Минфин внес на рассмотрение в Правительство РФ пакет законопроектов, включающий в себя законопроект о федеральном бюджете на 2027 год и на плановый период 2028 и 2029 годов, а также законопроект о внесении отдельных изменений в Налоговый кодекс РФ.

👆 Учитывая описанные приоритеты и изменения, можно быть на 99% уверенным в том, что всё это вступит в силу уже с 2027 года. Важных моментов для инвесторов много, так что прокомментирую всё.

1) С 2027 года цена отсечения нефти в рамках бюджетного правила будет составлять 50 долларов за баррель (сейчас $59). Новая цена отсечения, вероятно приведет к тому, что в ближайшие годы мы такого сильного укрепления рубля уже не увидим. Это позитивно отразится на наполнении бюджета и прибыли экспортеров.

2) Бюджетный пакет содержит законопроект об отсрочке для регионов по возврату бюджетных кредитов, сроки возврата которых приходятся на 2027-2029 годы за 2030 год. Это хорошо для субфедеральных облигаций, где иногда появляются приличные премии к ОФЗ.

▫️ Капитализация: 128,8 млрд /6,7₽ за акцию

▫️ Выручка TTM: 77,5 млрд ₽

▫️ EBITDA TTM:50,1 млрд ₽

▫️ Чистая прибыль TTM:41,7 млрд ₽

▫️ P/E:3,1

▫️ P/B: 0,8

▫️ fwd дивиденд 2026: 14,2%

✅ Несмотря на хорошие операционные результаты в 1п2026 (рост грузооборота на 5,5% г/г), скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль немного снизилась до 23 млрд р (-5,4% г/г), но есть эффект высокой базы 1п2025 года из-за доходов от переуступки дебиторки. Рентабельность по скорректированной чистой прибыли остается огромной (почти 58%) и даже удивительно, что государство хочет продать свой пакет.

✅ Чистая денежная позиция на 30 июня 2026 года составила32 млрд р даже с учетом обязательств по аренде. В финансовом плане у компании всё отлично и удары по инфраструктуре в 1п2026 заметно не отразились на финансовых результатах, хотя CAPEX вырос на 93% г/г.

❗ По данным Reuters, из-за атак на суда и инфраструктуру в августе была приличная просадка отгрузок нефти из Новороссийска, а в сентябре наблюдается постепенное восстановление. Если ситуация хотя бы не станет хуже, то на общий результат компании влияние будет несущественным (всего около 4% от выручки, по моим прикидкам).

▫️ Капитализация: 145,1 млрд / 19,7₽ за акцию

▫️ Выручка TTM: 191,1 млрд ₽

▫️ EBITDA TTM: 35,1 млрд ₽

▫️ скор. ЧП TTM:-4,9 млрд ₽

▫️ скор. P/E:-

▫️ P/B:0,4

📊 За последние 2 года в новостях было просто море различных новостей и прогнозов относительно скорого восстановления рынка алмазов, но факты остаются печальными для всей отрасли. Спрос падает. Цены падают. Убытки и долги продолжают расти.

✅ Вчерашнее заявление о том, что Минфин проведет небольшие закупки алмазов в Гохран добавили немного позитива, но глобально это положение компании вряд ли улучшит. Более того, покупки алмазов не в приоритете.

❌ В 1п2026 компания сгенерировала5,7 млрд р операционного убытка против операционной прибыли почти 28 млрд р в 1п2025 года (хотя, в 2025м году 25,8 млрд р составили разовые доходы).

👆 Во 2кв2026 ситуация, казалось бы, стала лучше и появилась околонулевая операционная прибыль, только вот она связана с резким снижением себестоимости, где отразился доход в 10,5 млрд р в графе «движение запасов алмазов, бриллиантов, руды и песков».

К сожалению, идей по рынкам у меня последнее время мало (точнее, идеи есть, но делать ставку деньгами практически ни на что не хочется), так что сижу в основном в валютных инструментах и держу немного рисковых бумаг, которые уже сейчас торгуются за бесценок и пока в минусах, но при позитивном сценарии, на мой взгляд, могут вырасти намного сильнее рынка. Набивать портфель акциями сильнее никакого желания пока нет, хотя я вообще любитель инвестировать именно в акции. 

