ключевые аспекты этого отчёта и проанализировать основные тенденции.

📈 Выручка компании по итогам минувшего года увеличилась на +33,5% до 21,1 млрд руб. Как мы помним, в рамках подготовки к IPO менеджмент ориентировал фондовый рынок на темп прироста выручки выше +40%, и в целом можно сказать, что отчётность выходит в рамках заявленных прогнозов (сделаем скидку на высокую ключевую ставку и инфляцию выше ожиданий к концу 2024 года).


📈 Что касается российского фармрынка в целом, то в минувшем году он вырос на +18%и превысил отметку в 2,6 трлн руб. Ключевыми факторами, способствовавшими такому росту, стали высокая инфляция и расширение гос. закупок. И здесь опять же хочется отметить, что ПРОМОМЕД растет почти вдвое быстрее рынка, что не может не радовать.

📊 В сегменте «Эндокринология» выручка в отчётном периоде выросла на +79,5% до 7,9 млрд руб. Основным драйвером роста стало успешное выведение на рынок новых препаратов: Велгии и Энлигрии для снижения веса, а также Квинсенты для лечения сахарного диабета. Эти препараты позволили существенно укрепить позиции компании и обеспечили заметный вклад в общую динамику доходов.

Препарат Велгия и вовсе имеет все шансы стать ключевым драйвером роста бизнеса в 2025 году. Выведенный на рынок буквально в декабре, он уже успел показать впечатляющие результаты, достигнув объёма продаж почти в 1 млрд руб. всего за один месяц! И по прогнозам руководства, целевой рынок для этого препарата в текущем году оценивается примерно в 10 млрд руб. Учитывая такие перспективы, только благодаря Велгии общая выручка компании может увеличиться практически в полтора раза в 2025 году.



🌏 ПРОМОМЕД отрапортовала также о росте экспортных продаж на +46%. Но несмотря на то, что эти цифры выглядят весьма обнадеживающе, стоит учитывать, что в отчёте за 2023 год эмитент не предоставил детальную информацию о географии продаж. Поэтому нельзя исключать вероятности того, что столь высокий рост во многом обусловлен эффектом низкой базы. Тем не менее, ПРОМОМЕД успешно прошел аудит Минздрава Ирака и планирует выход на этот рынок в текущем году, что открывает дополнительные возможности для дальнейшего расширения экспорта.

👉 Менеджмент ПРОМОМЕДа отмечает, что рентабельность EBITDA по итогам 2024 года превысит отметку в 35%, которую компания озвучивала в рамках подготовки к IPO. Действительно неплохой показатель.

Но с учётом ранее озвученных ориентиров по долговой нагрузке, эмитент сейчас торгуется с очень высоким мультипликатором EV/EBITDA=15,4x. Да, компания однозначно интересная и с хорошими перспективами, но мультипликатор крайне высокий, и если вдруг что-то пойдёт не так (а у нас в стране так бывает очень часто), то котировки акций очень быстро могут сложиться.

Исходя из этого, покупка данных бумаг выглядит целесообразной при ценнике ниже 350 руб., по текущим ценникам я бы уже не спешил забраться в этот инвестиционный корабль, если конечно вы ещё не находитесь на нём.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь