Софтлайн: оправдывают ли цели средства?

💻 Софтлайн активно масштабирует свой бизнес не только за счёт органического роста, но и за счёт сделок M&A. Чтобы вы поняли это более наглядно, за 2023 год + первую половину 2024 года Софтлайн уже успел купить в общей сложности 9 компаний, что только за прошлый год позволило добавить к EBITDA дополнительный 1 млрд руб., т.е. 25% от общей EBITDA.

И всё вроде бы отлично, но теперь, чтобы продолжать это активное поглощение компаний, Софтлайну понадобились деньги, и именно поэтому на этой неделе Совет директоров компании утвердил допэмиссию общим объёмом до 76 млн акций.

❓ Много это или мало?

76 млн акций — это 23% от нынешнего акционерного капитала. С одной стороны кажется, что много, но при этом и показатель EBITDA за 2023 год практически удвоился, а в 2024 году обещают ещё одно удвоение. То есть рост бизнеса больше, чем размытие — вот главный тезис, который хотелось бы отметить.


🧮 По подсчётам самого Софтлайна, если бы компании, которые планируется купить в 2024 году, были бы куплены уже с начала этого года, и все запланированные цели на 2024 в рамках M&A были бы благополучно реализованы (то есть прогноз по про-форме), то:

✔️ Оборот компании в 2024 году мог бы достигнуть 135 млрд руб., при текущем прогнозе около 110 млрд руб.
✔️ Валовая прибыль увеличилась бы до 40 млрд руб., по сравнению с опубликованным ранее прогнозом на уровне 30 млрд руб., составленным без учёта влияния предполагаемых сделок.
✔️ Показатель EBITDA мог вырасти до 10 млрд руб. Ранее опубликованный прогноз предполагал рост до 6 млрд руб.

👨‍💼 “Сегодня мы, учитывая конъюнктуру рынка и стоимость заёмных средств, выбрали путь привлечения акционерного капитала, который, согласно результатам нашего анализа различных способов финансирования, оказался наиболее выгоден с точки зрения создания долгосрочной стоимости компании”, — поведал генеральный директор Софтлайн Владимир Лавров.

В целом, звучит логично, исходя из дорогого долга при текущих ставках. Но поймут и примут ли это решение акционеры — это вопрос открытый.



🌐 Важно отметить, что Софтлайн в 3 кв. 2024 года планирует представить первые результаты своей международной экспансии. Уже сейчас компания активно осваивает новые рынки в странах Ближнего Востока и Азии, при этом экспансия может быть и за счёт M&A — не случайно на одном из мероприятий глава M&A Софтлайна рассказал, что компания планирует сделку M&A в Индии. В рамках стратегии развития планируется, что 20% оборота будет приходиться на внешние рынки.

Дружественные юрисдикции внимательно следили за уходом иностранных вендоров с российского рынка и очень не хотели бы попасть в аналогичную ситуацию. В связи с этим они проявляют повышенный интерес к эффективным российским IT-разработкам.

👉 Для Софтлайн (#SOFL) выход на международный рынок приведёт не только к росту финансовых показателей, но и увеличит мультипликатор стоимости, поскольку инвесторы, особенно институциональные, активно скупают бумаги компаний, ориентированных на международный IT-рынок. Если деньги от допэмиссии пойдут и на M&A за рубежом — это хорошо.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

© Инвестируй или проиграешь