Смотрю на я на всё происходящее и понимаю, что перспективы у большинства компаний очень размыты, горизонт прогнозирования — даже не недели. Там где всё хорошо — возможны неприятные сюрпризы (которые, скорее всего, в итоге будут, практика показывает, что это практически гарантированно). Чего только стоит Полюс или Пик… Большинство идей на рынке очень сомнительны в плане ожидаемой доходности, если сравнивать их с длинными ОФЗ или валютными бондами, но по привычке инвесторы ждут какого-то чуда, что уже начинает быть похожим не на инвестиции, а на игру в казино. 

Свободные деньги на брокерском счете могут работать и это нормальная практика, но 25% годовых — это больше, чем можно получить по большинству вкладов и высокодоходных облигаций. Предложение выглядит заманчиво, так что давайте разберемся в деталях.

 📊 Итак, НФК-Сбережения предлагают новым клиентам (открывшим счет после 15.09.2026) ставку на свободный остаток по счету 25% годовых за первые 90 дней с момента открытия счета (важно, что проценты начисляются с момента пополнения, а 90 дней начинают отсчитываться с момента открытия счёта, т.е. чем дольше разрыв между открытием и пополнением счета, тем за меньший период можно получить проценты). Средства в иностранной валюте и ценные бумаги к свободному остатку не относятся. 

👆 Максимальная сумма, на которую начисляются проценты — 10 млн рублей (минимальной планки нет). В течение 120 дней с момента открытия счета нужно подать заявление на выплату процентов, чтобы их получить. Проценты начисляются после окончания акции.

ℹ️ Кстати, клиенты, ранее заключившие договор (до 15.09.2026 г.), имеют право воспользоваться акцией в предыдущей редакции на получение 27% годовых за первые 90 дней с момента заключения договора на сумму до 1 млн рублей.

▫️Капитализация: 32,1 млрд ₽ / 254₽ за акцию

▫️Выручка TTM:154,5 млрд ₽

▫️Опер. прибыль TTM: 14,7млрд ₽

▫️Чистая прибыль TTM: 4,3 млрд ₽

▫️P/E ТТМ:5,5

▫️fwd дивиденды 2026:13,6%

📉 Акции компании продолжают топтать дно. То, что компания стоит очень дорого для стагнирующего бизнеса — писал ранее не один раз. Сейчас акции прилично отпадали и есть смысл освежить взгляд и разобраться в перспективах эмитента.

✅ Если начинать с позитивного, то в 1п2026 выросла выручка на7,6% г/г и операционная прибыль на 9,2% г/г. Это очень неплохо, учитывая падение потребления алкоголя в стране до многолетних минимумов. Отгрузки Novabev Group за второй квартал составили 3,7 млн (-6% г/г) и во многом компания растёт за счет развития сети магазинов.

👆 За последние 12 месяцев количество магазинов розничной сети «ВинЛаб» выросло на 4,5% (до 2225 единиц). Сейчас это позволяет показывать относительно неплохие темпы роста выручки, но читая прибыль оставляет желать лучшего + темпы открытия новых магазинов будут замедляться.

▫️ Капитализация:387 млрд₽ / 2152₽ за акцию

▫️ Чистый % доход TTM: 147,4 млрд р

▫️ Чистый ком. дох. TTM: 16 млрд р

▫️ Чистая прибыль TTM:106,8 млрд р

▫️ Скор прибыль TTM:95,6 млрд р

▫️ P/E TTM:3,6

▫️ P/B: 0,8

▫️ fwd дивиденд 2026:13,9%

✅ В конце прошлого года банк провел IPO, которое оказалось вполне успешным, даже несмотря на то, что дисконта к эталону в банковском секторе (Сберу) не было. Пока рынок падал — акции росли и отчеты выходили лучше ожиданий.

📈 В 1п2026 ЧПД вырос на 33% г/г, чистая прибыль выросла на 47% г/г. Темпы роста отличные и это при том, что на создание резервов ушло 19,7 млрд р (+71% г/г).

✅ Кредитный портфель вырос до 5,5 трлн р (+4% с начала года). Почти половина портфеля — жилищное кредитование физ. лиц, почти 2 трлн из которых секьюритизированы. Почти 1,5 трлн р — это проектное финансирование жилищного строительства и лишь 0,9 трлн р составляют займы юр. лицам. Благодаря диверсификации и секьюритизации банк может поддерживать крайне низкий уровень резервов(отношение резервов к валовой стоимости кредитного портфеля 2,3%).

▫️ Капитализация: 3550 млрд ₽ / 335₽ за акцию

▫️ Выручка TTM: 8262 млрд

▫️ EBITDA TTM: 2415 млрд

▫️ Прибыль TTM: 248 млрд

▫️ P/E TTM: 12,8

▫️ fwd P/E 2026: 4,6

▫️ P/B: 0,4

▫️ fwd дивиденд 2026: 11% 

❗️ В 1п2026 добыча углеводородов выросла до 124,6 млн тонн н.э. (+2,5% г/г), в основном  это обусловлено ростом добычи газа. Выручка выросла всего на 0,6% г/г, что вполне логично, учитывая более низкую цену Urals в рублях. Во 2п2026 результаты обещают быть намного лучше, так как рублебочка, по грубым прикидкам, будет дороже на 28% г/г.

👆 Прибыль в 1п2026 мизерная (200 млрд р), но обусловлена разовыми факторами, включая курсовые разницы и обесценение активов. Прозрачность отчетов оставляет желать лучшего, так что какой была скорректированная чистая прибыль — остается только гадать.

✅ Сейчас базовый сценарий предполагает, что Роснефть сможет заработать 500 млрд р во 2п2026 на ослаблении рубля и новом витке цен на нефть. Если будет так, что fwd p/e здесь около 4,6, что не выглядит дешево на фоне других компаний. Однако, при курсе 100+ за доллар — картина будет намного лучше, но это уже перспектива 2027 года. 

▫️Капитализация: 70,3 млрд ₽ / 7,3₽ за акцию

▫️Выручка TTM: 1355 млрд р

▫️Опер. прибыль TTM: 198,5 млрд р

▫️Убыток TTM: 187,4 млрд р

▫️Скор. убыток TTM: 203,7 млрд р 

❗ Отчетов на последние дни вышло море, но от АФК Системы зависит большое количество компаний + это очень крупный эмитент с большими проблемами в бизнесе, которые потенциально могут повлиять на весь рынок корпоративных облигаций.

📉 Кто-то вчера по глупости решил закупиться акциями компании после отчета. Кстати, там нет вообще ничего хорошего, а положение компании выглядит практически безвыходным (если не произойдет какого-то чуда в виде получения бесплатного кредита или проведения допэмиссии на 100-200 млрд р, которую кто-то выкупит). 

📊 Чистый убыток формально сократился, но без разовых доходов скорректированный чистый убыток только увеличился и за последние 12 месяцев составил 203,7 млрд р по моим расчетам. Операционная прибыль есть, но она меньше % расходов, что предполагает дальнейший рост долговой нагрузки. 

▫️ Капитализация: 21,2 млрд / 53,5₽ за акцию

▫️ Оборот TTM: 139,3 млрд ₽

▫️ Cкор. EBITDA TTM: 9,1 млрд ₽

▫️ Чистая прибыль TTM: 1,3 млрд ₽

ℹ️ Давненько не разбирал данную компанию, но учитывая продолжительную коррекцию в акциях ИТ-сектора и сегодняшний отчет — как раз будет актуально.

✅ Сразу из позитивного можно отметить ускорение темпов роста оборота во 2кв2026 до +27% г/г, на этом фоне прогноз компании на 2026й год в 145-155 млрд р — выглядит более чем реалистичным. Валовая прибыль и скор. EBITDA растут более быстрыми темпами (+21% г/г и +53% г/г соответственно), скор. EBITDA за последние 12 месяцев и так уже попала в прогнозный диапазон (9-9,5 млрд р), т.е. на 2п2026 закладывается прям очень консервативный сценарий.

👆 Даже несмотря на свойственную ИТ-сектор сезонность (в 4 квартале пик продаж), в 1п2026 получено 1638 млн р прибыли, приходящейся на акционеров, против убытка г/г, что говорит о повышении операционной эффективности.

❗️ 2,6 млрд р составили прочие доходы в результате списания кредиторской задолженности по сделке.  В целом, есть хорошие шансы, что по итогам 2026 года будет получена чистая прибыль даже без учета разового фактора.