КУАЗ. Темная лошадка

16 апреля 2025, 11:17
|
Invest_Palych

Вышел отчет за 12 месяцев 2024 года у компании КУАЗ. Компания не на радаре у инвесторов, но актив интересный, так как внутри идет движуха!

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка осталась на уровне в 81 млрд рублей из-за стагнации цен на продукцию! У компании 30% продукции идет на экспорт, поэтому из-за крепкого рубля данное направление окажется под давлением в 1 полугодии 2025 года ⚠️

Если убрать эффект от покупки долей в дочерних компаниях на 3 млрд рублей, то операционная прибыль уполовинилась с 16 до 8 млрд рублей, так как инфляция не стоит на месте 🚫

— FCF и дивиденды. Упал до нуля с 2.5 млрд рублей из-за роста Capex с 6.4 до 9.4 млрд рублей, поэтому дивиденды в 2 млрд рублей (скромные 10 рублей на акцию) будут выплачены через наращивание долговой нагрузки!

— Долг. Год назад у компании была отрицательная долговая нагрузка в 12 млрд, которая изменилась на +20 млрд рублей, соотношение NET DEBT/EBITDA = 1.2, при этом 28 из 41 млрд рублей взяты под КС + 2.5%, неприятно!

— Покупка компаний. Рост долговой нагрузки связан с покупкой у иностранцев и консолидацией долей дочерних компаний: Линде Азот Тольятти (c 50 до 100%) и Волгаферт (с 68 до 100%) ✔️

Линду консолидировали в декабре, поэтому эффект в 2025 году будет + 1.5 млрд рублей к прибыли, по Волгаферт эффект оценить сложнее, так как компания вышла на положительную динамику в 4 квартале 2024 года после запуска основного производства.

📌 Мое мнение 🧐

Компания показала худший результат по операционной прибыли за 5 лет, возможно дно цикла близко + компания в 2023 году погасила казначейский пакет на 30%, сделав богаче всех акционеров, а не только мажоритария, привет ЛСР 🏠

Также компания покупает нормальные активы у иностранцев, да с использованием долга, но в будущем положительный эффект неизбежен!

Также отмечу маленькую ликвидность у акции, но при положительных новостях это позволит переставить котировки сильно вверх!

Вывод: интересный актив, который определенно стоит внимания. Пока идеи нет (P/E = 7, что ок для плохой конъюнктуры), но веду наблюдение!