Вчера «Эксперт РА» установил рейтинг кредитоспособности АО «Селектел» на уровне «ruA+», прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне «ruAA-» со стабильным прогнозом. Предлагаю сегодня обсудить эту тему.

🏢 Агентство также отметило высокие рыночные и конкурентные позиции компании, комфортную долговую нагрузку, высокую рентабельность и низкий уровень корпоративных рисков. Ну а снижение рейтинга — это прямое следствие повышенных капитальных затрат.

Selectel работает на быстрорастущем рынке облачной инфраструктуры и продолжает активно инвестировать в развитие бизнеса. Буквально вчера компания запустила совместное ИИ-предприятие с ИТМО и объявила об инвестициях в проект в размере 1 млрд руб. Не мудрено, что реализация инвестиционной программы приводит к росту долговой нагрузки. По итогам 1 квартала 2026 года показатель уровня Чистого долга к EBITDA составил 1,8х, увеличившись на 0,1х с конца прошлого года, что действительно вполне комфортно.

Акции Транснефти вчера рухнули сразу на 8%, продолжив распродажи июня. Что привело к падению, дроны ВСУ, атаковавшие НПЗ в Омской области или общая коррекция рынка, пока не ясно. НПЗ тот принадлежит Газпромнефти, а с Транснефтью связан лишь транспортировкой нефти до него. Сегодня попытаемся ответить на вопрос, справедливо ли снижение котировок или перед нами одна из самых недооцененных дивидендных историй?

🛢 Сперва пробежимся по результатам первого квартала 2026 года. Итак, выручка компании практически не изменилась и составила 361,2 млрд рублей. Операционная прибыль снизилась на 2,4% до 96,7 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась на 8,6% до 77 млрд. Основное давление на результаты оказывают не проблемы бизнеса, а внешние факторы. Повышенная ставка налога на прибыль действует до 2030 года и ежегодно изымает существенную часть заработанных средств. 

Кроме того, компания продолжает активно инвестировать в модернизацию инфраструктуры. Только за первый квартал CAPEX превысил 76 млрд рублей. При этом финансовое положение Транснефти остается практически образцовым. Общий долг за квартал сократился со 207 до 149 млрд рублей, а объем денежных средств и депозитов вырос до 340 млрд. Фактически компания сохраняет чистую денежную позицию и продолжает зарабатывать на высокой ключевой ставке.

Облигации – это инструмент для достаточно консервативных инвесторов, которые предпочитают синицу в руках журавлю в небе. К сожалению, и они подвержены некоторой рыночной волатильности. Последние недели это подтвердили — Индекс RGBI пролили сразу на 5% за две недели. Конечно, здесь мы не увидели того размаха, который был на рынке акций, но в умах многих инвесторов на этом фоне возникает вопрос, требуется ли корректировка облигационного портфеля в текущих условиях?
Рынок облигаций в значительной степени живет ожиданиями дальнейшей траектории ключевой ставки. Бюджетный импульс, ускорение кредитования и ситуация на внутреннем топливном рынке заставляют участников рынка пересмотреть свои взгляды на то, какой будет ключевая ставка на конец текущего года, а также в следующие несколько лет. Возможно, текущая тревожность несколько завышена. Но то, что степень неопределенности сегодня на максимуме за последний год – это, пожалуй, бесспорно.

В таких условиях длинные ОФЗ превращаются в некоторый аналог акций: высокая доходность (выше 16% при ключевой ставке 14,25%) привлекательна, однако существенное укрепление котировок возможно только при поступательном снижении проинфляционных рисков. 

Утро нормального человека начинается с кофе, у вашего покорного слуги — с дозаправки генератора, дабы включить свет после ракетного обстрела и написать эти самые строки. Но это лирика, что по делу?

