Новости рынков | МТС закрыла программу buy back, выкупив бумаг на сумму 15 млрд руб

Seroja, 
С точки зрения экономики, деньги так или иначе попадают акционерам, выкупает АО акции с рынка или направляет деньги на выплату дивидендов. 

Выкуп акций приводит к краткосрочному росту рыночной цены за счет появления дополнительного спроса и к увеличению будущих дивидендов на 1 акцию за счет сокращения количества акций в свободном обращении.

Если акционеру денежный поток не нужен, то он получает свою выгоду от увеличения своей доли в АО (и будущих дивидендов, а соответственно и долгосрочного увеличения рыночной цены акций).
Если акционеру нужен денежный поток сейчас, то он может продать необходимое количество акций (краткосрочно цена растет из-за появления спроса со стороны АО). При этом налог на доход акционер может и не заплатить (купил дорого, льгота длительного владения и т.п.). Кроме того, он может продать акции  на сумму бОльшую или мЕньшую предполагаемых дивидендов, проявив гибкость. Конечно, это верно, если акции в момент продажи не испытывают сильной краткосрочной просадки по цене. Такое возможно, не смотря на выкуп со стороны АО.

В общем, довольно часто акционерам выкуп акций со стороны АО более выгоден, чем выплата дивидендов. 

Например, я формирую долгосрочный портфель «на пенсию», и выплата дивидендов сейчас мне не выгодна, так как приводит к необходимости уплаты налога. А при выходе на пенсию выплата дивидендов оказывается более предпочтительной, так как денежный поток в этом случае не зависит от рыночной конъюнктуры.

Голодранец, к примеру у меня 3000 акций МТС.
Вариант 1. На момент начала байбэка у меня было 3000, на момент завершения байбэка я, как добросовестный акционер, остался при своих 3000 акций. Просто цена кратковременно выросла с 299 до 322 и отпугнула меня от последующих покупок.
Вариант 2. МТС вместо байбэка выплатила бы дивиденды по 9 руб. Я получил бы 27 т.р. минус налог, осталось 23 т.р. Я, как добросовестный акционер, их реинвестировал и у меня стало 3076 акций. А эти 76 акций я бы выкупил как раз у тех, кто и так бы выскочил из МТС через байбэк.

Байбэк сейчас принёс инвесторам шиш, а мог бы принести деньги или дополнительные акции.

Seroja, я немного не понял, почему удерживающий и покупающий акции является добросовестным акционером, а продающий — недобросовестным.

Если немного поразмышлять, то становится понятным, что байбэк сам по себе делает «добросовестных» акционеров богаче. При этом без дополнительных затрат с их стороны. Если «добросовестный» акционер хочет стать еще богаче, он должен докупить еще акций. И сделает он это по более высокой цене, что справедливо.

Деньги от байбэка ушли не спекулянтам. Количество акций на руках у спекулянтов примерно одинаково в любой день.
В случае с «добросовестным» АО, когда выкуп акций заранее объявлен и прочая информация о выкупе раскрывается в срок, количество акций на руках у спекулянтов не будет зависеть от факта байбэка или его стадии.

Деньги от выкупа поступают акционерам. При этом не спекулянтам. Значит они поступают «добросовестным» акционерам. 

Голодранец, я согласен со всем кроме одного. Планируя тоже создавать «пенсионный фонд» и учитывая, что до пенсии ещё 10 лет, я бы предпочёл, чтобы в период накопления (для меня минимум 9 лет) акции стоили как можно дешевле, а дивидендов было как можно больше для реинвестирования. Мне выгодны кризисы, просадки и прочий информационный армагеддон, который снижает цены. Мне не выгодны байбэки, которые увеличивают цену и заставляют меня покупать акции дороже, но меньшее количество.
И если проводится байбэк, а я продаю акции (участвую в байбэке), то в этот самый момент я перестаю быть акционером на количество проданных акций.
Может кто-то что-то получил из этих 15 млрд. Но только не я. Я сегодня купил несколько лотов по 320, хотя без байбэка мог бы купить дешевле.

А ещё байбэки точно не увеличивают фри-флоат и ликвидность.

Если говорить о положительных сторонах, то да, на Мегафоне мне удалось выскочить на байбэке с +20%. Но это было вынужденно, под угрозой ухода с биржи.

Голодранец, и вообще не очень понятна конечная цель и стратегия байбэков и у МТС в частности. Сколько их ещё будет, какая цель? Премировать опционами и акциями служащих и таким образом акции опять вернутся в рынок? Или путём многолетних многократных байбэков потихоньку снизить фри-флоат, выдавить миноритариев, а потом уйти с биржи?

Seroja, в случае МТС, я думаю, цель состоит в том, чтобы дать денег Системе. Системе нужен кэш, продавать акции МТС Система уже не может не утратив контрольный пакет. Поэтому МТС часть своего кэша выплачивает акционерам и половина этого кэша уходит на Систему, так как Система участвует в байбэке пропорционально своей доле. 

Возможно, байбэк выгоден контролирующему  по отношению к дивидендам еще и по налоговым соображениям.

я бы предпочёл, чтобы… дивидендов было как можно больше для реинвестирования.

Мне эта точка зрения кажется ошибочной.
Вы говорите, что вам нужны дивиденды для осуществления новых инвестиций. 
Если компания при наличии прибыли не выплачивает дивиденды, значит она осуществила инвестиции сама в себя. Она сделала новые инвестиции за вас, в полном соответствии с вашими целями. При этом Вам это ничего не стоило. Вы просто «не заметили» своих новых инвестиций.
В случае выплаты дивидендов налоги, которые вы заплатили тоже не заметны, но они есть. Радость обладания новым кэшем заставляет вас забыть о «невидимых» налогах, но за 10-20 лет управления портфелем, Вы рискуете потерять колоссальные средства на уплате налогов с дивидендов. Процентов 20% своего итогового портфеля. 

Отказ от выплаты дивидендов в пользу их реинвестирования в бизнес эмитента или байбэка, означает, что Вы можете себе позволить покупать акций этой компании в меньшем количестве, оставаясь таким же богатым. При этом Вы экономите на налогах, комиссиях, спредах и пр.

Голодранец, спасибо за уделённое время, хорошую дискуссию и подробные комментарии!

Александр Шабанов, молча выкупать нельзя, если действовать честно. Даже если заранее не объявлять о выкупе, после каждой сделки выкупа акций необходимо по закону раскрыть информацию об этом.

Можно, конечно, действовать нечестно и выкупать. Но тогда это будет плохой корпоративной практикой. Акции компаний с хорошей корпоративной практикой стоят дороже потому, что миноритарии такие компании любят больше. 
Когда денег мелких инвесторов на рынке много, а тенденцию роста таких денег мы сейчас наблюдаем на российском рынке, корпоративная практика приобретает все большее значение. 

Например, Лисин собрался продать 2% долю НЛМК. Ему пришлось бы сделать это дешевле, если бы НЛМК был известен ущемлением прав миноритарных акционеров. 

Голодранец, Понятно, благодарю.