Новости рынков | Солар остается одним из наиболее готовых к IPO активов в портфеле Ростелекома, и мы рассматриваем потенциальный листинг как ключевой катализатор для переоценки материнской компании - АТОН

«Солар» опубликовала результаты за 2025 год: выручка выросла на 15% г/г до 25,6 млрд рублей, что в целом соответствует показателям рынка кибербезопасности. Клиентская база увеличилась в 1,5 раза и составила около 1,5 тыс. клиентов, при этом доля B2B выросла до 54% (против 49% в 2024 году), а доля рекуррентной выручки превысила 50%. В то же время показатель OIBDA снизился (-11% г/г до 4,8 млрд рублей), а рентабельность сократилась до 18,7% (-5,6 п.п. г/г) из-за снижения маржинальности государственных проектов, увеличения затрат и разовых расходов, связанных с реструктуризацией портфеля. Руководство компании обозначило переход от «взрывного роста» к модели операционной эффективности (контроль затрат, выход из низкорентабельных направлений, ориентация на более маржинальные сегменты). На 2026 год компания прогнозирует двузначный рост выручки и увеличение рентабельности OIBDA на 2-3 п.п.

Хотя показатели выручки и EBITDA «Солар» уже были раскрыты в недавней отчетности «Ростелекома», новый пресс-релиз дает некоторое дополнительное представление о качестве роста и стратегическом переходе компании к модели повышения эффективности затрат. Ранее менеджмент указывал на возможность проведения IPO уже в 2026 году, и растущий уровень отдельного раскрытия информации о финансовых показателях и стратегии компании подтверждает этот вектор, хотя финансовая динамика может стать сдерживающим фактором. Отмечаем, что «Солар» остается одним из наиболее готовых к IPO активов в портфеле «Ростелекома», и мы рассматриваем потенциальный листинг как ключевой катализатор для переоценки материнской компании.