День инвестора ВсеИнструменты.ру: что скрывается за стратегией до 2028 года?

🛒 Компания ВсеИнструменты.ру провела на прошлой неделе День инвестора, в рамках которой представила Стратегию развития до 2028 года. Попробуем разобраться, сможет ли эмитент вернуть высокие темпы роста и восстановить свою капитализацию, и не зря ли я прикупил эти акции в октябре?

📈 В начале мероприятия компания представила финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2025 года по МСФО, сообщив о росте выручки на +11,6% (г/г) до 134,3 млрд руб. Правда, рост показателя обусловлен исключительно сильной динамикой среднего чека, который увеличился на +20,3% (г/г), в то время как количество заказов сократилось на -8% (г/г).  🔼 Одной из сильных сторон компании является её присутствие в сегменте B2B (продажи бизнесу), который продолжает демонстрировать высокие темпы роста благодаря качественному клиентскому сервису. Причём эта доля продолжает расти: если по итогам 2024 года доля корпоративных клиентов составляла 69,4%, то по состоянию на ноябрь 2025 года показатель вырос уже до 74,4%.

Физлица чаще обращают внимание на цену, в то время как для бизнеса важны сроки доставки и гарантия качества.

Продажи юридическим лицам характеризуются более высоким средним чеком, большим количеством товаров в одном заказе и в целом более высокой маржинальностью, что делает этот сегмент более привлекательным для бизнеса.

🔽 В сегменте B2C (продажи физлицам) ситуация менее радужная — здесь компания фиксирует спад продаж на -11% (г/г). Менеджмент ВсеИнструменты.ру не скрывает своих опасений и считает главным риском для этого сегмента маркетплейсы. Причины таких опасений совершенно объяснимы: маркетплейсы имеют возможность предлагать более дешёвые цены, т.к. платят меньше налогов и часто продают несертифицированную продукцию, которую юрлица не покупают, в то время как физлица охотно приобретают из-за низкой стоимости.

Но, повторюсь, главный акцент у ВсеИнструменты.ру — на корпоративных клиентах и юрлицах, а не на физиков!

🧮 Менеджмент компании ВсеИнструменты.ру озвучил прогноз по выручке на 2025 год, предусматривающий показатель в диапазоне 179–183 млрд руб., что означает рост на 5,0–7,6% по сравнению с прошлым годом.

По оценкам агентства Infoline, в этом году рынок DIY (товары для дома и ремонта) увеличится на 3,5%, на фоне жесткой денежно-кредитной политики, которая ограничивает инвестиционную активность в строительной отрасли. Из чего можно сделать вывод, что несмотря на сложную конъюнктуру компания ВсеИнструменты.ру продолжит расти быстрее рынка. При этом в сегменте B2B ее рост будет еще более активным.

📈 Судя по всему, в непростых рыночных условиях руководство компании приняло решение сфокусироваться на эффективности и сократить затраты.

Среди мер по оптимизации стоит отметить отказ от склада в Обухово, который создавал избыточные складские мощности, а также закрытие 74 низкомаржинальных пунктов выдачи заказов. В итоге компания смогла оптимизировать фонд оплаты труда, что конвертировалось в рост чистой прибыли более чем в 11 раз до 1,4 млрд руб. по итогам 9m2025:  Конечно, здесь сыграл свою роль и эффект низкой базы, связанный с затратами на IPO в прошлом году. Но даже без учёта этого фактора рост чистой прибыли был бы весьма значительным по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — примерно в два раза.

💰 Кроме сокращения операционных затрат, компания также снизила и долговую нагрузку: если в начале текущего года чистый долг составлял 12,7 млрд руб., то к концу 3 кв. 2025 года он сократился почти в четыре раза — до 3,4 млрд руб. Соответственно, соотношение NetDebt/EBITDA снизилось за 9 месяцев с 1,9х до куда более комфортных 0,4х, и руководство компании ожидает дальнейшего снижения долговой нагрузки в четвёртом квартале: Из любопытных новостей: в обращении у эмитента находится шесть облигационных выпусков, и компания объявила оферту по всем выпускам на сумму до 2 млрд руб. Руководство рассчитывает, что данная опция сэкономит до 120 млн руб. Опять же, ещё один шаг на пути к повышению эффективности и оптимизации затрат.

📊 Обычно на Дне инвестора компании из сферы розничной торговли озвучивают долгосрочные прогнозы по выручке и рентабельности EBITDA, однако менеджмент компании ВсеИнструменты.ру соригинальничал и здесь, озвучив прогноз по прибыли и акцентируя внимание на том, что Стратегия развития направлена в первую очередь на повышение эффективности.

Так вот, по итогам 2025 года компания ожидает чистую прибыль в размере 1,8–2,5 млрд руб., а к 2028 году прогнозирует рост в 2,5 раза с текущих уровней: до 4,9–6,8 млрд руб. (картинку нарисуем по нижней границе, чтобы потом сильно не разочароваться): Что касается долговой нагрузки по соотношению NetDebt/EBITDA, о которой мы уже рассуждали выше, в ближайшие три года компания её планирует удерживать на уровне ниже 1х.

❓Сможет ли компания выполнить свой прогноз?

Если ориентироваться на нижнюю границу прогнозного диапазона (мы именно этот сценарий отразили на графике), то шансы довольно неплохие:

1️⃣ Во-первых, у эмитента традиционно высокая для ритейла рентабельность бизнеса (9,0% по итогам 9m2025), и компания ожидает её дальнейшего роста, на фоне увеличения доли собственных торговых марок (СТМ) в структуре продаж. Сейчас на СТМ приходится 13,6% выручки, что на 2,2 п.п. выше, чем годом ранее, и долгосрочная цель — довести этот показатель до 20% к 2030 году. Следует отметить, что маржинальность СТМ на 5% выше, чем у другой продукции.

2️⃣ Во-вторых, смягчение денежно-кредитной политики будет способствовать постепенному восстановлению строительного рынка в целом и российского бизнеса в частности, что позволит компании расти не только за счет увеличения среднего чека, но и за счет количества заказов.   👉 Бодрый отскок котировок акций ВсеИнструменты.ру с района исторических максимумов, примерно на +16% за последние три недели, намекает нам на то, что дно уже позади. А значит, моя октябрьская покупка этих бумаг может оказаться очень даже перспективной, особенно если российский рынок акций сохранит долгосрочный драйвер в виде снижения ключевой ставки и улучшения геополитического фона.

Я покупал бумаги по 64,5 руб., но и текущие уровни прекрасно подходят для формирования долгосрочной позиции! Есть всё большее ощущение того, что худшее для компании — уже позади, и пришло время действовать!

Вы же тоже с оптимизмом смотрите в будущее, @vse_instrumenti?

👉 Подписывайтесь на мой телеграмм-канал и будьте на шаг впереди рынка! У себя я публикую уникальный авторский контент, которого зачастую больше нигде нет!