Новости рынков | Общая чистая прибыль Т-Технологии в 2025 г. превысит 150 млрд. ₽ (с учетом Росбанка), а размер капитала составит около 600 млрд. ₽, акции оцениваются по 2025П P/E 4,3x и P/BV 0,9x - АТОН

Чистая прибыль выросла до 37,8 млрд рублей (+60% г/г/+61% кв/кв), за счет этого рентабельность капитала (ROE) составила 37,8% (37,8% в 3-м квартале 2023, 32,7% во 2-м квартале 2024), чистый процентный доход вырос на 68% г/г и на 33% кв/кв до 103,7 млрд рублей. Чистая процентная маржа снизилась на 2,4 п.п. до 12,2% на фоне увеличения средней стоимости фондирования до 10,7% в 3-м квартале 2024 с 9,7% во 2-м квартале 2024. Операционные расходы увеличились на 49% г/г и на 25% кв/кв, а показатель «затраты/доход» (CiR) продолжает демонстрировать позитивную динамику, сократившись до 48,5% с 52,4% в 3-м квартале 2023.
Кредитный портфель банка вырос в 2,9x г/г/2,2% кв/кв до 2,6 трлн рублей за счет объединения с кредитным портфелем Росбанка, более того, доля неработающих кредитов в портфеле банка улучшилась до 5,3% (9,7% в 3-м квартале 2023 и 9,4% во 2-м квартале 2024), стоимость риска выросла до 8,2% (6,2% в 3-м квартале 2023 и 7,5% во 2-м квартале 2024). Группа продолжает таргетировать общую рентабельность капитала не менее 30% в долгосрочной перспективе.

«Т-Технологии» представили сильные финансовые результаты, которые оказались лучше консенсуса-аналитиков. Если ранее мы полагали, что консолидация Росбанка потребует 1-2 лет, чтобы Группа смогла вернуться на уровень ROE в 30%, то результаты показывают, что это уже произошло. Как мы писали раньше, у компании большая клиентская база, которая будет постепенно монетизироваться. Высокая ключевая ставка пока не оказывает на чистую прибыль банка негативного влияния, хотя вероятно темпы роста активов в 2025 году могут замедлиться. Эффект от интеграции Росбанка должен стать особенно заметен в 2025 году. По нашим прогнозам, в 2025 году общая чистая прибыль Группы превысит 150 млрд рублей (с учетом Росбанка), а размер капитала составит около 600 млрд рублей. Таким образом, акции «Т-Технологии» оцениваются по 2025П P/E 4,3x и P/BV 0,9x. И хотя эта оценка выше, чем текущие мультипликаторы большинства финансовых компаний, мы считаем их оправданными ввиду высокой эффективности «Т-Технологий». Компания остается нашим фаворитом в секторе.