Блог компании БКС Мир инвестиций | Выбор БКС — портфель акций фаворитов и аутсайдеров

Комментарий по рынку

Переговоры о мирном урегулировании украинского кризиса продолжаются, однако, пока не появится какой-либо конкретики (позитивной или негативной), Индекс МосБиржи продолжит находиться в консолидации.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: МТС (MTSS), НОВАТЭК (NVTK), ВТБ (VTBR), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), Озон (OZON), ЕвроТранс (EUTR)

• Аутсайдеры: ММК (MAGN), Татнефть-ао (TATN), Группа Позитив (POSI), МКБ (CBOM), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES)

Динамика портфеля за последние три месяца: корзина фаворитов выросла на 16%, в то время как аутсайдеры — на 7%, при этом Индекс МосБиржи прибавил 12%.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

МТС

Новая бумага в корзине — МТС. Компания стабильно платит высокие дивиденды. За 2025 г. ожидаем 35 руб. на акцию, или дивдоходность более 15%. Считаем, что до выплаты дивидендов летом котировки компании могут обогнать индекс. Долговая нагрузка МТС находится на умеренном уровне (Чистый долг/EBITDA 1,6х) и планомерно снижается: в начале 2025 г. значение коэффициента составляло 1,9х.

Давление же на рентабельность по чистой прибыли будет падать при дальнейшем понижении ключевой ставки, что уже отражается в росте чистой прибыли в III квартале в два раза относительно II квартала.

ОЗОН

Озон — перспективная бумага на краткосрочном горизонте благодаря наращиванию рентабельности, ожидаемому выходу на чистую прибыль в 2026 г., стабильному увеличению оборота и опережающему росту банковского сегмента, отсутствию долговой нагрузки, а также планам по выплате дивидендов (на уровне промежуточных за 2025 г. в 2026 г.). В совокупности эти факторы подчеркивают инвестиционную привлекательность акций Озона на ближайшую перспективу.

НОВАТЭК

На фоне нефтяных компаний, которые испытывают санкционное давление и оперируют в условиях роста дисконта на экспортную продукцию, НОВАТЭК продолжает наращивать отгрузки СПГ с проекта «Арктик СПГ – 2», несмотря на ограничения в отношении самого проекта. По данным СМИ, в 2025 г. в Китай было отправлено 18 партий продукции, что указывает на выстроенную логистику и сохранение работоспособных экспортных каналов. Новая информация о продолжении отгрузок с «Арктик СПГ – 2» будет поддерживать котировки в краткосрочной перспективе. Дополнительную поддержку акциям в ближайшее время также будет оказывать резкий рост цен на газ в Европе.

ЕвроТранс

Компания в середине января опубликовала сильные предварительные итоги за 2025 г. Годовая выручка увеличилась на 34% год к году, EBITDA — на 42%. Эти цифры подтверждают, что бизнес ЕвроТранса сохранял устойчивость даже в период кризиса на внутреннем топливном рынке. Чистая прибыль не раскрывается, однако с учетом совпадения EBITDA с ранее опубликованными ожиданиями она может быть близка к ориентиру менеджмента — 8,8 млрд руб.

Если совет директоров сохранит прежний подход и оставит коэффициент дивидендных выплат на уровне 79% от чистой прибыли, то дивиденды за год могут составить 43,9 руб./акц., а финальная выплата за IV квартал — 23,5 руб./акц. (примерно 16% дивдоходности за квартал). Даже при повышенной долговой нагрузке (Чистый долг/EBITDA 2,4x) бумаги по-прежнему недооценены и остаются одним из лидеров сектора по дивидендной доходности.

ВТБ

Последняя отчетность банка отражает выгоду от снижения ключевой ставки — эффект уже проявляется в расширении чистой процентной маржи. В ноябре она достигла 2,1%, достигнув ориентир менеджмента «около 2% в конце года». В октябре маржа составила 1,8%. Это дает основания полагать, что по итогам 2026 г. показатель может уложиться в диапазон 2,5–3%. Поскольку чистый процентный доход играет ключевую роль в наращивании регуляторного капитала, рост маржи является фактором в пользу выплаты высоких дивидендов по итогам 2025 г. Информация о возможных выплатах может появиться уже в феврале.

Т-Технологии

Т-Технологии сохраняет значительный потенциал роста бизнеса, включая развитие через сделки по слиянию и поглощению. В 2025 г. ожидается рост чистой прибыли на 40% при рентабельности собственного капитала около 30%. Сделки по поглощению могут стать дополнительным импульсом для котировок. В конце прошлого года группа объявила о приобретении 25% в провайдере облачной инфраструктуры Селектел. Кроме того, у компании остаются возможности монетизации текущей клиентской базы, что позволит поддерживать высокие темпы роста даже при снижающихся темпах прироста клиентов.

