Блог компании БКС Мир инвестиций | Дивидендная корзина. Новые налоги и рост ставок — непростая среда для рынка

Дивидендная корзина — это набор акций российского рынка, по которым ожидаются самые высокие дивиденды. Такой портфель может не только обеспечить поток пассивного дохода, но и обогнать рынок. Мы продолжаем регулярно анализировать все акции и выбирать те, у которых ожидается максимальная дивидендная доходность.

Сохраняем состав дивидендной корзины, несмотря на появление большого количества новых кандидатов на включение с высокими ожидаемыми выплатами и «Позитивным» взглядом аналитиков. Долгосрочное опережение рынка сохраняется.

Главное

• Дивдоходность рынка выросла до 11,2%.

• Корзина за последний месяц уступила рынку почти 3%.

• Долгосрочное опережение рынка сохраняется: снижение лишь на 3,5% за последний год, опережение рынка на 17 процентных пунктов за год.

В деталях

Дивидендная доходность рынка превысила 11%

Слабость рынка в последнее время вместе с плавным повышением прогнозов дивидендов ряда компаний привели к тому, что ожидаемая дивдоходность по Индексу МосБиржи на 12 месяцев вперед выросла до 11,2%. Это самая высокая ожидаемая доходность рынка за многие месяцы. В различных сочетаниях обстоятельств и рыночных ожиданий это можно было бы почти однозначно рассматривать как фактор растущей привлекательности рынка и уникальных инвестиционных возможностей. Однако текущая ситуация несет как минимум два фундаментальных вызова для осторожных инвесторов.

Первый — перспективы дальнейшего повышения налогов для эмитентов и изъятия доходов от удачной конъюнктуры в доход государства и в ущерб стоимости этих компаний и перспектив высоких дивидендов. Второй — продолжающийся рост стоимости денег и инвестиционной привлекательности менее рисковых активов, включая теоретически безрисковые активы и декларативно защищенные банковские депозиты. Хотя аналитики БКС всегда и отмечали, что акции являются одним из предпочтительных способов защиты от инфляции, пока оба этих фактора продолжают преподносить негативные сюрпризы инвесторам. Те в ответ не спешат скупать подешевевший рынок.

Сохраняем состав корзины, несмотря на большое количество новых кандидатов

Не меняем состав корзины: обыкновенные акции МТС, Татнефти, ЛУКОЙЛа, Сбера и привилегированные бумаги Сургутнефтегаза. Последние уже не первый месяц под угрозой исключения из корзины ввиду довольно низкой ожидаемой дивидендной доходности, которая лишь опускается с учетом относительно сильной динамики префов Сургутгнефтегаза.

Однако, как и в предыдущие месяцы, аналитики БКС приняли решение и в этот раз сохранить их в корзине, так как низкая ожидаемая дивдоходность почти целиком обусловлена текущим прогнозом рубля на конец года. Сохранение слабости национальной валюты до конца года приведет к пересмотру прогнозов дивидендов на акцию вверх и, вероятно, ее сохранению в составе топ дивидендных имен. Таким образом, аналитики БКС хотели бы сохранить экспозицию на этот позитивный риск в своей корзине и оставляют эти бумаги в ней.

Вместе с тем аналитики отмечают большое количество новых кандидатов, которые с учетом ликвидности формально выполняют все обозначенные в методологии БКС требования, чтобы попасть в корзину и вытеснить кого-то из ее состава. В первую очередь это бумаги Газпром нефти, ЕвроТранса и HeadHunter, которые, по оценкам аналитиков, могут принести более чем 20%-ную доходность в виде дивидендов в следующие 12 месяцев, а их средний дневной объем торгов превышает $10 млн в рублевом эквиваленте.

Однако аналитики БКС приняли решение оставить их за пределами корзины: для части инвесторов покупка этих бумаг на данном этапе может быть затруднительна — ни одна из них по разным причинам не входит в основной Индекс МосБиржи. Как и в прошлом месяце, аналитики БКС отмечают, что в стабильно высоких дивидендах НЛМК, акции которой также могли бы претендовать на попадание в корзину, пока полной уверенности нет.

Долгосрочное опережение рынка сохраняется, несмотря на волатильность

Последний месяц выдался особенно волатильным как для рынка, так и для корзины. Тем не менее сохраняется некоторое опережение рынка на горизонте 3–6 месяцев, а за последний год корзина потеряла лишь несколько процентов и сохраняет солидное опережение рынка — 17 процентных пунктов.

Методология

• Равновзвешенный портфель из пяти акций с наивысшей ожидаемой дивидендной доходностью (на следующие 12 месяцев).

• Минимальный порог ликвидности — среднедневной объем торгов (ADTV) за 3 месяца не менее $5 млн.

• Ребалансировка будет проходить в случае существенных изменений оценок дивдоходности на 12 месяцев вперед или если дивдоходность компонента корзины будет на 5% ниже дивдоходности кандидата на включение в корзину.

Дирекция инвестиционной аналитики БКС оставляет за собой право отходить от настоящих правил в исключительных случаях при изменениях в покрытии, а также нетипичной неопределенности/волатильности в отношении фундаментальных характеристик компании и/или дивидендов на акцию. Такие случаи будут надлежащим образом описаны.

Готовое решение

В широкий рынок акций, которые отбираются с учетом уровня ожидаемой дивидендной доходности, позволит вложиться фонд «БКС Дивидендные акции с выплатой дохода». Выплата происходит регулярно, средства поступают на брокерский или другой указанный счет раз в квартал.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией