🏗 Самолет (SMLT) - новый лидер среди застройщиков по результатам 2023г

 ▫️Капитализация: 235 млрд ₽ / 3820₽ за акцию
▫️Выручка 2023: 297 млрд ₽ (+53% г/г)
▫️скор. EBITDA 2023: 72 млрд ₽ (+49% г/г)
▫️Чистая прибыль 2023: 24,4 млрд ₽ (+10% г/г)
▫️P/E ТТМ:9,6
▫️fwd дивиденд 2023: 0%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Операционные и финансовые результаты отдельно за 4кв2023г:

▫️Объём продаж (в кв. м):586,5 тыс. кв. м. (+97,5% г/г)
▫️Объём продаж (денежный): 110,8 млрд ₽ (+125% г/г) 
▫️Выручка: 114 млрд ₽ (+115% г/г)
▫️скор. EBITDA:27 млрд ₽ (+100% г/г)
▫️Чистая прибыль:8,8 млрд (+42% г/г)





✅ В 2023г Самолёт занял1 место среди застройщиков по объему текущего строительства, а сервис «Самолет Плюс» теперь является крупнейшим по объёму сделок агентством недвижимости в РФ. На момент IPO, Самолёт был локальным игроком на рынке Москвы и МО и занимал 4 место по объему текущего строительства с отставанием от лидера рынка ПИК в более 3,5х.

✅ По итогам 4кв2023г чистый долг составил около 77 млрд при ND/EBITDA = 1,07. В 2024г прогнозируется сохранение умеренной долговой нагрузки (ND/EBITDA = 1,2 и меньше).

✅ Компания активно развивает дополнительные сервисы: 

▫️ GMV «Самолет Плюс» за 12М2023 года составил 745,1 млрд

▫️ «Самолет Плюс» реализовал мебели на 20,7 млрд = развиваются продажи квартир под ключ

▫️ «Самолет Фонды» расширяет портфель доступных инструментов и выводит на рынок новые ЗПИФы

▫️ Под конец года был запущен новые сервис аренды квартиры — «Аренда в Можнотеку»

Всё это помогает компании повысить рентабельность продаж и привлечь новых покупателей. В 2024г уже ожидается pre-IPO «Самолет Плюс» с прицелом на полноценное IPO в 2025г.

⚠️ Самолёт перестал выплачивать дивиденды и сделал выбор в пользу программы байбек (не более 10 млрд) и покупки конкурентов через сделки M&A. Возможно в 2024г дивидендные выплаты будут возобновлены, но я бы не ожидал доходность выше 3%.

⚠️ На 2024г менеджмент закладывает дальнейший рост по всем показателям:продажи +70% г/г до 2,7 млн кв. м, выручка +68% г/г до 500 млрд, скор. EBITDA +100% до 130 млрд. Менеджмент рассчитывает, что снижение лимитов по ипотеки не повлияет на результаты, но, на мой взгляд, это очень оптимистичный сценарий.

Вывод:

Самолёт в 2023г сохранил высокие темпы роста и надеется удержать их и в 2024г, но я не разделяю такого оптимизма. Компания вполне способна показывать темпы роста, но сам сектор вряд ли сможет установить новый рекорд без активных вливаний государства в льготную ипотеку. + Даже околонулевой рост цен может существенно снизить рентабельность продаж. На мой взгляд, все застройщики будут намного хуже себя чувствовать в 2024м году.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Самолёт #SMLT