Отчет Эталона 2023, Записная книжка #ETLN

Выручка 89 млрд (+8)
При этом перенос выручки на 2024 год составил 50,7 — это выручка, которая финансово будет отражена в 2024 по мере достраивания объектов.
Год назад такой перенос на 2023 год составлял 43,7 млрд руб.

Себестоимость +5,5 до 58,8
операционная прибыль упала с 25 до 11,9
Год назад был одноразовый доход 12 млрд (от покупки ЮИТа видимо)
Убыток -1 ярд
При этом еще и налог на прибыль -2,4 ярда (сложно: smart-lab.ru/uploads/2024/images/00/00/16/2024/04/18/59641a.png)

Покупка земли 13,6 после 20,4 годом ранее

Прочие расходы +2,7 млрд до 5,06 млрд
соц инфраструктура = 2,3 млрд
штрафы и неустойки = 0,65 млрд
Чист Фин расходы +3,8 млрд
т.к. упали финдоходы 3,9->2,2
выросли финрасходы 9,1->12,9
Процентные расходы с 5,2 рост до 6 (в денежных потоках)
Процентные расходы все: 11,8 млрд vs 9 млрд годом ранее (рост задолженности по финансированию по льготной ставке).

Это при том, что контракты на продажу в рублях выросли с 58 до 106 млрд руб за год.
Продажи в 1кв 2024 существенно выше, чем в 1-3 квартале 2024 года = 41 млрд руб!
И это несмотря на то, что доля ипотеки упала до 25%.

Долг +25 до 118
Кэш упал с 23,8 до 9,7
Экскроу: 77,4 против 60,4 годом ранее
в 2023 раскрыли 40 из 60 с эскроу и 57 добавили.
Итого кэш = 87,1, чистый долг = 30,9

запасы +9,8 vs +25 в 22 году (по денпотоку)
По балансу запасы -4,5 до 119 млрд, из них готовая продукция 31,7 vs 20,5 годом ранее
Будущие запасы (12 мес+) = 114 млрд

FCF = -49 млрд руб, из них -26 млрд “изменение активов по договорам” (то что в будущем станет деньгами, когда объекты достроят)

Вопросы к компании:
👉почему выручка такая же как в 2019 в то время как у ЛСР она удвоилась, у самолета выросла в 4 раза? Проспали всю блестящую конъюнктуру?
👉какова чистая маржа в стройке? (5-12% у ЛСР, у ПИКа до 20%, Самолет 6-7%, у Эталона с 2018 прибыль колбасит постоянно и маржа крайне низкая)
👉почему “прочие расходы” в прочих расходах выросли (+1)
👉штрафы +0,9 — это что
👉налог на прибыль — поясните
👉почему 2023 лосей покормили? Что одноразовое было в отчете?
👉долгоср вложения = 13,4
👉почему в CF прибавляется стоимость соц инфраструктуры +2,535
👉инвестиции в СП 9 млрд в 2023 это что? Кого купили?
👉что такое Эталон Финанс? (лидер-инвест)
👉Что такое стоимость задолженности по льготной ставке, которая выросла с 800 млн до 3344
👉почему под готовую продукцию на сумму 31,7 создается резерв под обесценивание 5,2 млрд (дисконт = 17%) (ответ понятен👍)