​​HeadHunter и финансовые результаты за 9 месяцев 2022 года

Ведущая онлайн-платформа по подбору персонала в России и СНГ, разочаровала рынок слабой финансовой отчетностью. Давайте погрузимся в отчет и решим, стоит ли рассматривать рекрутера себе в портфель.

Итак, выручка по итогам 9 месяцев увеличилась на 14,9%, по сравнению с уровнем прошлого года, до 13,1 млрд руб. Сильный рост доходов наблюдался в начале года, после чего началась стагнация. К примеру, в 3 квартале рост выручки составил всего лишь 1,1%. Слабые результаты вызваны сокращением числа платящих клиентов из сегмента малого и среднего бизнеса.

Чистая прибыль сократилась на 59% до 1,6 млрд руб., что вызвано ростом операционных расходов. Ничего удивительного в этом нет, поскольку нынешний кризис самый необычный из всех предыдущих и клиенты сокращают расходы на найм персонала, при этом расходы самого HeadHunter только растут.  

💬 Чистый долг увеличился на 40% и составляет 3,1 млрд. руб. Соотношение Чистый долг/EBITDA находится на уровне 0,2х, что говорит о стабильном финансовом положении. 

Менеджмент HeadHunter в прошлом месяце заявил о том, что ищет возможности для выплаты дивидендов своим акционерам. Компания зарегистрирована на Кипре, и в новых реалиях ей трудно распределять прибыль. Вполне возможно, что эмитент повторит трюк Группы Мать и дитя, которая нашла лазейку, чтобы порадовать российских инвесторов. Акционеры должны отказаться от долларовых выплат, направив заявления в депозитарий и офис компании, чтобы получить выплаты в рублях.  

Но даже в случае успешного решения дивидендного вопроса обольщаться инвесторам не стоит, поскольку дивидендная политика привязана к чистой прибыли, которая сокращается. На этом фоне выплаты будут мизерными. 

Результаты 4 квартала скорее всего будут слабыми, поскольку бизнес компании сильно коррелирует с динамикой экономического цикла, а Центробанк ожидает “дно” кризиса в лучшем случае летом будущего года. В 1 квартале 2023 года показатели также будут слабыми на фоне высокой базы 1 квартала этого года. Таким образом, только весной будущего года бумаги HeadHunter могут быть интересными для покупок, если к этому времени экономика начнет нащупывать “дно”.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

С Уважением,

Литвинов Владимир, ИнвестТема