Блог компании БКС Мир инвестиций | Направить кеш: куда реинвестировать поступления перед заседанием ЦБ

В ближайшие дни по многим выпускам облигаций ожидаются погашения тела и выплаты купонов. При этом в конце недели пройдет заседание ЦБ. Регулятор впервые за два года может принять решение о снижении ключевой ставки, что является важным драйвером для рынка. Что делать в такой ситуации и куда направить высвободившийся кеш?

Парад погашений

На этой неделе погашения, полные или частичные (амортизация), запланированы по более чем 70 выпускам бондов. Среди наиболее значимых имен бумаги:

• Краснодарского края
• Самарской области
• Московской области
• ТрансФин-М
• НоваБев
• ГК Пионер.

Более чем по 200 выпускам должны состояться погашения купонов. В частности, по 8 выпускам ОФЗ:

• 26248-ПД
• 26243-ПД
• 26238-ПД
• 29026-ПК
• 29021-ПК
• 29023-ПК
• 29017-ПК
• 29018-ПК.

Среди корпоративных заемщиков погашения купонов ожидаются по бумагам:

• ЛК Европлан
• АФК Система
• Группы ЛСР
• Сэтл Групп
• ГК Самолет
• Новотранса
• ГПБ
• ИКС 5 и многих других.

Среди валютных бондов погашения купонов запланированы по выпускам ФосАгро, НЛМК, ЮГК, Металлоинвеста.

Идеи для реинвестирования

Куда направить полученные от погашения средства накануне возможного смягчения монетарной политики — акции, облигации или валюта? На самом деле, все три класса активов могут показать рост на этом событии.

Акции

Для рынков снижение ставки — мощный драйвер для роста. Акции — основной бенефициар такого решения.

OZON адр
Бумаги Ozon обычно чувствительно реагируют на изменения в настроениях рынка акций, что типично для историй роста. Поэтому они могут обгонять Индекс МосБиржи, если он вырастет в случае снижения ключевой ставки. Долговая нагрузка Ozon не высокая, но у компании чистый убыток. Поэтому рынок может более осторожно относиться к бумаге в условиях высоких процентных ставок. 

У нас «Позитивный» взгляд на расписки Ozon на горизонте года. Ждем хорошего рост оборота при существенном улучшении рентабельности в этом году. По нашей оценке, бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 9х на 2025 г. и 6х на 2026 г. на базе наших прогнозов EBITDA — привлекательно для растущего бизнеса.

Яндекс
Также история роста. Акции торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 6,2х и Р/Е 11,8х на 2025 г. — невысокий уровень для быстрорастущего бизнеса. Ждем, что компания покажет сильные результаты в 2025–2026 гг. Полагаем, что это произойдет за счет сохранения тренда на цифровизацию экономики РФ, наращивания доли и улучшения рентабельности по отдельным бизнес-сегментам Яндекса. 

ВТБ
В финансовом секторе бенефициаром снижения ставки может стать ВТБ. Банк оказался наиболее сильно подверженным росту стоимости фондирования в условиях повышения ставки. Чистая процентная маржа в 2024 г. сократилась с 2,9% до 0,8%. Но, в случае снижения ставок, данный эффект будет работать в обратную сторону и может привести к резкому росту чистой процентной маржи.

Кроме того, в условиях жесткого макропруденциального регулирования у ВТБ нет необходимости в значительном росте активов, а, следовательно, и в привлечении дорого фондирования. Частично этот эффект уже проявился — на фоне стабилизации процентных ставок в апреле чистая процентная маржа банка выросла с минимумов до 1,2%.

Роснефть
Роснефть выигрывает больше других из сектора нефтегаза за счет относительно высокой среди других нефтяников долговой нагрузки — чистый долг/EBITDA 1,4х на конец I квартала 2025 г. Акционерная стоимость вырастет непропорционально больше при начале цикла снижения процентных ставок. Сократится и размер процентных платежей, а, следовательно, увеличится размер чистой прибыли, которая и является базой для расчета дивидендов.

ЕвроТранс
Более низкая ставка оставит больше финансовых ресурсов на развитие Евротранса и снизит потенциальную зависимость от кредитных ресурсов, а также, при прочих равных, увеличит дивидендные выплаты. У компании высокая долговая нагрузка — около 2,3х по итогам 2024 г. по показателю чистый долг/EBITDA, если учитывать лизинговые обязательства. При этом более 60% заемных средств компании (в т.ч. лизинг) привлечены под плавающую ставку, которая привязана к ключевой ставке ЦБ РФ (КС + 3 п.п.).

Облигации

Еще одна выигрышная позиция — длинные облигации. Сейчас самое время нарастить долю в них и зафиксировать ставку. Купив ПИФ «БКС Российские облигации», вы получаете портфель перспектив бумаг, отобранный профессиональными управляющими. В его составе гособлигации и бумаги надежных компаний РФ с высоким кредитным рейтингом.

Можно подключить и стратегию автоследования «ОФЗ х3» — сделки экспертов будут автоматически повторяться на вашем счете. В рамках стратегии деньги вкладываются во фьючерсы на ОФЗ, что может принести прибыль в три раза больше, чем при инвестициях в сами облигации.

Комплексное решение

Купить перспективные акции и облигации можно и без подбора отдельных бумаг, буквально в один клик. Для этого можно воспользоваться стратегией автоследования «Абсолютная доходность». Это одна из самых стабильных стратегий на рынке с ожидаемой доходностью 23%. Инвестирует в ликвидные акции из разных отраслей, облигации надежных эмитентов РФ, фьючерсы на индекс, доллар и золото.