▫️Капитализация: 455 млрд ₽ / 200₽ за акцию
▫️Комиссионные доходы ТТМ: 46,1 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ: 71,3 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 52,5 млрд ₽
▫️P/B: 2,3
▫️P/E ТТМ: 8,7
▫️P/E fwd 2023: 8,3
◽️ fwd дивиденд 2023: 6-7%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Статьи комиссионных доходов за 3кв 2023г:

— рынок акций:2,4 млрд (+328,2% г/г)
— рынок облигаций: 0,8 млрд (+154,1% г/г)
— валютный рынок: 2 млрд (+34,6% г/г)
— денежный рынок: 3,2 млрд (+53,9% г/г)
— срочный рынок: 1,8 млрд (+74,2% г/г)
— расчетно-депозитарные услуги:2,5 млрд (+30,6% г/г)
— ИТ-услуги, листинг, маркетплейс: 1,5 млрд (+17,2% г/г)
— Финансовые доходы: 11,2 млрд (+21,8% г/г)

✅ Рост ключевой ставки до 15% позитивно сказался на финансовом доходе компании в 3кв. Как я и ожидал, чистый финансовый доход за 3кв составил 11,2 млрд (+25,1% кв/кв) и за 4кв в целом можно ожидать дальнейший рост этой статьи доходов в пределах 10% кв/кв.





✅ Менеджмент компании представил новую стратегию группы до 2028г. Основные моменты: среднегодовой рост комиссионных доходов в 13% до 2028г, «Долгосрочная устойчивая» чистая прибыль в 65+ млрд, ROE 18% и выше.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 45,4 млрд / 162₽ за акцию
▫️Оборот ТТМ: 77,8 млрд
▫️Валовая прибыль ТТМ: 17,8 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ:4,3 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 13 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 1,7
▫️P/E ТТМ: 3,5
▫️скор. P/E fwd 2023: 15-18
▫️fwd дивиденд 2023:0%
▫️fwd дивиденд 2024: 3,5%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Результаты отдельно за 3кв 2023г:

▫️Оборот: 22 млрд (+52,3% г/г)
▫️Валовая прибыль: 5,7 млрд (+266,8% г/г)
▫️скор. EBITDA: 610 млн (против убытка в 1 млрд годом ранее)
▫️Чистый убыток:3 млрд 





👉 «Софтлайн» предоставляет комплексные IT решения для бизнеса в РФ, в том числе и решения на базе собственных разработок.

✅ Собственные разработки в разрезе оборота компании выросли до 22%, но при этом сегмент генерирует уже 47% от валовой прибыли. Рост собственного портфеля ПО позитивно влияет на маржинальность всего бизнеса.

✅ С начала года Софтлайн уже закрыл7 сделок M&A по покупке разработчиков на рынке РФ. Компания продолжает расширять свой портфель ПО без существенного роста долговой нагрузки.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация:53,5 млрд ₽ / 96,15₽ за акцию
▫️ Страховые премии ТТМ: 108 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль 1П 2023: 7 млрд ₽ (против убытка годом ранее)
▫️ fwd P/E 2023:5
▫️ fwd дивиденды 2023: 12-13%
▫️ P/B: 1,2

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Группа Ренессанс Страхование — одна из крупнейших диверсифицированных страховых компаний России. Бизнес включает сегменты «Страхование жизни», «Страхование иное, чем страхование жизни» и управление активами.

✅ На фоне роста рынка РФ, Инвестиционный доход группы за 1П2023г составил 14,3 млрд. С начала года инвест. портфель вырос на 18,4 млрд до 166,6 млрд (62% облигации, 11% акции, 21% депозиты и кэш, 5% прочее).

✅ Доля акций в портфеле постепенно сокращается, вероятно компания частично зафиксировала прибыль. Точная структура портфеля облигаций не раскрывается, но скорее всего он в основном представлен флоутерами, которые сейчас дают неплохой % доход.

✅ За 1П Ренессанс выплатил дивиденды в размере 4,3 млрд или 63% от ЧП по МСФО. Див. политика группы предполагает распределение как минимум 50% ЧП по итогам года, но если такая пропорция сохранится и во 2П 2023г, итоговый дивиденд может составить около6,5-7 млрд (див. доходность 12-13% к текущим ценам).

