<HELP> for explanation

Фундаментальный анализ акций Русал

Итак, Русал вчера отчитался.Русал это худшее, что можно купить за деньги. Да, возможно, акции Русала в отличие от GOOG, FB, YNDX, TWTR стоят недорого, но хуже компании для долгосрочного инвестора, чем Русал, себе наверно невозможно представить.
  • неэффективный менеджмент, к-й не волнуют интересы миноров
  • неэффективное убыточное производство
  • гигантский долг
  • стагнирующий сектор с глобальным переизбытком мощностей, излишек запасов = 12 млн т алюминия.
  • неконкурентоспособная стоимость производства у Русала  
фундаментальный анализ акций Русала

Цифры:
  • Русал — №1 производитель в мире
  • долг $10,1 млрд
  • цены на алюминий -15%
  • себестоимость = $1872, цена на бирже = $1760
  • убыток = $611 млн  vs $117 млн
  • выручка $7,6 млрд
  • EBITDA $550 млн 
  • В 2014 будет остановлено производство на 4 заводах.
Из последнего отчета:
фундаментальный анализ Русала

Но основные деньги Русал зарабатывает не на алюминии:
фундаментальный анализ акций Русала


Результаты от операционной деятельности:

Фундаментальный анализ акций Русал


А это о состоянии рынка алюминия:
Рынок алюминия. Цены и запасы


Мое мнение: Русал необходимо обанкротить, а имущество отдать за долги более эффективным собственникам. Текущий собственник, вместо того чтобы продать акции GMKN на балансе, продолжает закрывать заводы и увольнять людей.

На самом деле, в мире производства алюминия идет гонка на выживание. Самое главное — выжить и дождаться пока помрут конкуренты. Кто-то обязательно помрет, — производства и так сокращаются. И когда конкуренты уйдут, рынок восстановится. Весь процесс может затянуться на годы. Преимущество будет у тех, кто
  • не имеет долг в $10 млрд
  • имеет более дешевую электроэнергию
  • имеет более низкий валютный курс
почему Русал первый обанкротится легко понять посмотрев на эту картинку:
Aluminium Cash Cost


Кстати говоря, алюминий сейчас — это тот хрестоматийный пример, который показывает что cash cost не является опорной точкой для определения фундаментальной цены сырьевого актива. Цена все же определяется не стоимостью производства, а спросом и предложением

Для факультативного изучения:
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/857071/000119312513285422/d565756d6k.htm

Судя по всему, рынок алюминия начнет восстанавливаться где-то после 2015 года. 

резюме: забыть про существование акций компании Русал. Спасение такой компании за государственный счет будет слишком дорогим и неоправданным.
 

Не стал бы всё так драматизировать.
avatar

Snaidero

Snaidero, можно конечно и не драматизировать. Но факт в том, что Русал нельзя покупать и точка. И долг Русала нельзя покупать.
Тимофей Мартынов, Покупать да, соглашусь с вами. Но вот по долгу могу вам сказать что не всё так однозначно. К примеру на КрАз ситуация такая — за период 2011-2012гг. были взяты краткосрочные кредиты для досрочного погашения долгосрочных обязательств+перекредитование под более низкий процент. Писать много не буду, а скажу в общем что если сейчас кредиторы потребуют немедленного возвращения долга, то предприятие не сможет это требование выполнить так как в краткосрочной перспективе оно не платежеспособно. И думаю такая ситуация не только на КрАз.
avatar

Snaidero

Ага скоро энергетику эта учесть постигнет, вчера ещё писал, что ситуация по тгк -2 потянет за собой сильно.
avatar

Алексей

Алексей, Не думаете что будет национализация в энергетике?
avatar

Snaidero

Snaidero, я об этом писал ещё пол года назад, когда посчитал что по сути фск банкрот.
avatar

Алексей

Алексей, согласен на счёт ФСК. Ко мне мысль про национализацию пришла после того как не состоялось заседание в январе 2013 по поводу стратегии развития отрасли, с участием всех сторон.
avatar

Snaidero

Алексей, вот что значит эффективно провели реформу РАО
Александр Шадрин, не забудь посмотреть. Тебе нравятся такие штуки
Тимофей Мартынов, спасибо! согласен — неэффективная компания, а точнее собственник — человек из «семьи» — в 90-х в совсем молодом возрасте стал Ген. директором (в 26 лет!) одного из алюминиевых заводов — выжил после всех «алюминиевых войн»…

Но лучше ему было откешиться в середине 2000-х, как это сделал Абрамович…
voronnorov, это я с вами согласен. Только у меня есть сомнения, что в России найдутся эффективные собственники в принципе…
Компания закредитована и заточена на максимальный вывод средств за рубеж через всякого рода финансовые схемы. Все российские компании так делают вроде.
avatar

Billionarium


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW