В наших облигационных портфелях дебютный выпуск АО им. Т.Г. Шевченко займет место, высвобожденное от уменьшения долей активов портфелей в облигациях первого и второго выпусков «ОбъединенияАгроЭлита». Доходность от этого может немного снизиться. Но выиграет диверсификация и ликвидность.




@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured  
www.ivolgacap.com
www.probonds.ru

Позиции экспериментального портфеля #3 не меняются уже почти 2 месяца. При этом подходит к концу длинная позиция на российском фондовом рынке. Но она себя еще не изжила до конца. По крайней мере, сигналов о развороте рынка к падению здесь и сейчас недостаточно. 

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured  
www.ivolgacap.com
www.probonds.ru

Прошедшая неделя задала тренды, в развитие которых мало кому верится, но шансы на развитие неплохие.

• Американский индекс S&P500 стабилизировался выше 3 000 п. Хотя время его нахождения выше трехтысячной отметки еще очень невелико, это лучшие позиции индекса за год. «Рынок карабкается вверх по стене страха». Метафора неплохо отображает ситуацию, в которой участники рынка опасаются финансового кризиса, а котировки акций идут выше. Целевые ориентиры индекса в 3 150 – 3 300 п. остаются в силе.
• Более живо в сравнении с западными росли отечественные акции. Индекс РТС достиг максимумов середины лета, индекс МосБиржи покоряет исторические максимумы. Как и в случае с американскими бумагами, рост вряд ли завершен. Хотя его потенциал, вероятно, исчерпается быстро. Слишком серьезен темп.
• Где потенциал, предположительно, уже исчерпан, это в рублевых облигациях. Ралли в первую очередь госбумаг может поддерживаться только все возрастающим потоком новых денег. Тогда как сам этот поток после полупроцентного снижения ключевой ставки и в ожидании новых снижений предполагается более сдержанным.
• Пятничное понижение ключевой ставки положительно отразилось даже не высокодоходном облигационном сегменте. Который, традиционно, слабо реагирует на денежные индикаторы. Ряд бумаг в четверг-пятницу показали заметный рост. Но в высокодоходном сегменте длинные тренды повышения цен – исключение. Зато для широкого рынка они нормальны, как нормальны и коррекции после этих повышательных трендов.
• Биржевые товары, в первую очередь нефть, имеют достаточно возможностей также вырасти в цене. Отчасти забытые 65 долл./барр. для Brent– вероятный ориентир ноября. Как будет вести себя золото, вопрос. Фундаментальная дороговизна не исчезла (премия цены к себестоимости – 50-100%), однако формирующийся биржевой оптимизм может заменить собой страхи торговых войн и кризисных ожиданий и может поддержать котировки или отправить их выше. Факторы противоречивы, и делать практические выводы сложно.
• Валютные тенденции остаются перспективно стабильными: сохраняется прогноз о дальнейшем ослаблении евро к доллару (ориентир 1,05), сохраняется прогноз о дальнейшем укреплении рубля (к 62-60 единицам за доллар и примерно 67 – за евро).

( Читать дальше )

 Несколько слов о паре доллар/рубль, незадолго до предполагаемого снижения ключевой ставки. Незначительный, но все же заметный подъем пары в последние 3 дня, казалось бы, способен развиться в хорошее движение вверх. Но вряд ли разовьется. Все падение пары с 66-65 рублей до нынешних 64 сопровождалось частыми рекомендациями экспертов покупать доллары. Цены рассматривались как комфортные и удачные для покупки. Но пара 2 месяца подряд снижается. И сейчас находится вблизи границы в 63,5 рубля (может, граница чуть ниже). Проход этой границы вниз сделает доллар убыточной покупкой для абсолютного большинства тех, кто приобретал его в текущем году, даже на локальных минимумах. Недоумение, почему доллар не растет в ожидании геополитических рисков и при сниженной ключевой ставке, способно спровоцировать продажи убыточных долларов. Не массовые, просто, постепенные продажи. Их будет достаточно для дальнейшего продавливания цены доллара к рублю вниз. Так что, невзирая на возможные -0,5% от Банка России, увидеть доллар/рубль на уровне 62 или ниже мы можем с относительной легкостью. В перспективе ближайших недель.

( Читать дальше )

Эксперимент будет длиться еще не менее месяца. А там решим, что делать.

Экспериментальный портфель #3 вновь указывает на свою потенциальную полезность. Результат приблизился к 15% годовых. При просадках в -4% результат не впечатляющий. Но со временем и понимания, как с ним работать, становится больше. А история и накопленный доход позволяют меньше нервничать и более трезво думать, когда стоимость портфеля уходит в очередное пике.

Напомню правила ведения портфеля. Выбран постоянный список активов (все они есть на Мосбирже в виде фьючерсов), в каждом из которых в каждый понедельник должна быть открыта или сохранена позиция лонг или шорт. В течение недели позиции не меняются. Идея в том, что управляющий, в среднем, должен верно определять направление движения любого прогнозируемого инструмента, а ошибки прогнозирования не должны носить фатального характера.

