Тинькофф переезжает в Россию ?

 Прошла новость о потенциальной редомициляции банка Тинькофф с Кипра в Россию, так как планируется собрание акционеров по этому вопросу, поэтому поделюсь своими мыслями по этому поводу 

📌Текущая оценка компании

Во-первых, я бы не смотрел на исторические мультипликаторы компании. Почему? Потому что компанию давно покинул Олег Тиньков, продавший свой пакет Потанину. На рынке больше нет нерезидентов, которые оценивают такие истории аналогично американским. Ну и что-то уже давно неслышно про наполеоновские планы по выходу на рынок Азии и про планы по работе с криптой, а это многие закладывали в свое время в оценку банка.

А что по оценке? Банк стоит недешево: P/E=8 P/BV=2,3 и я не думаю, что в 2024 показатели будут сильны лучше из-за более высокой средней ключевой ставки по сравнению с 2023, а также возможным формированием резервов. Зачем при текущей оценке покупать Тинькофф для меня загадка, если Сбер оценивается в 2 раза ниже по обоим мультипликаторам и платит дивиденды.

📌Теперь акция в подвешенном состоянии

Процесс редомициляции крайне неприятное и не самое быстрое занятие. Пока соберутся акционеры, пока это все одобрят, пока подготовят юридическую базу, потом пока подготовят биржевую инфраструктуру, поэтому я бы на полноценный переезд с возможностью купить российский Тинькофф не рассчитывал раньше июня 2024. 

Вряд ли такое ожидание будет позитивно сказываться на котировках в ближайшие месяцы.

⚠️Риски расписок

У нас есть 1 кейс переезда — VK, и мы на этом живом примере видели как люди продают в рынок купленное у нерезов с дисконтом, получая сотни процентов прибыли, продавливая котировки акции сильно вниз.📉

Я абсолютно уверен, что у россиян огромное количество расписок купленных у нерезов (хуже ситуация только с Яндексом) и есть приличная вероятность, что брокеры сделают конвертацию части купленных расписок, а ушлые россияне продадут это в рынок и получим VK 2.0, а ещё акции Тинькоффа, купленные на СПБ бирже, их тоже захотят сразу продать при конвертации 

✔️Большой плюс в этой истории Очень хорошо, что системно значимый банк собирается переезжает в Россию, а не в условный Казахстан. За это компании и акционерам респект 👍

Вывод: банк по мультипликаторам не стоит дёшево, а ещё присутствует риск накопленных расписок у нерезидентов, что добавляет рисков при переезде. Я бы не покупал сейчас расписки Тинькоффа и не рискнул бы идти на конвертацию, если бы они у меня были. Лучше подождать переезда и там по ситуации принимать решение о возможной покупке акций
В телеге все оперативнее:

t.me/roman_paluch_invest