X5: вперёд, и только вперёд!

🛒 X5 Group сегодня представила финансовые результаты по МСФО за 2022 год:



Предлагаю вместе с вами проанализировать эту отчётность по горячим следам, а также актуализировать текущую инвестиционную картину в этой истории.

📈 Выручка X5 Group (#FIVE) по итогам 12 месяцев выросла на +18,2% до 2,61 трлн руб., во многом благодаря двузначной динамике сопоставимых продаж и увеличению торговой площади. Вспоминая, что годом ранее выручка прибавила всего 11,5%, делаем вывод, что в 2022 году рост выручки ускорился.

Доходы от цифровых бизнесов при этом увеличились на +46,6% до 70,4 млрд руб. Решение о выделении e-grocery бизнесов в отдельную бизнес-единицу X5 Digital компания признала важным шагом, способствовавшим такому успеху. Тем более, с учётом того, что отечественный рынок e-grocery динамично развивается в последние годы, и в 2023 году может вырасти еще на +50%. И это притом, что среди публичных ритейлеров Х5 является одним из лидеров в данном сегменте, и менеджмент нацелен на увеличение рыночной доли.



📈 Операционные результаты компании за 2022 год, которые оказались весьма мощными и прорывными, мы с вами подробно рассматривали ещё в конце января, поэтому сразу перейдем к показателю EBITDA, который по итогам минувшего года вырос на +16,0% до 186,8 млрд руб. с рентабельностью 7,2% (на уровне 2021 года).

 📈 Наконец, чистая прибыль X5 Group увеличилась в 2022 году на +7,7% до 52,2 млрд руб., при этом рентабельность по чистой прибыли символически снизилась с 2,2% до 2,0%, что соответствует среднему значению данного показателя за последние 10 лет и можно считать нормой для компании.

💼 Долговая нагрузка по соотношению Net Debt/EBITDA сократилась по итогам 2022 года до 1х, что является более чем комфортным значением для продуктовой розницы. Годом ранее долговая нагрузка у X5 Group составляла 1,67х, а в целом для ритейлеров комфортным значением считается отметка не выше 2х,  что означает для Х5 большой запас прочности, и это не может не радовать.

🤵‍♂️«В условиях турбулентного 2022 года X5 Group, как ведущий продовольственный ритейлер в России, придерживалась своих основополагающих целей по обеспечению доступности товаров и низких цен, продолжая при этом расширять свое присутствие на рынке и совершенствовать клиентское предложение», — поведал Главный исполнительный директор российского ритейлера №1 Игорь Шехтерман.



В конце минувшего года менеджмент X5 ориентировал инвесторов на рост бизнеса в 2023 году темпами не ниже 20%, за счет сохранения высокой динамики роста продаж в «Пятёрочке», масштабирования «жестких» дискаунтеров «Чижик» и выхода в новые регионы Дальнего Востока.

Очевидно, что руководство Х5 продолжает делать ставку на дискаунтеры, и это совершенно оправдано в нынешних макроэкономических реалиях, поскольку выйти на высокие темпы роста ВВП отечественной экономике в ближайшие 2-3 года, скорее всего, не получится, что фактически будет означать стагнацию реальных доходов населения. Согласно социологическим опросам, порядка 70% потребителей ориентированы исключительно на цену в качестве принятия решения о покупке.

⚖️ Трансформация продуктового ритейла с каждым годом продолжается, а рост дискаунтеров происходит при сокращении популярности гипермаркетов, которые в последние годы сильно теряют в трафике.

Жесткому дискаунтеру нужна логистика, максимально адаптированная по скорости и стоимости операций, поэтому далеко не все ритейлеры могут успешно реализовать данный формат. А у X5 Group есть для этого как компетенции, так и возможности!



👉 К бизнесу Х5 Group у меня никаких вопросов нет: компания динамично развивается, и по показателю выручки это по-прежнему ритейлер №1 в нашей стране. Котировки акций, даже с учётом удвоения со своих июньских минимумов, на текущий момент торгуются с привлекательным мультипликатором P/S=0,15х, что достаточно дешево.

Главная интрига и скрытый драйвер для дальнейшего роста котировок — это редомициляция! Даже в случае появления первых слухов на этот счет, мы можем увидеть самое настоящее ралли в бумагах, поскольку крепкое финансовое положение, низкая долговая нагрузка и растущие с каждым годом фин.показатели легко позволят X5 Group вернуться к дивидендной практике. И в своём пресс-релизе компания в очередной раз отметила, что «остаётся приверженной своей долгосрочной цели распределения прибыли компании акционерам» и поставила выплаты на паузу исключительно из-за текущей неопределённости и регуляторных ограничений.

©Инвестируй или проиграешь!