Банк Санкт‑Петербург: рост кредитов и падение прибыли. Где прячется подвох?

🏦 Результаты Банка Санкт‑Петербург (БСПб) по РСБУ за 2025 год — как зеркало противоречивой реальности российского банковского сектора. Давайте вместе с вами разберёмся, что стоит за цифрами, и стоит ли держать эти акции в своём портфеле: 
📈 Итак, по итогам минувшего года чистый процентный доход (ЧПД) банка вырос на +5,9% до 74,4 млрд руб. Причина столь скромного прироста (если сравнивать с тем же Сбером, у которого за этот же период рост ЧПД составил +17,7%) — снижение ключевой ставки ЦБ. БСПб традиционно выигрывает при высоких ставках, т.к. треть пассивов — это дешёвое фондирование), и в цикле смягчения ДКП маржа сжимается. В то время как у большинства других представителей отечественной банковской отрасли ситуация диаметрально противоположная.

💼 При этом кредитование бьёт рекорды: портфель БСПб вырос по итогам 2025 года на +25,8% до 938 млрд руб. Сопоставимые темпы роста продемонстрировал как корпоративный сектор (+26,3% до 736,3 млрд руб.), благодаря активному рефинансированию долгов и новым займам для реализации давно задуманных проектов, так и  розничный сегмент (+23,7% до 201,7 млрд), на фоне мощного импульса от ипотечного кредитования, благодаря изменениям программы семейной ипотеки с 1 февраля 2026 года.

Но не всё так радужно, как может показаться на первый взгляд. Качество кредитного портфеля БСПб ухудшилось: показатель вырос с 0,7% до 1,9%, что конвертировалось в рост резервов втрое — до 15,8 млрд руб.

И в первой половине 2026 года можно ожидать сохранения высокого показателя стоимости риска в банковском секторе, поскольку Сбер фиксирует ухудшение ситуации с обслуживанием долга в ряде отраслей, и у БСПб, скорее всего, будет складываться аналогичная ситуация, что в итоге приведёт к высокому уровню резервов по портфелю.

📈 Чистый комиссионный доход (ЧКД) у БСПб в 2025 году вырос на +3,1% до 12 млрд руб. Слабая динамика обусловлена сокращением доходов от конверсионных операций и низкой транзакционной активностью клиентов.

📉 В итоге неубедительная динамика ЧПД и ЧПД, подкреплённая увеличением резервов, поспособствовали падению чистой прибыли Банка Санкт-Петербург в отчётном периоде на -21,9% до 39,7 млрд руб., что стало минимальным значением за последние 4 года: 
Символически снизилась и достаточность капитала H1.0 (-0,7 п. п. до 21,1%), но никаких опасений это не вызывает, т.к. регуляторный минимум составляет 8%. И среди крупнейших банков страны именно  БСПб может похвастаться самым высоким показателем достаточности капитала, что позволяет ему чувствовать себя уверенно даже в самые неспокойные времена и комфортно выплачивать дивиденды.

💰 По уставу банк направляет на дивиденды от 20% до 50% чистой прибыли по МСФО. Учитывая, что финальные дивы эмитент выплачивает в мае, а к этому моменту показатель стоимости риска всё ещё будет высоким, т.к. регулятор будет медленно смягчать ДКП из-за проинфляционных рисков, можно ориентироваться на норму выплат в размере 40% от прибыли, как это было в 2023 году.

В этом контексте, с учётом ранее выплаченных промежуточных дивидендов, финальные выплаты могут составить около 19 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД = 5,9%: 
👉 В настоящее время акции Банка Санкт-Петербург (#BSPB) торгуются с мультипликатором P/BV=0,66х, что является низким значением для банка с рентабельностью капитала (ROE) около 20%. С другой стороны, фондовый рынок традиционно высоко оценивает эмитентов с высоким ROE, именно поэтому приток капитала в первую очередь наблюдается в акции Сбера, Т-Технологий и ДОМ РФ, у которых ROE всё-таки повыше.

На текущий момент акций БСПб в моём портфеле нет, и пока покупать их не планирую.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.


📌  Ну и конечно же подписывайтесь на мой телеграмм-канал и будьте на шаг впереди рынка! У себя я публикую уникальный авторский контент, которого зачастую больше нигде нет!