Блог им. MKrrr

☀️Инвестиции в сельское хозяйство: подсолнечные облигации 🌻

Облигации производителя подсолнечников

☀️Инвестиции в сельское хозяйство: подсолнечные облигации 🌻

Мы делаем обзоры компанийрынковнедвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами. Разобрали уже более 30 компаний 👈

---

О выпуске

Фиксированный неснижаемый купон на 3,5 года под хорошую ставку.

Сверх-низкий рейтинг (В+ от НРА) подтверждает: где высокая доходность – высокий риск

• Как связан кредитный рейтинг и риск дефолта?

☀️Инвестиции в сельское хозяйство: подсолнечные облигации 🌻

О компании

Урожай производит подсолнух (76% выручки) и пшеницу (21%). В управлении 110 тыс. га земель, 80% в аренде

Финансы

Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Аудит нейтральный, аудитор не очень известный. Динамика выручки неплохая: за счет 2023, среднегодовой темп роста 22%. Провал в I квартале для с/х это ок, видимо, подчистую распродали все в конце года

☀️Инвестиции в сельское хозяйство: подсолнечные облигации 🌻

Себестоимость складывается из семян и удобрений, труда (ФОТ), амортизации техники (там еще лизинг). На следующем уровне проценты по кредитам. Лизинг в себестоимости. А налога на прибыль нет (льготы)

☀️Инвестиции в сельское хозяйство: подсолнечные облигации 🌻

Структура баланса стандартная: трактора, хлева, запасы, долг покупателей. В пассиве – долг перед банками и лизинговыми + капитал. Запасов слишком много для пустого I квартала. Не верится

☀️Инвестиции в сельское хозяйство: подсолнечные облигации 🌻

🔻Минусы

• Огромный долг: сумма кредитов и лизинга 1,2 млрд (>годовой выручки), 126 договоров лизинга

• 80% земли в аренде, сроки не понятны. С арендодателем был судебный спор в 2022

• НРА писал про зависимость от покупателя. Долю крупнейшего мы не знаем

• Нет вертикальной интеграции: добавленную стоимость создают другие

• Льгота по налогу на прибыль это хорошо, но создает риск несписанных расходов и некорректной прибыли и капитала

• Не очень верим в величину запасов • Низкий рейтинг

• Как повлияли заморозки? 🥶

➕Плюсы

• Хорошая доходность, постоянный купон, отсутствие оферты

• Растущий бизнес

🐾Выводы

В портфель бабули или внучков не подходит. А для любителей риска может быть интересно: точно лучше, чем Ойл Ресурс Групп, и честная ставка

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

☀️Инвестиции в сельское хозяйство: подсолнечные облигации 🌻
★4
9 комментариев
еще отраслевой риск забыл: то не взойдет, то трактор в речку вылетит, то сеновал сгорит
avatar
AlexW3, отчасти отраслевой риск есть - • Как повлияли заморозки? 🥶
взойдет не взойдет после холодной весны
Кот.Финанс, заморозки в отдельном случае могут и в плюс сыграть: предложения резко меньше станет, цены вырастут. кому повезло больше — будут купать в деньгах, кому меньше — выплатит страховка
avatar
AlexW3, в среднем по отрасли будет хуже, а угадать у кого как — сложно
Кот.Финанс, у Урожая видишь сколько запасов!!! если не испортится — кучу денег заработают
avatar
AlexW3, надеюсь, эти запасы кто то видел
Кот.Финанс, аудитор же ничего не написал об этом
avatar
AlexW3, ну… слово пацана не давал точно
Кот.Финанс, а надо бы
avatar

теги блога Кот.Финанс

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн