Тонкие моменты, которые обсудили вчера с Сергеем Хотимским (Совкомбанк)

Какие-то основные тезисы вчера сразу после интервью опубликовал, а сейчас хотел бы рассказать какие-то тонкие моменты из интервью. Кто не видел — рекомендую, в комментариях очень хвалят.

Сергей с партнерами купил «Буйкомбанк» когда ему было 23 года за $300к. Почему в Костроме? Просто потому что там было дешевле в 3 раза чем в Москве. Изначально думали перепродать в три раза дороже, но решили оставить и до сих пор растят бизнес. Сейчас Сергей с братом являются основными акционерами, владельцами примерно 1/3 акций. 

Следующие 20 лет также собирается заниматься банковским бизнесом, потому что это самое интересное.

Институционалов примерно 1/3 спроса. Это и фонды прямых инвестиций и частные «фэмили офисы» и ПИФы. НПФы не могут покупать на IPO.

Решение об аллокации (кому сколько) будет приниматься в последний момент, решение трудное, так как не хотят никого обидеть, но объем акций с высокой вероятностью увеличивать не будут, потому что остальные акционеры не хотят продавать много акций так дешево. Сергей также сказал, что даже пре-IPO цены выше были, чем на IPO.

При переподписке в 6 раз получается что суммарный спрос на этом IPO составляет > 60 млрд руб, и это рекордный спрос для российского IPO.

Только в понедельник на падающем рынке спрос увеличился на 1 книгу, во вторник еще +1 книга всего за день. Таким образом, на падении российского рынка инвесторы не только не отзывали заявки, а наоборот активно их подавали.

Из «нерегулярных доходов» от инвестиционной деятельности Совкомбанка регулярными можно считать примерно 20-25% доходов (это торговля золотом, торговля валютой в интересах клиентов, размещение облигаций и так далее). В СВО потеряли 2 млрд на кредите Связному. Это был их партнер по сути, которого они кредитанули.

Что касается периодических убытков по финансовым инструментам:

То это часто могут быть хеджирующие позиции по основной деятельности, например процентные свопы. В 2021 году убыток был получен из-за расширения спредов в еврооблигациях.
Из последних дефолотов есть только два: Пересвет, 6-7 лет назад, и лет 10 назад Межпромбанк. После этого дефолторв в портфеле бондов не было

В целом, банк принимает решения по бондам максимально прагматично — решения коллегиальные, 6-7 человек, так что вероятность глупостей очень мала. Аппетита к риску нет. Бонды покупают только если есть очень большой дисконт по причине неликвидности. Совком тут зарабатывает за счет своей гибкости и быстроты принятия решений, в отличие от бюрократизированных банков где решения долгие. Поэтому такие доходы в 2023 году.

50% портфеля бондов это ААА. С рейтингом А- меньшее 2% портфеля.

Акций на балансе 5%. В портфеле только топ-10 голубые фишки, объем которых постепенно сокращаем.
Никогда акциями не занимались и не хотим, но Сбер по 100 рублей не могли не взять.

Кредиты юрикам, 300 млрд — это топ-500 компаний.
400 млрд — это средний бизнес.
8% — застройщики (эскроу).
нет коммерческой недвижимости и мало экспортеров.

Таргет по нормативу Н1 составляет 11,5% после дивидендов. Низкая величина означает что мы используем капитал максимально эффективно. Сейчас еще в 3 квартале купили страховую группу, финрезы консолидированные в группу вас порадуют. При желании могут высвободить капитал, который связан какими-то короткими вещами.


Дивиденды 50% от прибыли означали бы, что мы не знаем как грамотно распорядиться капиталом, и мы не можем выполнить целевой ROE (30%), тогда можно платить больше.