Бодрый отскок от поддержки может продолжить развитие в рамках краткосрочной тенденции. Однако на рынке сохраняется неопределенность как и со стороны геополитики, так и с точки зрения дальнейшей траектории ключевой ставки на фоне новостей и слухов о новых налогах. Ослабление рубля сейчас усугубляет ситуацию.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: ЮГК (UGLD), ВТБ (VTBR), ВК (VKCO), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR).

•Аутсайдеры: Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), МТС (MTSS), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 6%, в то время как Индекс МосБиржи показал рост на 3%, а корзина аутсайдеров — на 1%.

Южуралзолото (ЮГК)
Сохраняем «Позитивный» взгляд на компанию. Мы полагаем, что на фоне отсутствия перспектив геополитической разрядки цены на золото будут оставаться на высоких уровнях. В совокупности с планами менеджмента по восстановлению производства на Уральском хабе и увеличению производства на Сибирском, мы ожидаем роста котировок акций. На данный момент ЮГК торгуется со значительным дисконтом более 40% к Полюсу против исторического показателя 25–30%.

Рассмотрим российские акции с самой высокой дивидендной доходностью. Эмитенты этих бумаг могут порадовать выплатами и в будущем.

В списке пять бумаг из пяти разных секторов. Дивдоходность во всех случаях — более 15% годовых, капитализация — свыше 50 млрд руб. Речь идет о фактических и утвержденных выплатах (LTM с учетом данных за последние 12 месяцев). Ознакомиться с подробностями можно в дивидендном календаре.

Малые дивидендные сезоны придутся на начало октября, а также конец декабря – начало января. В эти периоды выплачиваются дивиденды за полгода и девять месяцев. Не все дивидендные компании осуществляют такие выплаты — как правило, они ниже.

Ознакомимся со списком эмитентов подробнее.

Дивидендная доходность LTM: 31,9%

В декабре прошлого года состоялась отсечка по специальным дивидендам. Выплаты — первые в истории компании, что связано с редомициляцией в Россию. Хэдхантер планирует выплачивать промежуточные и окончательные дивиденды, то есть дважды в год. Согласно дивидендной политике, компания будет ежегодно распределять от 60% до 100% скорректированной чистой прибыли. В компании предполагают, что выручка в 2025 г. вырастет на 8–12%.

Между бюджетными расходами и доходами, очевидно, образуется серьезный разрыв: вероятно, дефицит сильно превысит заложенные в бюджете 4 трлн руб. Как поступит Минфин, какой может стать траектория ключевой ставки и как это отразится на курсе рубля? 

Главное

• Судя по всему, бюджетные расходы по итогам 2025 г. сильно превысят доходы.

• Вероятно, ЦБ придется замедлить темпы смягчения денежно-кредитной политики.

• Ряд факторов в 2026 г. могут привести к росту цен и, как следствие, паузе в цикле снижения ставки.

• Ставка сбавит темп, и это будет сдерживать ослабление рубля.

В бюджете образовалась дыра. Что будет делать Минфин?

⭕ Есть основания полагать, что разница между доходами и расходами федерального бюджета по итогам года окажется ощутимой. Если средний расход за первые семь месяцев сохранится, дефицит бюджета будет ниже 8 трлн руб., но существенно выше 4 трлн руб., запланированных в первой версии. И, скорее всего, выше ожидаемых нами 5–5,5 трлн руб.

↕️ Во многом это связано с тем, что показатели ВВП и инфляции значительно отличаются от тех, которые заложили в бюджет в конце прошлого года.

На прошлой неделе Индекс МосБиржи продолжил нисходящий тренд и потерял за неделю практически 4%. Впереди — новая поддержка в районе 2720 п., от которой мы ожидаем отскок. То, когда это произойдет, будет зависеть от развития геополитического конфликта и сигналов ЦБ по дальнейшей денежно-кредитной политике.

Пополнить счет для отработки идей:

Выделяем:

• Полюс: уже четвертая просадка в сильном восходящем тренде.
• ЛСР: время для короткого отскока.
• Софтлайн: цена снова штурмует минимумы.

Полюс

С июня 2025 г. акции Полюса двигаются в резком восходящем тренде, который не сбавляет обороты. Снижать уровень перекупленности позволяют кратковременные просадки, которые уже давно образовали восходящую область поддержки. Учитывая продолжающийся рост цен на золото, ожидаем, что отскок произойдет и в этот раз.

В базовом сценарии акции оттолкнутся от уровня поддержки и к концу недели будут торговаться в диапазоне 2360–2385 руб. (2–3%).

ЛСР

Индекс МосБиржи завершает неделю в средней части полугодового диапазона. В последующие дни он может заметно сдвинуться в любую сторону. Премиальные опционы позволяют сделать недорогую ставку на такое движение. Для этого можно использовать стратегию покупки стрэнглов.

В пятницу рынок акций обновил полуторамесячный минимум по Индексу МосБиржи. В середине среднесрочного диапазона движение способно ускориться или же смениться довольно резким отскоком. Шансы на реализацию обоих указанных сценариев сейчас примерно равны.

Что делать в моменты рыночной неопределенности

В моменты рыночной неопределенности у инвесторов есть возможность заработать при движении рынка в любом направлении — главное, чтобы оно было сильным. Для этого можно использовать премиальные опционы.

Одним из простых решений может стать опционная стратегия cтрэнгл (strangle). Она предполагает покупку равного количества опционов (пут и колл) на один и тот же актив с одинаковой датой исполнения, но с разными страйк-ценами. Ее смысл в том, что сильный рост одного из опционов покроет затраты на построение стратегии и принесет весомую прибыль.

12 сентября Банк России снизил ключевую ставку лишь до 17%, несмотря на ожидания участников рынка. Осторожное решение регулятора аргументировалось в том числе высокими инфляционными ожиданиями и бюджетным дефицитом. Рассмотрим динамику некоторых индикаторов и расскажем, какие возможности дает решение ЦБ.

Инфляция

Динамика потребительских цен

За прошедшую неделю рост потребительских цен замедлился до 0,04% с уровня 0,1% в предыдущий недельный период, свидетельствуют данные Росстата.

Годовая инфляция (в сумме за 12 месяцев) уменьшилась до 8,1% с отметки 8,16%. С начала года цены выросли на 4,08%.

Динамика инфляционных ожиданий

Инфляционные ожидания населения РФ в сентябре снизились до 12,6% годовых с 13,5% в августе. Показатель достиг минимума за 12 месяцев. Наблюдаемая инфляция в сентябре снизилась с 16,1% до 14,7%.

На основе актуальных фундаментальных оценок обновим портфель бумаг из различных секторов рынка, обладающий максимальным прогнозным потенциалом годовой доходности.

До осени 2026

Московская биржа рассчитывает 10 секторальных индексов акций:

• нефти и газа
• электроэнергетики
• телекоммуникаций
• металлов и добычи
• финансов
• потребительского сектора
• химии и нефтехимии
• ИТ
• строительных компаний
• транспорта

На основе Стратегии аналитиков БКС обновим инвестиционный отраслевой портфель топ-10 бумаг. Прогнозный период — до осени 2026 г. Портфель состоит из 10 акций, по одной бумаге из каждой отрасли с максимальным прогнозным потенциалом на 12 месяцев.

Акции должны одновременно присутствовать в составе секторальных бенчмарков МосБиржи и обладать повышенной биржевой ликвидностью. Широко диверсифицированный отраслевой портфель позволяет снизить риски отдельно взятой акции и сектора.

Веса бумаг в условном портфеле принимаются равными.Средняя потенциальная доходность топ-10 сравнивается с перспективными оценками Индекса МосБиржи относительно текущих цен.

Снижение российского рынка акций продолжается вторую неделю подряд. Каковы потенциальные цели коррекции и где бенчмарк может найти поддержку, разбираемся в статье.

Техническая картина

• Индекс МосБиржи не смог удержать восходящую тенденцию августа и перешел к более глубокой коррекции, что ухудшило техническую картину. Драйверами к усилению падения могла стать совокупность факторов — временный переток интереса на валютную секцию биржи, ухудшение геополитической риторики и неуверенный шаг ЦБ по снижению ключевой ставки. Предстоящая экспирация квартальных фьючерсов тоже может оказывать косвенное влияние — зачастую даты экспирации совпадают с экстремумами рынка.
• Достаточно убедительно в качестве поддержки выглядит диапазон 2700–2730 п., откуда индекс не раз восстанавливался в текущем году.
• При этом уже сейчас технические осцилляторы часовых графиков сигнализируют о торможении падения.

Есть ли фундаментальные драйверы?

Аналитики БКС опубликовали Стратегию на IV квартал 2025 г.

Индекс МосБиржи обновил среднесрочный минимум. Пессимизм участников торгов обусловлен менее масштабным, чем ожидалось, понижением уровня ключевой ставки в сентябре. Таким образом, смягчение монетарных условий затягивается, но не отменяется. В сложившейся ситуации фундаментально сильные голубые фишки сохраняют свою привлекательность.

Приводим список из пяти бумаг с предпосылками для роста в среднесрочной перспективе.

Яндекс. Лидер российского технологического сектора

• Финансовые результаты Яндекса за II квартал 2025 г. можно оценивать как достаточно сильные. Квартальная выручка увеличилась на 33% год к году (г/г), а скорректированная чистая прибыль — на 34% г/г. Кроме того, компания подтвердила прогноз по росту общей выручки группы в 2025 г. более чем на 30% г/г, а также по превышению скорректированного показателя EBITDA — свыше 250 млрд руб.

• Ждем, что Яндекс покажет сильные результаты в 2025–2026 гг. за счет тренда на цифровизацию экономики РФ, увеличения доли на рынке и рентабельности по отдельным бизнес-сегментам. Недавно стало известно, что компания запускает новый сервис «Аптеки» — он позволит заказывать с доставкой лекарства, которых нет в наличии поблизости.

Комментарий по рынку

Для возобновления восходящего тренда Индекс МосБиржи должен в кратчайшие сроки вернуться выше отметки 2850 пунктов, что не так уж и сложно, поскольку это чуть более 1,5% роста. Кроме того, на полугодовом горизонте текущие цены акций выглядят привлекательно. Таким образом, мы не исключаем возобновление покупок на текущих уровнях.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты:ЮГК (UGLD), ВТБ (VTBR), ВК (VKCO), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR).

• Аутсайдеры: Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), МТС (MTSS), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 11%, в то время как Индекс МосБиржи показал рост на 7%, а корзина аутсайдеров — на 7%.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

Южуралзолото (ЮГК)
Мы добавляем компанию ЮГК в наш портфель фаворитов. На данный момент акции компании торгуются с мультипликатором P/E 3,8х, т.е.