Европейские госдолги. Протесты житейской логики

Первое, на что обращаешь внимание, и увы, это не новость – околонулевые или отрицательные доходности большинства участников этого импровизированного рейтинга.

Мы знаем, откуда они берутся: длинные долги с отрицательными доходностями пользуются спросом, если инвесторы ожидают дальнейшего снижения ключевых ставок и расширения программ выкупа активов.

Это всё хрестоматийно и логично. Но кроме финансовой логики есть житейская. В рамках которой, если долг имеет нулевые и отрицательные выплаты, значит это долг сверхвысокого качества.

И тут я протестую. По двум причинам. Во-первых, по причине экономической статистики. По обновленному прогнозу Fitch Ratings (источник: www.profinance.ru/news/2020/05/26/bxvt-fitch-ratings-izmenilo-prognozy-valyutam-tsenam-na-neft-i-rostu-vvp-v-2020-2021-.html):

• Мировой ВВП в 2020 г. упадет на 4,6% г/г.
• ВВП еврозоны сократится на 8,2% в 2020 году, ВВП США – на 6,5%, Японии – на 5%.
• ВВП Китая, для справки, должен вырасти в этом году на 0,7%, ВВП России – упасть на 5%.

Развитые страны, и Европа в особенности, обладая худшими экономическими показателями, имеют наиболее недружественные условия для заимодавцев, при том, что являются крупнейшими должниками. И это противоречиво уже само по себе.

Вторая причина в отсутствии запаса прочности. Резкий рост балансов центробанков и увеличения объемов заимствований происходил по принципу «последний бой, он трудный самый». Но если бой не последний? Глядя на прогнозы Fitch, легко усомниться.

Не вижу смысла долго обосновывать и убеждать. Игра с госдолгами, в особенности европейскими – по мне, игра уже не с огнем, а в огне.