Новости рынков | Дивиденды Совкомфлота по итогам 24 г. могут составить 9,73₽ (ДД - 10,5%). Мы снижаем целевую цену до ₽80 (-14% с текущих) на фоне роста санкционного давления и сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ

В пятницу (7 марта) Совкомфлот представил отчетность по МСФО за 4кв24 и 2024 год. Как мы и ожидали, компания продемонстрировала существенное ухудшение финансовых результатов, что обусловлено новыми санкционными ограничениями и неблагоприятной ценовой конъюнктурой. По нашей оценке, компания может направить на дивиденды по итогам года ₽9,73/акц. (дивидендная доходность – 10,5%). Мы снижаем целевую цену до ₽80/акц. на фоне роста санкционного давления и сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ.

Существенное сокращение выручки и EBITDA

Слабая ценовая конъюнктура на рынке фрахта танкеров, несмотря на традиционно благоприятную сезонность четвертого квартала, оказала давление на финансовые результаты компании. В то же время усиление санкционного давления во второй половине 2024 года, на наш взгляд, привело к простою части флота. В результате выручка в 4кв24 сократилась на треть год к году, а EBITDA – практически вдвое.

Усиление санкционного давления

В январе 2025 года уходящая администрация Байдена ввела беспрецедентные по масштабу санкции против российского танкерного флота. В результате, по нашим оценкам, доля судов Совкомфлота под санкционными ограничениями США, ЕС и/или Великобритании увеличилась до 90%. Мы ожидаем, что компания сможет вернуть часть своего санкционного флота на торговые маршруты, однако, это займет время, а ставки фрахта по данным судам, на наш взгляд, уже не будут премиальными.

Завершение периода высоких дивидендов

За 2024 год Совкомфлот заработал около 46,2 млрд руб. в виде скорректированной чистой прибыли, что практически вдвое ниже показателя предыдущего года. Согласно дивидендной политике, компания может направить на выплаты акционерам по итогам года ₽9,73/акц. (дивидендная доходность – 10,5%). Мы ожидаем, что размер потенциальных дивидендов сократится еще более чем в два раза в ближайшие годы.

Снижаем целевую цену до ₽80/акц. и сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ

В условиях беспрецедентного санкционного давления на Совкомфлот и нормализации среднемировых ставок фрахта мы существенно снизили наш прогноз будущих результатов компании, что привело к снижению целевой цены до ₽80/акц. По нашей оценке, совокупная доходность акций с учетом дивидендов на горизонте года может составить -3%, поэтому мы сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ. Мы считаем, что Совкомфлот может стать бенефициаром нормализации политического диалога, но при любом реалистичном сценарии компания вряд ли вернется к рекордным финансовым показателям 2023 года в ближайшем будущем.