Индекс Мосбиржи снижается уже 17-ю неделю подряд, теряя за вчерашний день почти 4%, вновь приблизившись к поддержке на 2200 п. И это не просто очередная коррекция, а настоящий антирекорд. Есть на бирже старая поговорка: «Новички смотрят на максимумы и минимумы, а профессионалы — на открытия и закрытия». График рисует классическую фигуру продолжения тренда, и слабое закрытие первого месяца лета лишь подтверждает: худшее, скорее всего, ещё впереди.

🧮 Центробанк оценил прямой вклад роста цен на топливо в июньскую инфляцию в 0,33%. Но куда опаснее косвенные эффекты: бензин и дизель — это фундамент логистических издержек, и их удорожание постепенно «размазывается» по всей экономике, пробираясь в конечные цены. Вкупе с ростом бюджетных расходов это создаёт реальные риски паузы в смягчении ДКП.

Дивидендный сезон в самом разгаре. Компании дали свои рекомендации по дивидендам, и теперь остается дождаться самих выплат. На фоне слабой динамики рынка именно дивиденды поддерживают котировки, сохраняют интерес инвесторов и позволяют реинвестировать средства обратно в актив. Тот же Сбер направил на выплаты рекордные 850 млрд рублей в этом году, ВТБ вернулся к практике регулярных выплат, а X5 вообще обеспечила акционерам дивидендную доходность более 20%.

А что у нас с металлургами?
Со сталеварами все понятно: кризис отрасли серьезно ударил по денежным потокам, и восстановления пока ждать не приходится. А вот Норникель остается прибыльным, генерирует положительный свободный денежный поток и получает выгоду от благоприятной конъюнктуры на рынке профильных металлов. Правда, все это не помешало оставить около 500 тысяч частных инвесторов без годовых дивидендов в очередной раз. 

🌾 Такое решение окончательно закрепляет новую модель отношений с акционерами, когда сильные финансовые результаты бизнеса больше не означают ни выплаты дивидендов, ни возврат капитала акционерам, ни устойчивый рост капитализации. Аналогичным путем пошел Газпром. ФосАгро, несмотря на рекордную выручку и прибыль свыше 100 млрд рублей, хотя бы сохранила символические выплаты — 273 рубля на акцию. Норникель же решил не распределять прибыль вовсе.

В последнее время инфоповоды ВТБ все больше приковывают к себе внимание инвесторов. Дивиденды, SPO, партнерство с Wildberries, а теперь на горизонте новая стратегия. На мой взгляд, большинство из них носят позитивный подтекст. Мы с вами регулярно разбираем этот кейс и сегодня по следам ГОСА еще раз хочу вернуться к нему.

💰 Итак, дивидендам в размере 9,71 рубля на акцию или 25% от чистой прибыли — быть! ГОСА 30 июня утвердило их размер. Важно отметить, что даже 25% прибыли сейчас дают 13% дивидендной доходности, которую в текущей ситуации можно найти у узкого круга крупных эмитентов. При этом менеджмент подтвердил планы по переходу к payout 50% в течение нового стратегического цикла 27-29 годов. 

На текущий момент есть основания полагать, что щедрые дивиденды будут не разовой историей, а постоянным элементом инвесткейса. Финансовая база для этого есть. Банк вышел на ROE около 20% и обещает органически оставаться в этой зоне. Прогноз по прибыли на 2026 год в размере не менее 600 млрд рублей также подтвержден. Сделка с WB, если все пойдет хорошо, ROE только увеличит, а допэмиссия оставит хороший запас для роста.

Еще год назад инвесторы смотрели на Газпром исключительно через призму политических решений. Компания зарабатывала прибыль, генерировала выручку, но акционеры раз за разом оставались без выплат. Отчет за первый квартал 2026 года не дает гарантий по дивидендам, однако впервые за долгое время показывает заметное улучшение финансового положения компании. Давайте разбираться подробнее.

⛽️ Итак, выручка Газпрома за отчетный период осталась практически на уровне прошлого года и составила 2,8 трлн рублей. При этом газовый бизнес чувствует себя заметно увереннее. Выручка от реализации газа на внутреннем рынке выросла на 21% благодаря индексации тарифов, а поставки в Китай продолжают обновлять рекорды. Конечно, Европа по-прежнему не спешит возвращаться к прежним объемам закупок, однако зависимость компании от этого направления постепенно снижается.

Если посмотреть на операционные результаты, то здесь ситуация выглядит еще интереснее. Операционные расходы выросли гораздо скромнее выручки, что позволило существенно улучшить показатели прибыльности. EBITDA за квартал превысила 900 млрд рублей, показав уверенный рост относительно прошлого года. Компания постепенно адаптируется к новым условиям работы и учится сохранять эффективность даже в условиях ограниченного экспорта.

Вот и завершилось очередное уникальное мероприятие, организованное Московской биржей. Традиционно, на нем собирается большой пул аналитиков, инвест-блогеров и топ-менеджеров самой компании. В прошлом году мы собирались в Северной Осетии, в этом году нас гостеприимно встретил Краснодар. На фоне практически отвесного падения рынка на этой неделе, такая встреча позволила порефлексировать на тему рынка и его будущего.

Особенно активно обсуждали ситуацию с отзывом депозитарной лицензии у брокера «Алор+». Претензии ЦБ были связаны с операциями по ценным бумагам компаний, переехавших в российскую юрисдикцию в рамках редомициляции. Ситуация вопиющая, ведь инвесторы могли воспользоваться дисконтом и сливать прямо в рынок свои позиции, что создало дополнительное давление на котировки крупнейших компаний.

🤔 Все это крайне негативно для рынка, но мы то с вами знаем, что истинная причина падения заключается в нарастающих как снежный ком геополитических проблемах. Эскалация конфликта на Украине налицо. Ну и не будем забывать о рисках слива своих позиций крупными игроками, предпочитающих захэджировать риски.

Затяжной боковик и последующая коррекция, которые привели рынок акций к уровням 2019 года все больше нервируют инвесторов. Причем апатия затронула и некоторых инвест-блогеров, ноующих о бесперспективности инвестиций в России. В этой статье я хочу напомнить, что одними лишь акциями не ограничивается набор инструментов. Давайте обо все по-порядку, что еще можно купить в портфель?

Покупать облигации?
Даже с учетом поступательного снижения ключевой ставки, 5 последних заседаний ЦБ отгрызает у нее по нольпяточке и крайнее 0,25%, облигации сохраняют в себе инвестиционную привлекательность. Тут вам на выбор и длинные ОФЗ с доходностью выше 15%, и неплохие корпоративные выпуски с дохой в 16-17%, а для любителей пощекотать нервишки есть целая россыпь ВДО (про дефолты, кредитные рейтинги и OCF не забываем).

Облигации можно и нужно использовать в работе. Это отличный инструмент для капиталоемких портфелей, возможность зафиксировать высокую доходность и создать постоянный денежный поток портфеля.

Покупать криптовалюту?

Волатильность на рынке акций зашкаливает, и в такие периоды вопрос диверсификации становится как никогда актуальным. Облигации позволяют хорошо сбалансировать инвестпортфель, и в этом контексте я в который раз обращаю внимание на компанию Selectel, которая готовит к размещению новый выпуск .

Итак, Selectel 8 июля планирует открыть книгу заявок на новый облигационный выпуск объёмом 5 млрд рублей. Срок обращения составит 3 года, а ставка ежемесячного фиксированного купона ожидается с премией к аналогичным по сроку ОФЗ не более 2,35%. Фактически компания привлекает капитал для рефинансирования выпуска серии 001P-03R, который будет погашен в августе 2026 года, а также для реализации инвестпрограммы.

По словам генерального директора компании Олега Любимова, облигационные выпуски остаются проверенным инструментом нашей финансовой стратегии, который позволяет привлекать ресурсы для реализации долгосрочных планов развития на рынке облачной инфраструктуры и сохранять необходимую гибкость в управлении капиталом.