Новости рынков | Подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полюсу, бумаги торгуются на уровне 5,3x по EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 6,1x - АТОН

ПОЛЮС ОПУБЛИКОВАЛ СИЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2-Е ПОЛУГОДИЕ 2024

— Выручка за 2-е полугодие 2024 составила $4 610 млн (+60% г/г) за счет роста объемов реализации, а также цен реализации аффинированного золота.
— Скорректированная EBITDA составила $3 656 млн (+71% г/г), при этом рентабельность EBITDA увеличилась до 79% против 74% во 2-м полугодии 2023.
— Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 67% г/г до $2 204 млн. Капзатраты выросли на 29% г/г до $816 млн на фоне роста капзатрат во всех бизнес-единицах.
— Чистый долг снизился до $6 233 млн против $7 339 млн на конец 2023 года, а соотношение чистый долг/EBITDA сократилось до 1,1x по сравнению с 1,9x на конец 2023 года.

В 2024 году выручка составила $7 343 млн (+40% г/г), а EBITDA — $5 677 млн (+49% г/г). Производство золота выросло на 7% г/г до 3,0 млн унций, оказавшись выше верхней границы прогноза на 2024 год на 5%. Общие денежные затраты (TCC) составили $383 на унцию (+6% г/г, -10% по сравнению с нижней границей прогноза), капзатраты составили $1 257 млн (+23% г/г, -19% по сравнению с нижней границей прогноза). Компания представила прогноз по производству золота на 2025 год на уровне 2,5-2,6 млн унций, по общим денежным затратам — на уровне $525-575 на унцию, по капзатратам — на уровне $2 200-2 500 млн. Отдельной строкой, 10 марта 2025 года совет директоров рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 4-й квартал 2024, финальные дивиденды могут составить не менее 30% от EBITDA за 4-й квартал 2024.

«Полюс» представил сильные результаты за 2-е полугодие 2024 — этому способствовал рост объемов производства и продаж золота, которые в целом оказались несколько лучше ожиданий рынка (показатели выручки и EBITDA на 2% и 3% выше консенсус-прогноза соответственно). Мы ожидаем, что пик инвестиционного цикла придется на 2025-2027 годы на фоне разработки «Сухого Лога», в то время как в 2025 году нельзя исключить некоторого снижения объемов выпуска в основном из-за более низкого содержания золота в руде на «Олимпиаде». Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по «Полюсу», который торгуется на уровне 5,3x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 6,1x.