Новости рынков | АТОН прогнозирует дивиденды банка Санкт-Петербург в размере 41 рубля на акцию, что предполагает дивидендную доходность на уровне 13%

Чистая прибыль банка в 1-м квартале 2026 года выросла на 29,7% в годовом сравнении и достигла 10,9 млрд рублей, а рентабельность капитала (ROE) составила 19,9%. Чистый процентный доход банка снизился до 18,4 млрд рублей (-7,8% г/г); слабая динамика связана со снижением ключевой ставки, при этом чистая процентная маржа составила 6,5% (в 1-м квартале 2025 г. — 7,6%). Доходы от операций с ценными бумагами составили 2,8 млрд рублей (+1,2% г/г). В то же время операционные расходы выросли на 21,8% г/г до 7,0 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 30,8% (в 1-м квартале 2025 г. — 22,5%). При этом расходы на создание резервов составили 1,1 млрд рублей, в то время как годом ранее банк отчитался о восстановлении резервов, при этом стоимость риска (CoR) составила 0,4% (-0,02% в 1-м квартале 2025 г.).

Кредитный портфель банка с начала года увеличился на 1,6%: объем кредитов физлицам вырос на 2,2%, кредитов юридическим лицам — на 1,5%, доля неработающих кредитов с начала года сократилась на 0,2 п. п. до 3,6%. Показатель H1.0 банка по итогам 1-го квартала 2026 составил 22,0% — это исключительно высокий показатель.

Объявив результаты за 1-й квартал 2026, менеджмент не стал вносить изменений в прогноз на 2026 год. Банк ожидает роста кредитного портфеля в диапазоне 10-12%, рассчитывает заработать свыше 35,0 млрд рублей чистой прибыли при отношении расходов к доходам (CiR) на уровне 35-37%, а стоимость риска планируется удержать на уровне около 1,5%.

Банк «Санкт-Петербург» представил в целом неплохие результаты за 1-й квартал 2026 года, в основном они соответствуют нашим ожиданиям. Главным положительным фактором стало неожиданно сильное увеличение чистой прибыли и ROE (выше ожиданий), в первую очередь за счет низкого объема резервирования в отчетном квартале. В то же время ключевым вопросом остается стабильность качества активов. С учетом небольшого объема резервирования в 1-м квартале 2026 года, мы полагаем, что стоимость риска в дальнейшем может вырасти, особенно в случае ухудшения кредитной конъюнктуры. Ключевой поддержкой инвестиционного кейса остается исключительно высокая достаточность капитала (22,0% по нормативу H1.0). На наш взгляд, банк «Санкт-Петербург» остается в первую очередь дивидендной историей, поскольку сохранение выплат с коэффициентом 50% не должно стать проблемой для банка. На данный момент прогнозируем дивиденды в 2026 году в размере 41 рубля на акцию, что предполагает дивидендную доходность на уровне 13%. По нашим оценкам, BSPB торгуется с мультипликаторами P/E 2026П 4,0x и P/BV 2026П 0,6x — мы считаем эти оценки справедливыми.