Блог компании БКС Мир инвестиций | Вне Народного портфеля. Один лидер, два догоняющих

На российском фондовом рынке с 2022 г. стал особенно заметен тренд на рост активности торгов во втором и третьем эшелонах. В рамках рубрики «Вне Народного портфеля» мы рассказываем об интересных акциях, которые не входят в «Народный портфель» Мосбиржи, но заслуживают внимания инвесторов.

ЮГК

Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 1,1 руб. / +56%

Акции ЮГК от майских вершин потеряли почти 35% — хуже рынка. Снижение бумаг происходило на фоне роста цен на золото, драгметалл с начала года прибавил почти 30%. Сильное расхождение в динамике драгметалла и стоимости акций обусловлено двумя ключевыми факторами: слабыми результатами ЮГК по итогам I полугодия 2024 г. и новостями о приостановке добычи на уральских предприятиях компании.

По итогам I полугодия 2024 г. ЮГК снизила добычу на 11% год к году (г/г), добыча уральского хаба упала сразу на 27%. Компания объясняет это подготовкой к росту производства во II полугодии. Однако с 15 августа Ростехнадзор приостановил добычу на объектах уральского хаба компании. Сама компания подчеркивала, что находится в тесном контакте с регулирующими органами. Однако пока новостей о возобновлении добычи не появлялось.

Таким образом, ЮГК не сможет в полной мере воспользоваться отличной конъюнктурой на рынке золота в 2024 г. Когда вопросы, возникшие у Ростехнадзора будут решены, компания должна вернуться на траекторию роста добычи в ближайшие месяцы. Более того, в 2025 г. выйдет на проектную мощность ГОК «Высокое», обеспечивая увеличение производства примерно на 20%.

НМТП

Консенсус-прогноз*: Цель на год — 11,35 руб. / +36%

В свете высоких процентных ставок стоит обращать повышенное внимание на акции компаний без долга или даже с чистой денежной позицией. Одна из таких — НМТП. На конец I полугодия долговая нагрузка составляла 9,9 млрд руб. при 48,6 млрд руб. кеша на счетах. За I полугодие сальдо финансовых доходов составило 1,9 млрд руб. против -0,3 млрд руб. годом ранее. Чистая прибыль группы за период прибавила 23%. Компания стабильно генерирует свободные денежные потоки, во II полугодии чистая денежная позиция должна вырасти.

Цена акций НМТП с майских вершин потеряла около 35%, сейчас котировки вернулись к фундаментально обоснованным отметкам. К сдерживающим факторам в инвесткейсе компании можно отнести сравнительно невысокие дивиденды — дивдоходность за 2023 г. составила 8,4%. Дивидендная политика предполагает выплату 50% от скорректированной чистой прибыли, а дивиденды 2023 г. предполагали лишь 56% от FCF. То есть, если компания продолжит придерживаться дивполитики и в 2024 г., чистая денежная позиция продолжит расти, увеличивая процентные доходы.

Аэрофлот

Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год — 62 руб. / +10%

Аэрофлот в 2024 г. показывает крайне сильные финансовые результаты, акции выглядят лучше рынка. По итогам I полугодия выручка выросла на 50% г/г, EBITDA прибавила 90%. Компания закрыла полугодие с 27 млрд руб. скорректированной чистой прибыли против убытка в 20 млрд руб. в прошлом году. Драйверами улучшения показателей выступает как рост операционных метрик, так и подъем цен на авиабилеты. По словам главы Минтранса Романа Старовойта, их стоимость по России выросла в I полугодии почти на 20%.

Для Аэрофлота сезонно наиболее сильный III квартал — в этот период формируется большая часть годовой прибыли. Ожидаем, что компания покажет в III квартале рекордную за последние годы чистую прибыль — выход отчетности может стать локальным драйвером для роста цены акций.

По дивидендам Аэрофлота сохраняется повышенная степень неопределенности. Компания не производила выплат в последние годы, но в начале сентября гендиректор компании Сергей Александровский отметил, что компания может вернуться к выплате дивидендов по итогам 2024 г.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией