​​Мосбиржа - рост за счет нерезидентов

Забытая многими инвесторами идея в акциях Московской биржи умудрилась с локальных минимумов октября 2022 года прибавить более 60%, после чего уйти в коррекцию. Обычно бизнес компании воспринимают с точки зрения фондового рынка, однако основной доход приносят прочие доходы. Сегодня акцентируем на них внимание и разберем отчет по МСФО за 2022 год. 

Итак, комиссионные доходы компании за отчетный период упали на 9,8% до 37,5 млрд рублей. Основной вклад в сокращение доходов внесли Фондовый и Срочный рынки. Падение составило в объемах 41,3% и 50,9% соответственно, что и немудрено на фоне блокировки в прошлом году нерезидентов. Денежный рынок и доходы от ИТ-услуг выправили ситуацию. 

Операционные расходы компании напротив, выросли на 16,2% до 23,8 млрд рублей. Основной прирост пришелся на амортизацию нематериальных активов и расходы на рекламу. Несмотря на это, компания увеличила чистую прибыль на 29,2% до 36,3 млрд рублей. За счет чего этого удалось достичь, ведь комиссионные доходы сократились при одновременном росте операционки.

Все дело в процентных доходах и связанных с ними доходах от заблокированных активов нерезидентов. На начало 2022 года иностранным инвесторам принадлежало порядка 6 трлн руб. в акциях и около 3 трлн руб. в облигациях. Мосбиржа может размещать эти средства под ключевую ставку ЦБ РФ, которая сейчас составляет 7,5% годовых. Тот же Euroclear за 9 месяцев 2022 года на аналогичных операциях заработал €340 млн. Однако надо учесть, что сейчас этими средствами будет распоряжаться АСВ, а Мосбиржа теряет доп источник дохода.

Именно процентные и прочие доходы позволили Мосбирже показать рекордную прибыль и рекомендовать к выплате 4,84 рубля на одну акцию в качестве дивидендов за 2022 год, что ориентирует нас на 4,2% доходности. Так почему же после рекомендации акции перешли к коррекции?

Дело в размере дивидендов. Несмотря на сильные результаты и рекордную прибыль, компания поступилась своей дивидендной политикой и направила гораздо меньше установленного размера на уровне 60% от чистой прибыли. В итоге акционеры могут получить лишь половину причитающегося размера. И тут встает главный вопрос, доплатят ли акционерам оставшуюся половину? Пока остаюсь в стороне от инвест-идеи в Мосбиржу. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Подписывайтесь на мой Telegram-канал, где найдете еще больше инвест-идей. И лайк не забудьте прожать этой статье. Спасибо