Вчера на рынках был важный день – день остановки падения. Остаточные явления биржевой катастрофы, захватившей и фондовые ценности, и товары, и валюты, останутся: невозможно за одну сессию изменить вектор падения такого масштаба. Но и само падение уже нельзя продолжить прежними темпами.

Нефть. Ценовая война заложена в ценах. 25 долл./барр. – отличная поддержка для Brent, 30 долл. – все еще низкая, а не высокая цена. Обновить минимумы по нефти – сложно осуществимая перспектива.

Соответственно, рубль, который при нынешних нефтяных котировках от них весьма зависим, тоже можно считать уже обесценившимся. 83 рубля за доллар видели, это экстрим. 80 – все равно дорого. Это не значит, что 80 или даже 83 мы не сможем увидеть впредь. Это значит, что предел ослабления хоть и оказался далеким, но уже обозначен.

Рост доходностей корпоративных облигаций продолжается. Хотя и не теми темпами, что в секторе ОФЗ. Индекс полной доходности корпоративных облигаций, рассчитываемый Московской биржей, упал от максимумов на 5%, уже с учетом накопленного купонного дохода. Ряд облигационных доходностей крупнейшего бизнеса превысили 9%. Вероятно, со временем, покорят и 10% годовых. Седьмые ставки уходят с рынка. Наверняка, рост доходностей, в принципе, не окончен.

1) Как ведут себя основные кредиторы?

Ожидаются ли сложности с рефинансированием долга?

Сколько погашений приходится на ближайший месяц, 3 месяца?

Насколько рискованным становится валютный долг «НБ-Центра» (головная компания)?

Действующие кредиты Группы обслуживаются в соответствии с условиями заключенных договоров. В ближайшие 3 месяце не предстоит производить погашения основного долга.

В портфелях PRObonds #1 и #2 уменьшаем долю в выпусках облигаций ЛК «Роделен»,  «ТЕХНО Лизинга», «БЭЛТИ Гранд» до 2,5% для каждого из эмитентов в пользу увеличения с 5% до 10% доли в облигациях «Лизинг-Трейда». Изменение продиктовано и бОльшим размером эмитента, и бОльшим падением стоимости его облигаций.

1) Как ведут себя основные кредиторы? Ожидаются ли сложности с рефинансированием долга? Сколько погашений приходится на ближайший месяц, 3 месяца?

Но вспомним, тогда падение рынка акций стартовало в мае-июне, параллельно с падением нефти. Нефть, кстати, за полгода упала до 30 долларов, но не с 65-70, как в нынешнем году, а со 140. Осознание, что в стране проблемы, пришло во второй половине осени, спустя 4-5 месяцев с момента биржевого перелома.

•   ФРС США на очередном уже экстренном заседании снизила ставку до 0-0,25% и ввела ряд дополнительные стимулирующих мер. В статье РБК (https://www.rbc.ru/economics/16/03/2020/5e6e9bce9a... приведены расшифровки. На фоне этого падение нефти составляет 5%, падение фьючерсов на американские фондовые индексы – 3%.
• Принципиально решается вопрос: достаточны ли государственные меры стимулирования экономики и рынков для борьбы с вынужденным сокращением ВВП и фондового спроса.
• В ситуации непонимания люди склонны совершать эмоционально мотивированные и мало предсказуемые действия. Так что волатильность рынков должна остаться высокой. Для относительно дорогих фондовых рынков развитых стран эта волатильность, видимо, будет иметь нисходящий характер.
• На российском рынке акций и облигаций вероятна свая динамика. Россия тоже способна стимулировать экономику и финансовую систему. Но в отличие от США, Евросоюза и Японии за счет накопленных резервов, а не путем наращивания госдолга. Так что, возможно, прошедшая неделя была худшей для отечественных площадок. Точнее, волатильность котировок, которая наблюдалась с конца февраля, нас вряд ли оставит, но, скорее всего, не будет иметь трендового характера.
• Фактором риска для России остается нефть. С одной стороны, негативные новости и ожидания уже в цене. С другой – падающая ценовая тенденция слишком сильна, а сокращение спроса и не вполне осознано и может продолжиться.
• Все-таки предполагаю, что худшее для рубля и российского рынка акций и облигаций позади. Но окончательных выводов делать пока не готов.

Источник графика: profinance.ru