• Объем консолидированной неаудированной выручки Группы за 2019 год увеличился на 17,9% — до 13,622 млрд руб. по сравнению с 11,554 млрд руб. в 2018 году.

• Общая сопоставимая выручка группы компаний «Обувь России» увеличилась на 5,2%.

• За 12 месяцев «Обувь России» открыла более 200 магазинов, чистый прирост составил 181 магазин (с учетом релокации и закрытия некоторых торговых точек). В результате на 31.12.2019 года розничная сеть Группы насчитывала 908 магазинов (из них 172 франчайзинговые) в 370 городах России.

• Портфель по услуге рассрочки платежа в 2019 году увеличился на 8,2% по сравнению с 2018 годом — до 3,158 млрд руб., а рост портфеля по денежным займам в 2019 году составил 42,9% по сравнению с 2018 годом — до 2,502 млрд руб.

• Общая торговая площадь собственных магазинов увеличилась на 15% с 53,8 тыс. кв.м в 2018 году до 61,9 тыс. кв.м в 2019 году.

• Число участников программы лояльности, которая действует во всех розничных сетях, входящих в Группу, за 12 месяцев увеличилось на 13,9% – до 2,550 млн, по сравнению с 2,239 млн в 2018 году. 57% покупок в течение отчетного периода совершалось с использованием карт лояльности.

( Читать дальше )

На иллюстрации индекс чистых цен российских гособлигаций (учитывает только изменение цены тела бумаг; источник moex.com). Вчера индекс испытал болезненное снижение. И с высокой вероятностью оно будет продолжено. Невзирая на ожидания будущих снижений ключевой ставки. ОФЗ, фактически, на всей своей кривой доходности имеют эту доходность ниже значения ключевой ставки (выше только у бумаг с погашением через 15 лет и более). Признаки перегрева рынка появились еще в прошлом октябре-ноябре. Тогда рынок волевым усилием совершил еще один рывок вверх. Уже не такой заметный, как прежние. После вчерайшней «раздачи слонов» быстрого восстановления ждать не стоит. Вектор движения направлен вниз. 


@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

Особенно если они снизятся в цене. Снижение, если уж российский рынок акций вслед за нефтью попадает, реалистично.

Все ведь весьма просто. Акция только-только перевалила за P/E=4 (сейчас P/E=4,1). Но это отношение капитализации к прибыли 2018 года. Смело предположу, что в 2019 году, снизив стоимость фондирования, увеличив долю микрокредитного бизнеса в общей выручке и финрезультате, компания способна показать прирост выручки, EBITDA и прибыли на 10-20%. В этом весьма вероятном случае нынешний P/E, равный 4,1, будет соответствовать значению примерно в 3,7-3,4, а это ниже значений, которые наблюдались на минимальных ценах за акцию в декабре прошлого года (тогда цена опускалась до 40,6 рублей за акцию, после чего, на резком росте торгового обора, повысилась до почти 50 рублей, или на 22%). Чтобы, с учетом сказанного, дотянуться до среднего по российским акциям соотношения капитализации к прибыли, акции нужно стоить, минимум, 81-90 рублей. Максимум – творческая величина.

( Читать дальше )

Портфель #3 достиг целевой доходности в 20% годовых. Это чистые «игры разума», облигации в него (каждый может сам составить их список) включены на 80% от капитала, чтобы дополнить доходность и уменьшить просадки. В моем случае это любой набор из ОФЗ/субфедов сроком погашения до 1 года. Но 3/4 доходности — трендовые сделки. 60% этих сделок прибыльны. 69% всего времени портфель пребывает в состоянии роста. Максимальная просадка пока что — -4,2%. Что для средней годовой доходности терпимо. 

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

В течение более чем полугода я был быком и оптимистом, что по акциям в России и за ее пределами, что по рублю. Даже по нефти, но здесь мнение изменилось в первых числах января. Нефть стала первой продуктивной репетицией в реализации новых настроений. Репетицией успешной: сделки с нефтью принесли портфелю 14% финрезультата на вложенный капитал. Теперь меняется отношение и к акциям.

• О нефти. Продолжаю ставить на ее дальнейшее снижение. Идея незамысловатая: в первых числах января в товаре сформировался сильный локальный максимум, сформировался как паническая реакция на геополитическую напряженность после гибели генерала Сулеймани. В течение 1-2 дней стало очевидным, что паника преувеличена. Нефти много и она дешева. Товар вернулся к более привычным 60-65 долл./унц. Но те, кто хеджировал предполагаемый взлет нефти или набрал кредитных позиций в надежде получить быстрый и, как тогда казалось, почти гарантированный доход, остались с резко подешевевшими и недостаточно обеспеченными деньгами контрактами. Если на Ближнем Востоке не уничтожат еще кого-нибудь, брокеры начнут принудительно продавать эти контракты. Цена рискует еще более снизиться.

( Читать дальше )

Портфель PRObonds #1, буквально, выстрелил! Скептики, обращавшие внимание не то, что высокодоходные облигации, составляющие портфель, едва ли не проигрывают в доходностях широкому облигационному рынку, получили контраргумент. Портфель #1 с начала года опережает по динамике широкий рынок облигаций на 1,5%, и это с учетом комиссий. На прошлой неделе во портфеле произошло изменение: на 5% от капитала включены облигации ООО «Лизинг-Трейд», с 5% до 2,5% сокращены 2 выпуска облигаций ООО «Техно-Лизинг». Доходность портфеля в годовых за последние 12 месяцев — 15,5%.



( Читать дальше )

Доброй субботы, господа и дамы!
Отечественные индексы акций в течение недели преимущественно падали, вчера остановились в падении, но развернуться вверх не смогли. Оно и понятно: S&P500 потянул вниз (-0,9%). Несмотря на небольшие амплитуды, на графиках индексов последние понижения отлично видны и заставляют задуматься, начало ли это длительной коррекции (а то и, упаси боже, долгожданного разворота вниз) или очередной исход паникеров перед следующем ходом вверх. 

Буду рад Вашему опытному мнению на философскую тему «вверх или вниз»!
И заранее Вам благодарен!


Иллюстрации: profinance.ru


@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

Спекулятивный капитал, а еще больше изначальная сложность рынков делают выводы биржевого прогнозирования порой неожиданными, чаще – противоречивыми и парадоксальными.

Так, сейчас я бы ставил на две, казалось бы, взаимоисключающие тенденции. Во-первых, на возврат к тренду роста российского рынка акций. Во-вторых, на дальнейшее снижение стоимости нефти. В обоих случаях мнение сформировано наблюдениями за спекулянтами. На рынке отечественных акций наблюдается недоверие к повышению, а двухдневная коррекция настроила подвижных участников к открытию коротких позиций. И эта поведенческая модель говорит о коррекции рынка, но не более. Серьезные и затяжные снижения происходят в другой обстановке: участники торгов долго не признают смену тренда, а вместо попыток открытия коротких позиций наращивают длинные, причем с плечом. Плечи позже закрываются принудительно со стороны брокера. Поэтому на недорогом и обеспеченном ликвидностью рынке акций ждал бы скорого завершения коррекции. Возможно, для завершения потребуется еще 2-3% снижения. Возможно, выпуск пара уже состоялся.

( Читать дальше )

Размещение дебютного выпуска облигаций ООО «Лизинг-Трейд» (500 млн.р., купон 12,5%, 3 года до погашения с линейной амортизацией в последний год) завершено. Потребовалось для этого полдня и 510 заявок от покупателей. Спрос оказался существенно выше проданного объема облигаций.


@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

Это та ситуация, когда я имею право на точку зрения. Акции «Обуви России» считаю серьезно недооцененными и по ныненшним ценам (наша консервативная оценка справедливой стоимости — 80 рублей за бумагу). И считаю, что сейчас все еще время ее покупки, а не продажи. И это время не закончится за день или за неделю.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru