dr-mart

Как считать правильное значение P/B для АФК Система?

Мы на смартлабе сделали фундаментальный анализ акций. Чтобы посмотреть сводные фин. показатели компаний нажмите Q в консоли и перейдите по ссылке: 
Как считать правильное значение P/B для АФК Система?
Чтобы посмотреть фин. рез отдельной компании можно либо нажать на значок в таблице котировок:
Как считать правильное значение P/B для АФК Система?
Либо найти компанию в форуме акций, и нажать на ссылку финансовые отчеты:
Как считать правильное значение P/B для АФК Система?
Так вот товарищ Displacer (спасибо большое за попытку исправить наши ошибки), обратил внимание, что у АФК Система неправильно посчитан P/B, который по нашей таблице составляет 2,49, а по его расчетам должен быть равен 1. Далее я с вашей помощью просто хочу разобраться, правильно ли мы считаем мультипликатор. 

Итак, беру баланс по МСФО, стр. 8-9 отчета за 2015 года.

Как считаем BV?
Берем активы: 1298,355 млрд
минус гудвилл: 43,861 млрд
минус нематериальные активы: 118,188 млрд
минус долгосрочные обязательства: 508,563 млрд
минус краткосрочные обязательства: 539,402 млрд
получаем BV 88,341 млрд руб

Делим капу на BV получаем 2,5

Все расчеты тут: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1Mxg2vzLENvcd16blPrO5PZZUJwbotn65a6gcRt-hBpE/edit?usp=sharing 
Вопрос — что неправильно в этих расчетах?
★7
17 комментариев
Посмотрел в отчете Уралсиба, они вообще не считают для Системы P/B
Book value — это тупо балансовая стоимость компании, т.е. акционерный капитал, указанный в бухг. балансе (Общие активы минус Общие обязательства).
avatar
Murad Sh., там еще надо вычесть гудвилл и нематериальны обяз-ва вроде
Тимофей Мартынов, нет. Но если речь идет о Tangible Book Value, тогда да, вычитаются все нематер. активы, включая goodwill.
avatar
Тимофей Мартынов, Конечно надо капитал брать, всякую муть типа гудвила, немат.запасов и проч. оставить в покое.

Я для себя только так и считаю, и у многих аналитиков сравнивал — похожие результаты...
Капитал на капу — и будет счастье ))
и брать только МСФО
avatar

Правильно считаете, только данные уже неактуальны, вышел квартальный отчет, а на днях выйдет и полугодовой. Вообще все противоречия возникают из-за терминологии, как правильно указал Murad Sh. BV и есть Tangible Book Value.

Проблема в том, что у Системы значительная неконтрольная доля. Правильно ли для нее считать P/B еще вопрос.

avatar
1 м, %  — это ежемесячный  ?
avatar
TheRollingStones, это на сколько акция изменилась за 1 мес
Тимофей Мартынов, С такими данными, это уже уровень Google Finance! Не знаю, реально ли такое, но если можно будет сравнить проценты двух любих дней между собой, как это делается в excel, то тогда цены не будет вообще. Правда это уже не массовый рынок, не все этим пользуются, сейчас в моде тех. анализ…
avatar
Я бы не парился, считал бы СК. Ведь НМА не зря имеют какую-то оценку, если, конечно, речь о нормальной компании, а не GTL.
avatar
Холдинг не должен стоить дороже чистых активов, 2,5 неверно.
Bloomberg 0,88 показывает, что ближе к истине.
Book value (другое название Net asset value) — это тупо equity (shareholder's equity ± retained earnings). Капитал уже посчитан в отчете, дополнительно вычислять его не надо. 221 / 250 = 0,88, что в общем, совпадает с оценкой bloomberg.
avatar
Market Mover, почему не должен? примеров много.
avatar
просто надо капитал брать. Вопрос в другом: на дату или среднее значение?
avatar
Григорий, думаю, из последнего отчёта. Мы же делаем оценку на текущий момент. Средний (может даже поквартальный для маньяков) имеет смысл для расчёта ROE.
avatar
Если я всё правильно понимаю, то на 8-й странице отчета Столбец «капитал, приходящийся на акционеров АФК Система» и есть BV для целей подсчета мультипликатора.

PS: хотя возможно правильно «Итого собственный капитал»
avatar
По россетям я так понимаю P/B расчитывается по РСБУ. Там МСФО правильнее брать. Россети это холдинг, активы в основном состоят из дочек, а РСБУ отражает только стоимость акций дочек, которые очень занижены. Так что неадекватная цифра получается… Извините, что не по Системе…
avatar

теги блога Тимофей Мартынов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн