Блог им. andreihohrin

"Обувь России": результаты 2019 года

"Обувь России": результаты 2019 годаПАО «ОР» отчиталась о результатах за 2019 год. Команда «Иволги Капитал» проанализировала их, и дала оценку действиям компании в кризисной ситуации.Анализ отчетности 2019 ПАО «ОР»Некоторые цифры
  • 1)Выручка выросла на 18,6% до 13,7 млрд рублей, причем оборот маркетплейса westfalika.ru составил более 1 млрд руб. за первый квартал работы, а LFL выручка выросла на 0,8%
  • 2)EBITDA выросла на 25,5% до 3,583 млрд рублей, причем рентабельность по EBITDA составила 26,1%
  • 3)Чистая прибыль выросла на 26,7% до 1,687 млрд рублей
  • 4)Долг/EBITDA по итогам года составил 3,3х
Комментарии к результатам и фактам
  • Компания планомерно переходит в онлайн, и по итогам 2019 года показала первые результаты. Частично текущий и практически полностью будущий рост запасов обусловлен именно работой по реализационной схеме (то есть без покупки на баланс) работы через маркетплейс
  • Неденежная выручка аудируется E&Y, и является взаимозачетом между крупными китайскими поставщиками, «Обувью России» и мелкими оптовиками, с которыми работает Группа
  • OCF(денежный поток от текущих операций) планово отрицателен по итогам 2019 года. Компания нарастила розничную сеть на 25% до 908 магазинов по итогам года, то есть инвестиционная программа по росту сети завершена. Задача компании – вывод магазинов на проектную мощность, а также их трансформация к модели маркетплейса
  • Логистические цепочки нарушены из-за карантинных мер, и их быстрого восстановления не ожидается, поэтому значительные текущие запасы оцениваются как позитивный фактор
  • МКК «Арифметика» сильно отличается по своей клиентской базе от классических МФО, так как все клиенты проходят предварительный этап в виде выплат по рассрочке. Разумеется, в текущих условиях Группа дает каникулы и не начисляет пени и штрафы, но поток все равно продолжается за счет онлайн-оплат. Микрофинансовое направление уже переживало шоки благосостояния населения в 2014-2016 гг. без потерь для бизнеса, что дополнительно сигнализирует о качестве риск-менеджмента
  • Розничные продажи Группы Компаний сильно диверсифицированы как между сегментами товаров, так и по способу и форме оплаты (сильно развита рассрочка). Это дает дополнительную стабильность в условиях снижения доходов населения
  • Группа уже перевела предварительные переговоры с основными кредитующими банками (Сбербанк, ВТБ, ПСБ) и имеет понимание, что процентные платежи, а также погашения будут перенесены. Также Группа имеет понимание, что арендные платежи будут значительно снижены, что сокращает текущие расходы в условиях снижения выручки
Выводы

Мы оцениваем отчетность как однозначно сильную. Компания успешно трансформирует свою модель, что позволяет эффективно использовать собственную сеть в условиях снижения платежеспособности населения. Группа совершила ряд превентивных шагов, в том числе, отказ от работы в крупнейших городах, а также выход из торговых центров, что позволило сократить постоянные затраты и работать в условиях меньшей конкуренции. Это в большой степени помогло Группе подойти к кризису с оптимизированными издержками и стратегией, направленной на снижение классического спроса.

Саму отчетность можно найти по ссылке: http://e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=33614&type=4

Облигации «Обуви России» входят в портфели PRObonds #1, #2 на 10% от активов. Акции «Обуви России» входят в портфель PRObonds #2 на 2,5% от активов. 

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru
★2
ОР хороший выбор на долгосрок, в перспективе думаю именно акции могут дойти до 80-100 за лист.
avatar

Kliment

Kliment, мы не меняли оценки стоимости, она 86 рублей. Хотя, возможно, будет понижена примерно до 75 р.
Андрей Хохрин, в целом да, это справедливая цена, но спекулятивно могут быть выносы, ликвидность в листе не очень мягко говоря,
личное мнение.
avatar

Kliment

И на текущий момент они платят див
avatar

Kliment

Поэтому думаю если поохотиться за пиком цены, можно поймать и 100 +.
avatar

Kliment

А какие дивиденды платятся по акциям «Обувь России»? На смартлабе нет никакой информации.
Рассудов Виталий, маленькие
Андрей Хохрин, тоесть  данные бумаги — это «бумаги роста»?
Рассудов Виталий, по мне — да

теги блога Андрей Хохрин

....все тэги



2010-2020
UPDONW