Транснефть . Взялись за улучшение имиджа

Глава компании Транснефти Токарев сделал несколько заявлений по компании, поэтому коротко просуммирую текущие данные.

📌 Что делается для улучшения?

— Сплит акций. Акция долгое время была самой дорогой на нашем рынке (больше 100к), но после сплита даже инвестор с маленьким портфелем может ''прикоснуться'' к трубопроводам через покупку акций Транснефти.

— Дивиденды два раза в год. Обещают перейти вместо единоразовой выплаты на дивиденды два раза в год. Миноритарии любят частые дивиденды, хотя это негативно для компании, так как деньги будут быстрее уходить из компании. Какой будет дивиденд за 2023 год? От 180 до 200 рублей, поэтому он будет больше чем год назад, как и обещает Токарев.

— Нормальное раскрытие. Хоть компания особо не контактирует с инвесторами, но она продолжает публиковать полную отчетность в отличии от товарищей из нефтянки. Вроде это должно быть обыденностью для публичной компании, но некоторые перешли на полугодовое усеченное раскрытие ❌

📌 Как есть проблемы у компании?

— Capex. Программа развития Транснефти до 2028г составит около 1,5 трлн руб, а это около 300 млрд рублей в год (в 2023 было 270 млрд), что негативно скажется на FCF, а в будущем на P&L из-за роста амортизационных расходов. Проблема в том, что это в основном поддерживающий Capex, а не Capex, направленный на увеличение мощностей.

— Падение добычи. В соответствии с соглашением ОПЕК Россия продолжит сокращать добычу нефти, а значит будет меньше транспортировать ее, что негативно скажется на Транснефти. А еще Роснефть будет продавать свою нефть с Восток Ойл в обход Транснефти.

— Тарификация. С 1 января компания подняла тарифы на прокачку нефти и нефтепродуктов на 7%, что смешно с текущей инфляцией, так как расходы растут быстрее, что будет негативно сказываться на маржинальности со второго полугодия.

📌 Что настораживает?

Зачем исторически одна из самых закрытых компаний вдруг стала работать над своим имиджем? У меня есть одно адекватное предположение: повышение капитализации под проведение приватизации доли государства в компании.

Вывод: я свои акции Транснефти продал в последний день перед сплитом. Держать можно, но сильного апсайда не вижу, если только не увеличат пейаут, хотя иррациональный рынок может подогнать цену как под 10% доходность как было с НЛМК 💿.

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest