Новости рынков | Данные по инфляции и коммуникация ЦБ соответствуют нашей точке зрения о том, что пик по ставке уже достигнут, однако снижение не стоит ожидать ранее июня - Ренессанс Капитал

По данным Росстата, в период с 18 по 25 февраля потребительские цены выросли на 0,23% н/н (после роста на 0,17% неделей ранее), что, по оценке Минэкономразвития, подразумевает ускорение инфляции до 10,1% г/г (9,9% в январе). Недельные темпы роста цен ускорились среди продовольственных товаров (+0,35% н/н) и наблюдаемых услуг (0,30%). При этом в непродовольственных товарах наблюдалась околонулевая динамика, чему могло косвенно способствовать укрепление национальной валюты. С учетом недельных данных темпы роста цен в феврале складываются на уровне 0,8% м/м (0,7% м/м с поправкой на сезонность или 8,2% в аннуализированных темпах, по нашим оценкам).

Опубликованный Банком России материал «Резюме обсуждения ключевой ставки» подтверждает наше предположение о переходе регулятора к более сбалансированному подходу к проведению политики. Ключевая, на наш взгляд, фраза документа указывает, что теперь Банк России принимает во внимание издержки действительно жёстких денежно-кредитных условий: участники заседания по ставке «согласились, что повышение ключевой ставки по‑прежнему имеет более серьезные риски, чем её сохранение».  Соответствует этому и опубликованный в «Комментарии к среднесрочному прогнозу Банка России» прогноз инфляции на конец марта: 10,6%. По нашим оценкам, это предусматривает средний рост цен на уровне 0,20% н/н в ближайшие недели, что несколько выше сезонной нормы.

Данные по инфляции и коммуникация Банка России соответствуют нашей точке зрения о том, что пик по ставке уже достигнут, однако снижение не стоит ожидать ранее июня. Основные риски нашего прогноза связаны с перспективами изменений внешней ситуации. Мы уверены, что успешное восстановление политического диалога, снижение геополитической напряжённости и гипотетическое снятие санкций позволят Банку России снижать ставку быстрее, однако стоит помнить и о возможности усиления инфляционного давления в случае противоположных сценариев.