Блог компании БКС Мир инвестиций | Портфели БКС. Фиксируем прибыль по Норильскому никелю

На фоне жесткой риторики регулятора есть риск продолжения снижения Индекса МосБиржи к отметке 2500 пунктов. Тем не менее в качестве возможной поддержки для фондового рынка акций будет выступать частичный приток ликвидности от дивидендных выплат компаний с отсечкой в октябре – декабре, и, вероятно, мы сможем увидеть отскок.

Главное

• Краткосрочные идеи: в аутсайдерах Норильский никель заменили на ММК, а ЛСР — на ПИК.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты просели на 12%, показав результат несколько лучше рынка, Индекс МосБиржи снизился на 13%, аутсайдеры упали на 20%.

Изменения в аутсайдерах

Заработали на падении Норникеля. Котировки просели, рост составил 25% в абсолютном выражении, на 15 п.п. хуже Индекса МосБиржи. Фиксируем прибыль по Норильскому никелю после выхода хороших операционных результатов и сильной коррекции с начала года. Акции компании уже торгуются с дисконтом 30% по Р/Е, и маневров для дальнейшей коррекции в ближайшее время не видим. Долгосрочно у аналитиков БКС «Нейтральный» взгляд на Норильский никель на фоне низких прогнозных цен на металлы и дивидендов.

Добавили в список аутсайдеров бумаги ММК, поскольку ждем падения внутренних цен на сталь до конца года в условиях негативной внешней конъюнктуры и охлаждения спроса в России. По оценкам аналитиков БКС, снижение цен на 5% сократит прибыль ММК на 24%, а мультипликатор Р/Е вырастет с 7х до 9,4х, что сделает этого сталевара самой дорогой компанией в секторе.

ЛСР меняем на ПИК. У аналитиков БКС по-прежнему «Нейтральный» взгляд на ЛСР, акции компании показали лишь незначительную слабость за время нахождения в портфеле — на 100 б.п. хуже Индекса МосБиржи. В свою очередь, акции ПИК также подвержены давлению от высоких процентных ставок, которые, по мнению аналитиков БКС, будут оказывать негатив на продажи девелопера.

Кроме того, отмечаем ограниченное раскрытие и коммуникации по сравнению с другими компаниями сектора, что также может оказывать давление на котировки.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

ТКС Холдинг
Рост бизнеса клиентской базы с высокой рентабельностью, поддержка от интеграции Росбанка, которая станет новым этапом роста бизнеса.

Московская биржа
Единственная компания в финансовом секторе, которая выигрывает от высоких процентных ставок, поскольку зарабатывает большую часть выручки на размещении клиентских средств.

OZON адр
Среднесрочная ставка на рост котировок при развороте рынка акций вверх, учитывая долгосрочные перспективы увеличения оборота и улучшения рентабельности бизнеса.

Яндекс
Ждем, что сильные результаты за III квартал, раскрытые сегодня, 29 октября, поддержат позитивный импульс в котировках, тогда как оценка остается привлекательной для устойчиво растущего бизнеса — 14x P/E 2025п.

Татнефть
Отдаем предпочтение Татнефти по трем причинам. У нее один из самых высоких потенциалов роста справедливой стоимости. Видим шанс на дивидендный сюрприз, если совет директоров снова повысит выплаты с 50% на несколько лет почти до 70% в 2023 г. и до 75–90% в 2024 г. Наконец, у компании сильный баланс и существенный производственный потенциал, если и когда ограничения ОПЕК+ начнут смягчаться.

Полюс
Недавняя рекомендация рекордных дивидендов вместе с ожидаемым раскрытием параметров проекта «Сухой Лог» станут дополнительными катализаторами роста для котировок. На фоне рекордных цен на золото бумага торгуется с неоправданным дисконтом — около 30% по мультипликатору Р/Е, который, как ожидаем, будет постепенно сужаться за счет более быстрого роста котировок Полюса.

Сбербанк
Ожидаем сильных финансовых результатов за III квартал 2024 г. по МСФО, несмотря на текущие жесткие условия денежно-кредитной политики ЦБ. Сбер обладает сильными рыночными позициями со взвешенной политикой управления капиталом, что позволяет банку демонстрировать высокие финансовые результаты и выплачивать дивиденды при уверенном органическом наращивании капитала.

Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи

АЛРОСА
Результаты ближайшего конкурента De Beers за III квартал подтвердили сохранения кризиса в алмазной индустрии. Полагаем, что у АЛРОСА цифры могут быть сопоставимыми. В ближайшие время не ждем улучшения ситуации в отрасли и не видим катализаторов для роста котировок.

НЛМК
Слабая конъюнктура на мировом и внутренним рынках стали оказывает давление на бизнес НЛМК. У компании также ухудшилась коммуникация с инвестиционным сообществом, что приводит к дисконту при оценке акций.

ММК
Ожидаем падения внутренних цен на сталь до конца года в условиях негативной конъюнктуры на внешнем рынке и охлаждения спроса в России. По оценкам аналитиков БКС, снижение цен на 5% сократит прибыль ММК на 24%, а мультипликатор Р/Е вырастет с 7х до 9,4х, что сделает сталевара самой дорогой компанией в секторе.

РусГидро
Полагаем, что вероятность выплаты дивидендов снизилась не только по пропущенному 2023 г., но и на последующие годы. Высокий долг, значительная доля которого имеет переменную процентную ставку, также будет негативно сказываться на финансовых результатах компании.

ОГК-2
ОГК-2 ухудшила раскрытие вместе с другими компаниями Газпром энергохолдинга, поэтому не видим текущих результатов. Тем не менее прогнозируем снижение финансовых показателей в 2024–2025 гг., что, в свою очередь, должно негативно сказываться на котировках компании.

МТС
Не видим катализаторов на ближайшую перспективу, а процентные ставки давят на прибыль: процентные расходы составили около 60% операционной прибыли компании по итогам I полугодия 2024 г.

ПИК
Полагаем, что акции компании будут торговаться хуже рынка на фоне высоких процентных ставок, которые, по мнению аналитиков БКС, будут оказывать давление на продажи. Кроме того, отмечаем ограниченное раскрытие и коммуникации по сравнению с другими компаниями сектора, что также может оказывать давление на акции.

Парная идея

ТКС против ПИК — возврат к дивидендам ТКС Холдинга окажет поддержку котировкам до закрытия реестра, а на акции ПИК продолжает оказывать давление жесткая денежно-кредитная политика, негативно влияющая на продажи.

Готовое решение

Инвесторы могут обратить внимание на готовый портфель, который находится под регулярным контролем экспертов, — «Лидеры рынка». Ожидаемая доходность стратегии из перспективных акций российских компаний составляет 25%.

Бесплатный шорт на три месяца

Если вы совершите сделку шорт до 31 декабря 2024 г., то три месяца после этого сможете открывать короткие позиции без платы за перенос. Максимальная сумма сделок в рамках акции — 10 млн руб.

Шортить можно российские и квазироссийские ценные бумаги на Мосбирже. Акция действует: для новых клиентов БКС, для клиентов с активами менее 1 тыс. руб., а также для тех, кто не совершал сделок переноса маржинальных позиций в период с 1 февраля по 18 сентября 2023 г.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией