Новости рынков | Базовый сценарий акций ГМК на весну-лето – боковик чуть выше 153 руб. - Альфа-Инвестиции

Выручку компании формируют четыре основных металла: палладий, никель, медь и платина. За месяц их цены в долларах изменились на -8%, +6%, +7% и -1% соответственно. В среднем корзина Норникеля потеряла 1%. Акции ГМК, если считать в долларах или юанях, подешевели более существенно: от 3% до 5% с максимумов апреля.

Сейчас высокий дивидендный сезон, и основной спрос инвесторов сместился на акции, по которым ожидаются выплаты в мае и начале лета. ГМК не входит в их число. Компания уже заплатила 915,33 руб. в декабре (5,3% цены акции).

Это были промежуточные дивиденды по итогам 9 месяцев 2023 года. На него ушло 140 млрд из 165 млрд годового FCF, или 85% свободного денежного потока. Шансы на то, что будут крупные выплаты по итогам года — крайне малы.

Если оставить в стороне долгосрочные и фундаментальные драйверы (недооценка, рост выручки, маржинальность), то компания может не пользоваться повышенным спросом у инвесторов на сроке до полугода и меньше.

В базовом сценарии в акциях Норникеля в конце весны и на протяжении лета 2024 года будет преобладать боковой тренд с консолидацией чуть выше отметки 153 руб..

Рост акций следует ожидать на ранее третьего квартала 2024 года, когда откроется новый деловой сезон, вырастут объёмы торгов, обновятся отчёты, станут яснее планы на следующий год. Но позитив может прийти и раньше, например, на фоне ралли в ценах на медь и никель.