Яндэкс

Яндекс остается нашим краткосрочным фаворитом. Мы ждем рост прибыли по итогам текущего года более чем на 50%, что позволит не только сохранить, но и, возможно, даже нарастить дивидендные выплаты. В компании есть еще возможности по оптимизации затрат, что позволит потенциально снизить убыток в сфере электронной коммерции.

Как инвестировать в фаворитов рынка за один клик

Чтобы не упустить изменения в подборке, попробуйте стратегию автоследования «Тактический выбор Лонг». Ее автор — главный аналитик БКС — инвестирует в 5 акций-фаворитов рынка и регулярно обновляет состав портфеля. Один клик — и его сделки будут копироваться на вашем брокерском счете.

Подробнее

Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи

ММК

Новая бумага в корзине — ММК. Компания больше всего из трех российских металлургов пострадала из-за падения спроса на сталь, согласно промежуточным результатам за 2025 г. По нашим прогнозам, прибыль по итогам года может сократиться более чем на 70% год к году. При этом в спотовых ценах прибыль находится вблизи зоны безубыточности. Учитывая уровень падения спроса на сталь в 2025 г., (около 15%) и отсутствие в ближайшем будущем перспективы существенного восстановления в секторе, считаем, что акции компании должны снижаться в цене. При этом не ждем восстановления спроса в 2026 г. (год к году), к тому же на фоне сложной отраслевой ситуации возможен отказ от дивидендов.

Татнефть

Новая бумага в корзине — Татнефть-ао. Хотя IV квартал отличился повышенной маржинальностью переработки из‑за низкой рублевой цены нефти, этот фактор носит временный характер. По мере нормализации условий маржа может ощутимо просесть, что ухудшит будущие финансовые результаты Татнефти. Дополнительным негативом стало снижение в 2025 г. коэффициента дивидендных выплат с 75% до 50% от чистой прибыли. Как следствие, за 9 месяцев дивиденды составили лишь 22,5 руб./акц. (‑60% г/г), а дивидендная доходность — менее 4% от текущей цены, один из слабейших показателей в нефтяной отрасли. Дальнейшее снижение ожиданий по дивидендам, вероятно, продолжит давить на котировки.

Группа Позитив

В текущем году компания (как и весь ИТ-сектор) пострадает от роста соцналога с 1 января 2026 г. Это окажет дополнительное давление на издержки и на результаты в 2026 г. Следующий важный период — февраль 2026 г., когда Позитив раскроет предварительные цифры по отгрузкам за 2025 г. (и за IV квартал 2025 г.).

МКБ

В III квартале банк отметил резкий рост доли просроченных кредитов: задолженность свыше 30 дней составила 26% кредитного портфеля против 3,2% годом ранее. Из‑за увеличения проблемной задолженности банк сформировал крупные резервы, что привело к чистому процентному убытку; он был компенсирован разовыми доходами неизвестного происхождения. При этом, на наш взгляд, сохраняется высокий риск формирования новых резервов, что крайне негативно для акционеров, даже если такие начисления вновь окажутся перекрыты разовыми доходами.

АЛРОСА

АЛРОСА продолжает стагнировать. Периодически спотовая прибыль уходит в отрицательную зону. На данный момент мы не видим предпосылок для роста цен на алмазы, либо восстановления спроса на бриллианты. Также компания планирует сокращать производство для поддержания уровня цен, что, по нашему мнению, наоборот может еще больше сказаться на компании в негативном ключе — поддержит цены, но увеличит удельные издержки.

ФСК–Россети

В текущем году ФСК–Россети продолжит существенно увеличивать инвестрасходы, поэтому компания остается нашим аутсайдером. Большие инвестиции приводят к отрицательному свободному денежному потоку и к росту долговой нагрузки. Дополнительным негативом является отсутствие дивидендных выплат в этом году по итогам 2025 г.

Инвестидеи

Подробнее в материалах

• Подтверждаем идею: Лонг ЛУКОЙЛ — главные катализаторы впереди 
• Подтверждаем идею «Лонг ВТБ» — впереди отчетность и возможные комментарии по дивидендам 
• Открываем идею «Шорт ФСК–Россети» — дивидендов не ждем 

Готовые решения

Инвесторы могут обратить внимание на готовый портфель, который находится под регулярным контролем экспертов, — инвестиционно-страховой продукт «Лидеры рынка». Ожидаемая доходность стратегии из перспективных акций российских компаний составляет 25%.

Подробнее


*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией