Газпром. Простая математика

Газпром все никак дает покоя инвестиционному сообществу! Тут ходят слухи, что с Газпрома с 2025 года могут снять удавку в виде дополнительного годового НДПИ на 600 млрд. На этих слухах в Газпроме наблюдается мини-ракета 🚀

📌 Математика в Газпроме

Если с Газпрома снимут данный НДПИ, то это супер-позитив для него, я но бы не спешил чрезмерно радоваться и инвестиционно котлетить Газпром.

В отчете за 1 полугодие несмотря на неплохую прибыль FCF был глубоко отрицательный на 600 млрд. Это значит, что зарабатываемых денег компании даже близко не хватает для обслуживания Capex. Второе полугодие скорее всего будет получше, но и там FCF почти наверняка будет в глубоком минусе 🚫

Если в 2025 году с Газпрома снимут 600 млрд НДПИ, то FCF скорее все равно будет отрицательный на 100-200 млрд, а это значит, что компания будет вынуждена закрывать дыру через долг. Так что ждуны дивидендов от Газпрома если и получат дивиденды от компании, то эти дивиденды будут в долг под огромные ставки. Долг у компании сейчас просто огромный (5 трлн), поэтому такое огромное значение EV => собственный капитал сменился заемным ⚠️

📌 А что бюджет? 🧐

Есть простой закон сохранения вещества: «Если где-то убыло, значит, где-то прибыло». И если ты отказываешься от НДПИ с Газпрома, то тебе нужно взять где-то недополученные доходы, а расходы (особенно военные) продолжают расти! Часть доходов будет получено от повышения налога на прибыль, изменения ставок по НДФЛ и роста доходов от НДС, но что-то маловато будет. А на рынок долга Минфин не может выйти при таких ставках, Элю 🗣 там видимо каждый день проклинают.

Да и как-то странно будет брать с Газпрома дивидендов на 600 млрд и делиться при этом половиной с миноритариями, да и баланс Газпрома такому решению не будет рад.

Я бы на месте властей ослабил бы удавку с Газпрома в 2 раза до 300 млрд (чтобы бюджет не страдал), но дивиденды не платил бы (чтобы баланс Газпрома не страдал), но не я принимаю бюджет...

Вывод: если отменят НДПИ, то это супер-позитив для Газпрома, но ужасный баланс надо расчищать годами и только потом платить дивиденды.



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest