🥚 МТС (MTSS) - рекордная долговая нагрузка и IPO МТС-Банка

▫️Капитализация: 585 млрд ₽ / 293₽ за акцию
▫️Выручка 2023: 606 млрд ₽ (+13,5% г/г)
▫️OIBDA 2023: 234,2 млрд ₽ (+6,4% г/г)
▫️Чистая прибыль 2023: 54,6 млрд ₽ (+67,5% г/г)
▫️ND/OIBDA: 1,9
▫️P/E ТТМ:10,7
▫️fwd дивиденды 2023:11-12%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 4кв2023г:

▫️Выручка: 168 млрд ₽ (+18% г/г)
▫️OIBDA: 56,7 млрд ₽ (+3,9% г/г)
▫️Чистая прибыль: 16,1 млрд ₽ (+195,6% г/г)

✅ МТС-Банк находится на финальной стадии подготовки к выходу на IPO. Скорее всего, мы увидим публичное размещение уже в 1П2024г.

На конец 2023г капитал банка составлял 76,3 млрд рублей при ЧП в 12,4 млрд (ROE = 16,3%). Если компания будет выходить с небольшим дисконтом к капиталу как это делал Совкомбанк, то мы увидим оценку приблизительно в 60-70 млрд. Объём IPO вероятно будет небольшим (не более 10%), за такой пакет МТС получит около 6-7 млрд, долг это существенно не снизит.

✅ Благодаря отличным результатам финтех направления и небольшому росту абонентской базы, МТС удалось показать рост выручки на 18% г/г. Это помогло сохранить операционную маржинальность выше 20%.

❌ За прошедший год чистый долг компании вырос на 57,3 млрд до 441 млрд (+15% г/г) при ND / OIBDA = 1,9. На обслуживание долга (кредиты и облигации) ушло рекордные 46,3 млрд, что составляет 37,7% от операционного дохода группы.

❌ В 2024г МТС предстоит погасить241,4 млрд долгов и ещё 205,5 млрд в 2025г. Средневзвешенная процентная ставка на конец 4кв2023г уже составляла 10,8% и в 2024г мы наверняка увидим дальнейший рост этого показателя. Последние выпуски облигаций МТС — флоутеры RUONIA + 1,25%.

Процентные расходы в 2024м году могут сильно вырасти г/г, так что рост прибыли к 2023 году крайне маловероятен, скорее будет наоборот.

Вывод:
МТС активно растёт на новостях об IPO дочернего МТС-Банка, но, на самом деле, эффект от такой сделки будет минимальным. Привлечение условных 6-7 млрд от продажи доли в банке никак не решат проблему с огромным растущим чистым долгом и отрицательным капиталом. В 2024г нас почти наверняка ждёт новый рекорд и по чистому долгу и по стоимости его обслуживания.

На мой взгляд, учитывая это, адекватная цена для акций МТС — это не более 250 рублей за акцию.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #MTSS #МТС

2023, 2024, МТС, долг, акции, обзор акций, обзор компании, прогноз по акциям, дивиденды, прогноз, обзор, чистая прибыль, свободный денежный поток, P/E, FCF, MTSS, МТС Банк, IPO, мобильная связь, телефония, финтех

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.