( Читать дальше )

Вчера сработал-таки стоп-приказ на открытие короткой позиции в палладии. Стоп-приказ был выставлен по цене 1 734 долл./унц. для спот-рынка. Для фьючерса PDZ9 это соответствует цене открытия позиции в 1 709 п. Позиция открыта пока всего на 2,5% от активов портфеля PRObonds #2 (или на 12,5% от всей чистой спекулятивной позиции). Увеличение возможно до 10% от портфеля.
Стоп-приказ на новую продажу, еще на 2,5% от капитала портфеля PRObonds #2 выставляется по цене 1 729 долл./унц. для спот-рынка. Сделка будет совершаться также через фьючерс Московской биржи PDZ9.

Обоснование сделки прежнее. Палладий в течение лет находился в состоянии дефицита предложения. Однако вместе с дефицитом растет объем переработки. Палладий в этом и тем более следующем году может оказаться в ситуации или стабилизации предложения и спроса или избыточности предложения. Оба варианта способны скорректировать цену металла вниз на десятки процентов.

( Читать дальше )

24 октября стартует размещение облигаций АО им. Т.Г. Шевченко.

Параметры выпуска АО им. Т.Г. Шевченко 001P-01 :
Размер: 500 млн.р
Купон: 13,50% годовых, выплата ежеквартально
Срок до погашения: 3 года, амортизация с 9 купонного периода
Организатор размещения: ООО «Иволга Капитал»

Скрипт подачи заявки (эти параметры необходимы для подачи заявки через голосовой трейд-деск или через терминал):
— наименование облигации: АО им. Т.Г. Шевченко 001P-01 (Краткое наименование: Шевченк1Р1)
— ISIN: RU000A100YP2
— контрагент (партнер): Бест Эффортс Банк (код в системе торгов [MC0020800000])
— режим торгов: первичное размещение (наименование режима у различных брокеров может отличаться)
— код расчетов: Z0
— цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.)
— минимальный лот – 100 бумаг (100 000 р. по номинальной стоимости)

Контактное лицо организатора выпуска:
Александр Бойчук: @AleksandrBoychuk, boychuk@ivolgacap.com, +7 985 912 67 50

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds

( Читать дальше )

#prpbpndsмонитор 7,5%+ Как много с такой доходностью и с высокой ликвидностью, а также со сроком до погашения не более 4 лет рублевых облигаций на отечественном рынке? Чтобы легко купить на 5-10 млн.р. и легко продать на те же деньги. Совсем немного. Список был бы шире, не исключи мы оттуда вторые и третьи выпуски одних и тех же эмитентов. Но если ограничиться одним, наиболее ликвидным, доходным и коротким выпуском для каждого имени, вариативность выбора, конечно, так себе. Года три назад инвестор был бы не волне удовлетворен такими значениями в долларах. Но то была совсем другая история.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured  
www.ivolgacap.com
www.probonds.ru

Все заинтересованные помнят, что в пятницу – решение Банка России по ключевой ставке. Многие вслед за Эльвирой Набиуллиной предполагают, что снижение составит 50 б.п., и ставка достигнет 6,5%. Вряд ли будет иначе, если учитывать консенсус участников рынка, экономистов и представителей самого регулятора. Вопрос в том, как на это снижение отреагируют облигации? Сопоставим данные, на примере ОФЗ. Последний раз такую низкую доходность гособлигации давали в далеком 2013 году. Когда, собственно, и начала таргетироваться ключевая ставка (до этого ЦБ оперировал ставкой рефинансирования, которая к 2012 году потеряла актуальность). Похожие на нынешние доходности облигация были и полтора года назад. После чего облигационный рынок испытал глубокую просадку.

Что отличает нынешнее положение ставок от прошлогоднего и от осени 2013 года? К весне 2018 года Россия пришла с беспрецедентно низкой рублевой инфляцией. Снижение ставок казалось делом решенным, длинные облигации стремительно росли в цене. Что и вызвало коррекцию на перегретом в какой-то момент рынке. О перегретости говорит и отрыв прошлогодних доходностей ОЗФ от значений ключевой ставки. Впрочем, тогда Банк России еще продолжал консервативную денежную политику, с поправкой на риски 2014-16 годов.

( Читать дальше )

Облигации АО им. Т.Г. Шевченко допущены к торгам.
Первичное размещение стартует 24 октября. Судя по собранным заявкам, размещение 500-миллионного выпуска (купон 13,5%, срок до погашения 3 года, амортизация долга в течение третьего года) продлится не более 20 торговых сессий.

АО им.Шевченко, судя по годовой отчетности 2018 года и предварительным отчетным данным за 9 мес. 2019 года – эмитент с минимальной кредитной нагрузкой в сравнении со всеми компаниями, облигации которых мне приходилось размещать.

Презентация выпуска облигаций: t.me/probonds/2724 || https://www.probonds.ru/posts/105-ao-im-t-g-shevchenko-novyi-emitent-obligacii.html
Информация о сборе заявок: t.me/probonds/2743 ||  https://www.probonds.ru/posts/110-otkryta-kniga-zajavok-na-uchastie-v-pervichnom-razmeschenii-obligacii-ao-im-t-g-shevchenko.html 

@AndreyHohrin


( Читать дальше )