Новости рынков | На наш взгляд, ТМК откажется от выплаты промежуточных дивидендов за 1П25 ввиду чистого убытка и растущих процентных расходов — Ренессанс Капитал

В четверг (21 августа) ТМК раскрыла операционные показатели и финансовые результаты по МСФО за 1П25. Объем продаж трубной продукции сократился на 20% г/г и составил 1,8 млн тонн. из-за снижения инвестиций в крупные проекты, в частности в секторе энергетики, на фоне жестких денежно-кредитных условий.

Выручка сократилась на 14% г/г до 237 млрд руб. EBITDA упала всего на 2% г/г до 45 млрд руб. Такого результата удалось достичь из-за сокращения коммерческих расходов почти вдвое год к году.

Чистый убыток на акционеров вырос до 1,6 млрд руб. против 0,5 млрд руб. годом ранее. При этом скорректированный на курсовые разницы и прочие неденежные статьи чистый убыток составил 12 млрд руб. против 3 млрд руб. прибыли в 1П24. Значительный убыток связан с ростом процентных расходов на 50% г/г.

Свободный денежный поток (вкл. процентные платежи), по нашим оценкам, оказался отрицательным и составил -52 млрд руб., что в 3,5 раза больше убытка в 1П24, который тогда составил -14 млрд руб. Основные причины настолько отрицательного потока – негативная динамика оборотного капитала и рост процентных расходов.

Чистый долг сократился на 3% г/г и составил 293 млрд руб., коэффициент чистый долг/EBITDA составил 3,2х.

Дивидендная политика компании подразумевает выплату не менее 25% чистой прибыли по МСФО при соблюдении ряда условий. Ввиду чистого убытка и растущих процентных расходов, компания, на наш взгляд, откажется от выплаты промежуточных дивидендов за 1П25.