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 146 млрд ₽ / 2210₽ за акцию

▫️Выручка ТТМ: 15,1 млрд ₽
▫️NIC ТТМ: 2,7 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 4,2 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 34,8
▫️fwd P/E 2023: 20
▫️fwd P/E 2026: 8,5
▫️fwd дивиденд 2023: 5%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Результаты отдельно за 3кв 2023г:

▫️Выручка: 3,7 млрд (+4,8% г/г)
▫️Чистая прибыль: 540 млн (-68% г/г)
▫️NIC: 433 млн (-70,3% г/г)

⚠️ Финансовые результаты за 3кв 2023г мягко говоря не впечатляют, но это прежде всего эффект сезонности бизнеса. При этом отгрузки без НДС за 9м 2023г выросли на 32% г/г до 8,7 млрд, а по итогам года менеджмент подтверждает прогноз в22,5-27,5 млрд (ранее 20-30 млрд). Пока метят в середину диапазона😁

✅ Компания утвердила уже сложившуюся на практике див. политику по распределению 50-100% от NIC. За 2022г выплатили 100% от NIC или 4,8 млрд. При сохранении такой пропорции, я бы ожидал около 7-7,5 млрд дивидендов по итогам 2023г (див. доходность к текущим ценам около 5%).

❌ Менеджмент Positive планирует провести доп. эмиссию в размере до 25% с целью вознаграждения сотрудников по факту удвоения капитализации компании. Такую практику хотят закрепить на постоянной основе, но конкретные детали пока обсуждаются.

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация:241 млрд ₽ / 26₽ АО и 205₽ АП
▫️ Выручка ТТМ: 105 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ:51,2 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 22,3 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 10,8
▫️ fwd P/E 2023: 10
▫️ fwd дивиденд 2023 обычка: 2-3%
▫️ fwd дивиденд 2023 преф: 11-12%
▫️ P/B: 1,3

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉Россети Ленэнерго — российская распределительная сетевая компания, обслуживает территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области.

👉 Результаты по РСБУ отдельно за 3кв2023г:

▫️ Выручка:24,2 млрд ₽ (+11,1% г/г)
▫️ EBITDA: 11,4 млрд ₽ (+10,1% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 5 млрд ₽ (+15,3% г/г)





✅ Чистый долг на балансе Ленэнерго опустился уже до 2,4 млрд (ND/EBITDA = 0,05). Денежная позиция компании сгенерировала чистый финансовый доход с начала года в 0,9 млрд (+8,3% г/г). 

✅ За 9м 2023г накопленный дивиденд по АП уже составляет 20,4₽ на акцию (див. доходность 8,5% к текущей цене). То есть дивидендная база уже выше чем за весь 2022г.

👉 В 4кв в секторе электроэнергетики РФ традиционно проходят все крупные списания/обесценивание активов на балансе, так что, скорее всего, по итогам года можно ожидать дивиденды в размере около23-24₽ на АП.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: $40 млрд ($25,6 за акцию / 100$HK)
▫️Выручка TTM: ¥1070 млрд
▫️Операционная прибыль TTM: ¥25,4 млрд
▫️Скор. EBITDA TTM: ¥40,2 млрд
▫️Чистая прибыль TTM: ¥21,8 млрд
▫️Скор. чистая прибыль TTM: ¥33,9 млрд
▫️P/E (скор.) ТТМ: 8,7
▫️P/E fwd 2023: 8
▫️P/B: 1
▫️fwd дивиденд за 2023: 3%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 JD является крупным интернет-магазином и маркетплейсом в Китае, а также владеет и управляет крупной логистической инфраструктурой, охватывающей почти каждый район и округ Китая.

👉 Отдельно выделю результаты за 2кв2023г:

▫️Выручка: 288 млрд ¥ (+7,6% г/г)
▫️скор. EBITDA: 10,4 млрд ¥ (+45% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль:8,6 млрд ¥ (+32,3% г/г)





✅ В 1П2023г свободный денежный поток JD составил $2,6 млрд, как я и говорил, убыток за 1кв был разовым. За весь 2023г я бы ожидал FCF в пределах $5-6 млрд, P/FCF 2023 = 6,7-8.

✅ На балансе компании есть чистая денежная позиция в примерно $25 млрд. То есть почти 62,5% текущей капитализации приходится просто на кэш позицию. С таким крепким балансом компания вполне может провести крупный выкуп акций или увеличить дивиденды.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 255 млрд / 540₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ:3,2 млрд $
▫️скор. EBITDA ТТМ: 1,4 млрд $
▫️fwd P/E 2023: 4
▫️дивиденд 2023: -

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Операционные результаты за 3кв2023г:

▫️Выручка: 834 млн $ (+17% г/г)
▫️скор. EBITDA: 436 млн $ (+125% г/г)
▫️Объём производства: 508 тыс. унций (+12% г/г)
▫️Объём реализации:446 тыс. унций (+4% г/г)





✅ На фоне напряженной геополитической ситуации на Ближнем Востоке и девальвации рубля, цена на золото в рублях уже выросла выше 180 тыс. р за унцию. Уже понятно, что средняя цена 2п2023 будет довольно высокой.

✅ Производство выросло на 6% г/г по итогам 9мес2023 и на 12% г/г по итогам 3кв2023. При этом, российский сегмент растёт, а вот казахский сегмент упал в добыче на 10% г/г по итогам 9с2023.

❌ Чистый долг подразделения в Казахстане снизился до 120$ млн (-40% кв/кв) приND/EBITDA = 0,3. С другой стороны, чистый долг на балансе компании в РФ превышает2,2$ млрд (-7,7% кв/кв) при ND/EBITDA = 2,3. Скорее всего, при разделе холдинга весь долг так и останется на российской дочке.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 310 млрд / 365₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 280,3 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ:51,4 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 34 млрд
▫️Net debt/EBITDA:-0,4
▫️P/E TTM:9
▫️P/E fwd 2023:8,5
▫️fwd дивиденд за 2023: 0%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 3кв 2023г:

▫️Выручка: 74,5 млрд ₽ (+6,3% г/г)
▫️скор. EBITDA: 14,2 млрд ₽ (+8% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль: 7,4 млрд ₽ (+6,4% г/г)  





✅ Менеджмент планирует возобновит регулярную выплату дивидендов при первой возможности, но никаких конкретных сроков само собой нет. Размер пропущенного дивиденда (2022г + 2023г) сейчас составляет около 30 млрд ₽ (див. доходность в 9,7% по текущим ценам).

⚠️ В текущей ситуации, Fix Price осторожно подходит к открытию новых магазинов и наоборот отдаёт предпочтение оптимизации существующей сети. С начала года чистый прирост магазинов составил 437 против 487 за этот период годом ранее.  Для сравнения: за 9м 2023г было открыто 554 дискаунтеров «Чижик» и пока конкуренция в секторе только усиливается.

( Читать дальше )

    ▫Капитализация: 64 млрд ₽ / 851₽ за расписку 
▫Выручка ТТМ: 26,3 млрд ₽ 
▫P/E fwd 2023: 9 
▫fwd дивиденд 2023: 0%   

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Операционные результаты за 3кв2023:   

▫Общая выручка: 6,8 млрд +5,4% г/г и +2,4% кв/кв 
▫LFL выручка: +4,7% г/г 
▫Capex: 1,1 млрд +14,5% г/г и -36,5% кв/кв   





✅ Менеджмент подтверждает сохранение действующей див. политики и распределение 50% от ЧП за все пропущенные периоды при первой возможности.    То есть мы получаем:   

▫2П2021 – 1,7 млрд ₽ 

▫2П2022 – 2,4 млрд ₽ 

▫2023 – 3,5 млрд ₽   

Итого накопленный дивиденд составляет: 7,6 млрд ₽ (текущая див. доходность 11,9%). Текущей денежной позиции + ЧП за 2П2023г вполне для этого хватает.   

✅ Несмотря на негативную демографическую ситуацию по РФ, за 9м 2023г компания демонстрирует рост принятых родов в +12,1% г/г и +4% к результатам 2021г.   

( Читать дальше )

  ▫️Капитализация:33,6 млрд HK$ (19,5 HK$ за акцию) / 4,3 млрд $
▫️Выручка ТТМ: 2,5 млрд $
▫️Чистая прибыль ТТМ:494 млн $
▫️P/B: 1
▫️P/E TTM: 8,6
▫️P/E fwd 2023: 7,5
▫️P/E fwd 2025: 5,5

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно результаты за 1П 2023г:

▫️ Выручка: 1262 млн $ (+4% г/г)
▫️ Валовая прибыль: 373 млн $ (+2,3% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 230,8 млн $ (+23,5% г/г)

👉 Hua Hong Semiconductor — это второй по величине производитель чипов в Китае и 6 шестой по величине производитель во всем мире.

✅ Эффективность производства сохраняется на высоком уровне. В 1П 2023г заводы Hua Hong отработали с загрузкой 102,7% от проектной мощности. ✅ Сама производственная мощность выросла во 2кв на 7% г/г, впервые с 1кв 2022г и во 2П 2023г менеджмент также ожидает продолжение роста этого показателя.

✅ К 2025-2026 гг. компания планирует открыть новый завод по производству чипов мощностью в 40 тысяч полупроводниковых пластин. Это обеспечит рост производстваещё на 12,5% относительно текущих значений.

( Читать дальше )